中國央行7,000億貨幣再投放 流動性陷阱逼近(圖)

中國貨幣政策效力受考驗，「流動性陷阱」正在逼近。（圖片來源：Adobe stock）

【看中國2020年8月17日訊】（看中國記者文龍綜合報導）中國央行8月17日對到期的中期借貸便利（MLF）超額續做，7,000億元的操作規模亦令市場大感意外。中國貨幣政策效力受到了越來越大的考驗，「流動性陷阱」正在逼近。

據中國央行公告顯示，8月17日，中國央行開展7,000億元（人民幣，下同）中期借貸便利(MLF)操作，中標利率為2.95%，與上次持平。中國央行表示，此次MLF操作是對本月兩筆MLF到期的一次性續做，充分滿足了金融機構需求。同時，今日開展500億元逆回購操作。

進入8月以來，資本市場對後期貨幣政策收緊的預期增強，令債券市場承壓。短期來看，股市和債市的「蹺蹺板效應」明顯，近期股市有所回落，後期債市仍偏向寬幅振蕩。

分析師們認為，宏觀數據表明中國經濟復甦動力依然虛弱，面臨國內外不利環境雙重壓力，中國央行降准的概率在下降，以直達工具為代表的結構性貨幣政策將是主要發力點。

據《路透社》8月17日報導，三湘銀行資深研究員譚松珩說，「意料之中的意料之外，上週央行就已經在鼓勵銀行報MLF了，所以市場對滿量續的預期很足，超量續做是意料之中的意料之外。」

他並稱，銀行MLF需求大增，主要還是超儲率下降速度非常明顯，用短錢逆回購操作來覆蓋超儲率的模式的確壓制了信貸和社融；但當前經濟還是需要支持的，預計接下來會刺激銀行更多放長錢給實體經濟。

南京證券固定收益分析師楊浩表示，今天這是近期第一次加量續做，有點超預期，結合上週央行公開市場積極的淨投放，表明近期央行貨幣政策持續傳遞偏暖的信號，以實際行動表達了支持利率債發行的態度。「雖然8、9月份利率債供給壓力大，但有央行的貨幣投放對沖，預計資金面將保持平穩。」

分析人士稱，目前中國經濟面臨的國內外壓力不減，維持寬鬆環境以支持實體復甦的基調不變。

東方金誠首席宏觀分析師王青和高級分析師馮琳的點評報告認為，考慮到8月及9月處於地方債發行高峰期，預計央行將繼續通過加大逆回購操作規模等方式，避免市場流動性進一步收緊。

如今，決策者面臨的環境，越來越像20世紀30年代的「大蕭條」，貨幣政策的效力受到了越來越大的考驗。

在90年前的那場危機中，著名經濟學家凱恩斯說：「你可以把馬兒牽到河邊,但不能強迫它喝水。」這句話的意思是說，政策當局不斷「放水」，執行極其寬鬆的貨幣政策，利率降到了極低的水平，但企業卻不願拿這些錢去投資興業，實體經濟依然是一潭死水。

凱恩斯還列舉了一個簡單的資本市場來說明這種情況：市場上只有一種投資品——債券。但利率極低時，債券價格極高，同時收益率也極低，人們認為債券價格肯定會下跌，而不再購買債券，同時持有現金這一流動性最好的資產。這時央行發行再多的貨幣，都會被當作流動性而被「吸收」，就好像掉進了「流動性陷阱」，貨幣政策也就失效了。

中國正在面臨「流動性陷阱」。

如何逃脫「流動性陷阱」呢？單靠貨幣政策肯定不行，需要財政政策配合。當年美國羅斯福新政的核心內容便是大量的政府購買，包括減稅、政府開廠投資、甚至政府出錢雇佣勞動力以增加就業。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)