中國股市為何盛產「不誠信企業」？(圖)

中國股市為何盛產「不誠信企業」？(看中國配圖)

【看中國2014年07月22日訊】談及中國股市，給人的印象就是一個「亂」字。其中，最為普遍的現象是，企業為了完成上市的目的，不惜採取違規造假的手段。更有甚者，透過與相關管理層的「親密關係」，提前完成上市的目的。當企業上市後，被發現了問題，管理層卻以極低的違規成本懲罰上市公司。至此，企業的違規造假現象逐漸成為市場的常態，而管理層對此依然會按照原有的法規辦事。那麼，在國內，為何企業會不惜一切代價爭取上市呢？

一般而言，企業成功上市會產生諸多的好處。其中，為企業籌集資金，擴展企業的融資渠道當屬企業上市的主要目的。同時，企業上市還能夠有效提高自身的品牌價值，大幅提升企業自身的知名度。此外，當企業成功上市後，大股東、高管的身價必然大幅飆升。

但是，與此同時，上市後企業的自主權將會有所削弱。因為企業需要按時進行信息披露，增強企業經營運作的透明度。換言之，即將企業放至公眾的監督之下。

多年來，不少企業不惜採取一切手段謀求上市。但是，也有極少數的企業始終堅持不會上市。其中，老乾媽的陶華碧、娃哈哈的宗慶後都是堅持不上市的典型代表。

前一段時期，有媒體就企業上不上市的問題採訪了上述人士。老乾媽董事長陶華碧表示，她堅決不上市，認為那是騙人家錢的表現。而娃哈哈董事長宗慶後表示，目前還沒有上市的計畫。上市融資需要對股民有個交代，要給股東比較好的回報才行。而上市會稀釋股份，員工的回報將變少。

企業不上市，並不代表企業缺乏前瞻性的眼光。相反，企業不上市會強化企業的自主權，無需將企業放至公眾的監督之下。此外，因國內A股市場的運行體系混亂，經常會陷入「好企業進去，爛企業出來」的尷尬。所以，在不成熟的市場體系下，優秀企業進軍A股市場，更可能會被惡劣的市場環境污染，逐漸喪失自身的優勢。

值得一提的是，「盛產不誠信企業」當屬A股市場的主要問題。從虛增收入7.4億的萬福生科，到連續5年虛構3.44億利潤的南紡股份，再到近期揭露出6年虛增利潤2.2億的新中基，均深刻反映出A股市場上市公司的不誠信問題。

企業的不誠信行為源自於企業家的「好高騖遠」或責任心的嚴重缺乏。然而，正因為市場的違規成本極低，且市場的造富效應強烈，從而促發企業不誠信行為的產生。

針對市場違規成本極低的現象，管理層需要承擔較大的責任。一方面，《證券法》對管理層的執法力度設置了很大的限制，而相關法律法規卻遲遲未能完善。另一方面，面對頻繁上演的違規造假行為，管理層卻繼續沿用極低的違規成本來處理這類不法行為，無疑為違規造假亂象開了綠燈，間接縱容企業的違規造假行為。

針對市場強烈的造富效應，其實就是企業蜂擁上市的主要動力。

只要成功上市，身價就會暴增。確實，以近期上市的飛天誠信為例，自今年6月26日上市至今，飛天誠信經歷了11個漲停板，股價從33.13元飆升至最高的145.5元，累計最大漲幅竟高達339%。

實際上，飛天誠信在一級市場的發行價達到了33.13元，相應股東卻能夠獲取最高339%的利潤。而作為擁有原始股的大股東，其獲利空間就更加巨大了。

再以2009年成功上市的華誼兄弟為例，早在華誼兄弟上市之前，李冰冰、馮小剛、任泉等名人就以不足1元的低價購買了大量的華誼兄弟股票。2009年，華誼兄弟確定首次發行A股的發行價格為28.58元，發行市盈率為69.71倍。同年10月30日，華誼兄弟首日收盤價為70.82元，較發行價格暴漲147.76%！顯然，通過低位持有大量華誼兄弟股票的股東們，均成為了億萬富豪。可見，在如此強烈的造富效應下，誰不願意迅速加入到這個行列之中呢？

正因為這種強烈的造富效應，企業上市後，大股東、高管們身價暴增。於是，企業高管們無心再為企業拚搏，大家都爭取機會高價賣股。更有甚者，在股票上市前辭職，提前獲取企業上市後帶來的巨大利潤。

筆者認為，違規成本極低以及造富效應強烈成為中國股市盛產「不誠信企業」的主要原因。於是，在此環境下，「好企業」最終受到污染，數年後，淪為「爛企業」。至於「爛企業」，憑藉著自己與地方的特殊關係，通過各種手段卻能夠長期活存。試問，這樣的市場環境還能夠創造出偉大的企業嗎？

(文章僅代表作者個人立場和觀點)