中国货币政策效力受考验，“流动性陷阱”正在逼近。（图片来源：Adobe stock）
【williamhill官网 2020年8月17日讯】（williamhill官网 记者文龙综合报导）中国央行8月17日对到期的中期借贷便利（MLF）超额续做，7,000亿元的操作规模亦令市场大感意外。中国货币政策效力受到了越来越大的考验，“流动性陷阱”正在逼近。
据中国央行公告显示，8月17日，中国央行开展7,000亿元（人民币，下同）中期借贷便利(MLF)操作，中标利率为2.95%，与上次持平。中国央行表示，此次MLF操作是对本月两笔MLF到期的一次性续做，充分满足了金融机构需求。同时，今日开展500亿元逆回购操作。
进入8月以来，资本市场对后期货币政策收紧的预期增强，令债券市场承压。短期来看，股市和债市的“跷跷板效应”明显，近期股市有所回落，后期债市仍偏向宽幅振荡。
分析师们认为，宏观数据表明中国经济复苏动力依然虚弱，面临国内外不利环境双重压力，中国央行降准的概率在下降，以直达工具为代表的结构性货币政策将是主要发力点。
据《路透社》8月17日报道，三湘银行资深研究员谭松珩说，“意料之中的意料之外，上周央行就已经在鼓励银行报MLF了，所以市场对满量续的预期很足，超量续做是意料之中的意料之外。”
他并称，银行MLF需求大增，主要还是超储率下降速度非常明显，用短钱逆回购操作来覆盖超储率的模式的确压制了信贷和社融；但当前经济还是需要支持的，预计接下来会刺激银行更多放长钱给实体经济。
南京证券固定收益分析师杨浩表示，今天这是近期第一次加量续做，有点超预期，结合上周央行公开市场积极的净投放，表明近期央行货币政策持续传递偏暖的信号，以实际行动表达了支持利率债发行的态度。“虽然8、9月份利率债供给压力大，但有央行的货币投放对冲，预计资金面将保持平稳。”
分析人士称，目前中国经济面临的国内外压力不减，维持宽松环境以支持实体复苏的基调不变。
东方金诚首席宏观分析师王青和高级分析师冯琳的点评报告认为，考虑到8月及9月处于地方债发行高峰期，预计央行将继续通过加大逆回购操作规模等方式，避免市场流动性进一步收紧。
如今，决策者面临的环境，越来越像20世纪30年代的“大萧条”，货币政策的效力受到了越来越大的考验。
在90年前的那场危机中，著名经济学家凯恩斯说：“你可以把马儿牵到河边,但不能强迫它喝水。”这句话的意思是说，政策当局不断“放水”，执行极其宽松的货币政策，利率降到了极低的水平，但企业却不愿拿这些钱去投资兴业，实体经济依然是一潭死水。
凯恩斯还列举了一个简单的资本市场来说明这种情况：市场上只有一种投资品——债券。但利率极低时，债券价格极高，同时收益率也极低，人们认为债券价格肯定会下跌，而不再购买债券，同时持有现金这一流动性最好的资产。这时央行发行再多的货币，都会被当作流动性而被“吸收”，就好像掉进了“流动性陷阱”，货币政策也就失效了。
中国正在面临“流动性陷阱”。
如何逃脱“流动性陷阱”呢？单靠货币政策肯定不行，需要财政政策配合。当年美国罗斯福新政的核心内容便是大量的政府购买，包括减税、政府开厂投资、甚至政府出钱雇佣劳动力以增加就业。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
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