1月份快速增長銀行信貸會流向哪? 

 【看中國2017年2月10日訊】1月份新增貸款或已接近甚至超過2016年1月份2.51萬億元記錄，即最高可能達到2.8萬億元。這不僅在於1月份向來是中國銀行的信貸大月，而且還在2016年年底壓制項目都會趁新年開始快速投放。

面對1月份國內銀行信貸快速增長，如何對此適度控製成了當前中國央行主要工作。這不僅在於有人傳中國央行已經要求國內商業銀行從2月份起大幅消減信貸規模，而且也在通過公開市場操作收縮市場的流動性。比如中國央行昨天已經連續第三日停止逆回購，同時也讓公開市場的投標利率上升。

根據澎湃新聞網報導，國內有商業銀行近期接到中國央行要求調控信貸額度的通知，其中一些商業銀行總部近日更是接獲到中國央行的「窗口指導」，要求2月起大幅減少各方面的新增貸款規模。還有，今後所有銀行信貸項目都需求提前一個報備；目前一些銀行只有消費類貸款可以按時放款，其他的貸款一律要延期在一個月以上。

還有被要求控制信貸投放的城市商業銀行人士表示，總行要求他們要盡快做信貸投放，對於企業獲得貸款批後的項目要「抓緊提款」，因為在他們看到，未來的銀行信貸投放只會緊，而不會松。報導上月底曾引用消息人士表示，由於1月份銀行信貸增長快速增長，中國央行要求商業銀行嚴控2017年第1季度的新增貸款，以遏制當前國內銀行過度槓桿。要求今年1季度的住房按揭貸款發放數，各家商業原則上不得超過2016年第四季度發放額，而按揭貸款餘額的增長速度也不得超過2016年的第四季度。

可以說，儘管今年1月份銀行信貸增長的數據還沒有公布，但從市場透露的信息來看，1月份的銀行信貸快速增長已經成了定局，而且這種銀行信貸增長不僅會顯示過快，更可能顯示會創歷史記錄（超過2016年1月）。面對國內商業銀行信貸的過度擴張，當前中國央行是面臨著兩難，即如何以穩定的流動性保經濟增長，同時讓銀行的信貸擴張或信貸槓桿調整在適度水平。因為，面對國內銀行過度信貸擴張，最有效的工具當前是貨幣政策收緊，基準利率上升，但中國央行又不願意這樣做，怕基準利率上升而衝擊經濟的穩定增長。

在這種情況下，中國央行只好通過行政式「窗口指導」，或直接要求商業銀行信貸規模控制在什麼水平上了。同時，通過公開市場操作的招標利率來影響市場流動性供求關係。這就是當前中國貨幣政策的特色。估計在中國央行對商業銀行的「窗口指導」下，1季度的信貸增長在2-3月份會有所收縮，而不是如1月份這樣瘋狂。但中國央行窗口指導，對於一些城市商業銀行及中小銀行來說，估計作用不會太大，這些銀行仍然會藉機擴張自己的市場地盤。

現在的問題是1月份的銀行信貸快速增長，這些錢流向哪裡？有銀行業的人士表示，今年1月份信貸快速增長，銀行信貸投放的重點不會在房地產市場，不會放在個人按揭貸款上，因為各地的房地產市場政策都在收緊，而是會投放到基礎建設項目上。不過，這種說法不靠譜。就如從2016年下半年以來，國內銀行信貸不僅過度擴張，快速增長，而且這些信貸80%都通過按揭貸款流入房地產市場。

估計1月份信貸過度擴張的情況也會相似，快速增長的銀行信貸同樣會通過住房按揭貸款流入房地產市場。因為，這次中國央行對商業銀行的窗口指導，就明確規定國內各商業銀行1季度的住房按揭貸款發放額及餘額都不得超過2016年第四季度。這也就說明1月份快速增長銀行信貸基本上是通過住房按揭貸款流入房地產市場。否則，中國央行的窗口指導不會有這樣一個要求。

因為，我們應該看到，儘管從2016年「9·30」房地產宏觀調控以來，2016年20多個房地產市場熱點城市住房銷售進入冰點期，特別今年1月份的情況更是如此。但是，我們應該知道，儘管20多個熱點城市的房地產市場一直是市場關注的焦點，是中央政府要擠出房地產市場的地方，但是這些城市佔整個中國房地產市場總量基本上不超過20%(這裡是估算)。如果中國20%城市房地產市場受到調控的影響銷售下降，而80%城市的房地產市場政策沒有變化，那麼中國房地產市場投機炒作就可能轉移到這些城市去。

1月份銀行信貸快速增長，其資金就有可能流入後80%城市的房地產市場。這是當前政府意向，也是中國央行為何不願意從根本上提升利率根本所在。如果這樣，中國經濟風險會更為嚴重。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)