中國股市「牛短熊長」出了什麼問題(圖)

【看中國2017年1月28日訊】中國股市的定位問題，一直備受市場的熱議。然而，注重於融資功能的發展，而疏忽了投資功能的提升，卻造就了中國股市「牛短熊長」的局面，而多年下來，投資者從股票市場上獲得持續穩健的投資回報率，就顯得比較困難了。

中國股市定位問題，造就了「牛短熊長」的局面(網路來源)

「重融資輕回報」，這是中國股市多年來的真實寫照。時至今日，中國股市的總市值已經躍升至全球非常前列的位置，但面對持續飆升的市值規模，卻並非過多體現在股票價格的提升上，而是在於融資規模的加速擴容，並給整個股票市場帶來了「繁榮」的景象。

2014年7月至2015年6月，中國股市上演了一輪轟轟烈烈的大牛市行情，而對於此輪牛市行情的開展不僅與當時滬港通的通車有著些許的聯繫，而且更與當時全面活躍的高槓桿工具激活有著密不可分的關係。然而，自15年一季度以後，隨著股市投資吸引力的大幅飆升，A股市場的融資節奏卻驟然提升，且同期大盤股IPO的發行步伐也在顯著加快。與此同時，在再融資發力、上市公司大股東減持套現持續上演的背景下，加之當時股市「去槓桿化」「去泡沫化」的壓力加大，卻加快了當時股市拐點的出現，而15年6月中下旬的股災風波上演，也讓投資者虧損纍纍。

時至目前，中國股市已經重返至3100點附近的區域，系統性風險基本上獲得了清除，但股市「去槓桿化」的壓力仍未完全消除。或許，對於中長期來說，目前的股市點位已基本具有投資的價值，而養老金入市進程的提速也印證了這一觀點。但是，對於經歷過股災風波的衝擊，當下的股市仍處於疲憊不堪的狀態，而此時此刻，仍繼續加大力度提升股市的融資節奏，或許給本已疲弱的股票市場帶來雪上加霜的影響，中國股市投資信心的修復進程也將會顯得愈發艱難。

實際上，自去年11月份以來，中國股市IPO發行節奏就開始驟然提速，並從原來一個月兩批次，提升至一週一批次的速度。與此同時，高居不下的再融資規模以及頻繁上演的減持套現壓力，加上險資階段性的熄火，卻給整個股票市場帶來了巨大的壓力，而前期市場從3301高點調整超過200點的空間，也足以體現出市場的壓力所在。

再融資監管趨嚴，門檻提升，這是未來政策的預期，並試圖通過減緩再融資規模，來減少股市融資對市場的衝擊壓力。但，從近期股市IPO的發行節奏來看，依舊維持一週一批次的速度，而單次的籌資規模卻略有回落。由此可見，面對股市投資活力的下降，適時適度調節股市的融資規模以及融資的密度，也是相當有必要的。

除此以外，面對蜂擁而至的減持套現壓力，市場仍需要有針對性的措施給予規範，不能夠讓股市財富再度分配顯得不那麼平等，甚至淪為部分利益者的撈錢工具。

很顯然，就目前而言，再融資監管趨嚴，降低部分上市公司對再融資工具的依賴度是一種趨勢，但僅僅依靠這一舉措，還是遠遠不夠的。站在市場長遠性健康發展的角度出發，中國股市的定位需要進行合理調整，而股市為融資服務、股市為融資定位，乃至股市為扶貧做貢獻等任務，更需要充分衡量市場自身的承受能力，且更應該均衡好股市的投資與融資功能的發展，不能夠讓股市不合理的定位，而影響到中國股市健康牛的命運。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)