上半年全球資本市場盤點

道瓊斯指數半年損失了8%，相對於指數的起伏，上半程全球資本市場可謂大事頻發，道指萬點之位展開多空拉鋸攻勢；股市瞬間被秒殺掉千點的誘因始終杳無音信；因衍生品欺詐惹來美國證交會輪番調查的高盛，讓華爾街銀行風聲鶴唳；政府出血本救助的房地美與房利美最終還是難逃退市的悲慘命運；加之歐債危機的不斷升級更給踉蹌前行中的市場荊棘密佈……

萬點拉鋸戰

股市是經濟的先行指標，而2010年上半年道瓊斯指數兩次趨勢性地下破萬點，一次發生在2月，一次發生在5月底至6月末。

美國資本市場似乎在年初突然發現經濟復甦的基礎是那麼薄弱，任何風吹草動都會引發股市上下起伏。年初華爾街的超千億獎金計畫直接導致了華盛頓的不滿，歐巴馬直稱：「令人作嘔。」隨後更嚴厲的金融監管法案提交國會引發了資本市場人士的擔憂，再加上超過半數的上市公司年報不及預期，導致道瓊斯指數在2月8日收於萬點之下，連《紐約時報》在評論經濟數據和股市時都用了這樣的詞：Bleaker（淒慘）。

之後隨著美國證交會及司法機關對華爾街屢出重手、千點閃電暴跌以及歐債危機的不斷升級，美國股市自5月初開始趨勢性下探，並在6月的最後一週走出6連陰，也許正如摩根大通資管部首席經濟學家Anthony Chan所言：「當人們已經習慣接受負面新聞，如何給他們信心是個大難題。」

歐債危機左右美股

如果要評選上半年經常登上美國財經媒體封面的關鍵詞，非「希臘」兩字莫屬。

希臘的主權債務危機已不僅僅限於本國，巨額的赤字已經成為了歐洲經濟的包袱。加之西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、義大利等被稱為「歐豬五國」（Piigs）接連傳出財政狀況惡化的消息，使歐元區經濟陰霾不散。

一時間，我們總能看到以希臘為代表的歐洲國家被調降評級，希臘總理和財政部長穿梭各地兜售主權債，財政緊縮引發全國罷工等等新聞。而歐盟在救助希臘與否的問題上的遲緩，也使得債務危機向更深層次擴散。從亞洲到美國，全球經濟不可避免地遭受了希臘債務危機的影響，接受採訪的紐交所交易員甚至直接表示：「我們習慣了一覺睡醒看到那邊又一個國家陷入危機。」也是在這種背景下，花旗集團首席經濟學家Willem Buiter才會發出「7500億歐元救助計畫也就是買3年時間」的感嘆。7500億歐元可以買3年，可3年後呢？

無果而終的高盛案

高盛這個名字現在似乎總是和陰謀、欺詐等負面詞彙聯繫在一起，但是，這並不損害高盛在美國政經兩界所具有的強大能量。中國有句古話：能勝強敵者，先自勝者也。作為華爾街一家歷史超百年的老字號，高盛將這句話演繹到了極致。即便是作為監管者，美國證交會也僅能對高盛提起民事訴訟，原因是：證據不足。

嚴謹的產品設計，龐大的法律團隊，超常的資源調配能力可以看出高盛動力的深厚，即便面對的是美國證交會的起訴和其他國家的聯合調查，高盛仍能在短期內調動各種資源進行反擊，中立分析師、主流媒體、客戶以及華盛頓政客在起訴一週內就牢牢地團結在了高盛身邊。當證交會主席夏皮羅大聲指責高盛的時候，CEO布蘭克費恩正在華盛頓與歐巴馬總統把酒言歡，這就是「無可取代」的高盛。

詭異的千點暴跌

5月6日美股盤中重挫千點，市場嘩然一片。在媒體全部表示千點暴跌起因是交易員「胖手指」的時候，我們經過理性分析及論證得出結論：不可能！

首先，芝加哥期貨交易所的S&P500指數期貨1006在午後13:30附近開始暴跌，隨後道瓊斯指數在40分鐘後一度暴跌千點。由於交易員的許可權限制，單個交易員的「胖手指」行為導致160億份合約的賣出不可能；其次，反應一向僅落後股指期貨一二分鐘的道瓊斯指數為什麼在股指期貨大幅反彈40分鐘後才暴跌？種種疑點都將暴跌元凶指向紐交所的電腦系統。

倒是紐交所和證交會在兩週後取消多達2萬個5月6日的問題交易這一行為比較耐人尋味。「如果沒出錯，為什麼要取消交易？再說紐交所又不是沒出過錯。」華爾街觀察家戈登告訴筆者。

兩房退市是誰的危機？

2008年的擔心順延至了2010年。從美國政府接受兩房到兩房股票退市，中國人難以保持隔岸觀火的平和心境，因為，我們買了很多兩房債券。

時至今日，中國持有兩房債的具體數字仍是個謎。2008年時，媒體稱3760億，2010年的6月，標準普爾公司說有3400億，媒體說有5000億。而接受採訪的銀行業人士諱莫如深的表示：「具體數字是國家機密」。

美國政府在兩房身上已經花去1450億美元，美媒有消息稱，由於資金缺口巨大，兩房將難以避免地走向破產。時至今日，中國所持有的巨額兩房債已經難覓買家，拋開能否取得票面收益不談，兩房債能否保本才是關鍵性問題。有社科院人士告訴筆者，這個問題可能還要通過中美私下協商解決。美國政府對待是否為兩房擔保時的曖昧態度更是引人擔憂，最晚將於7月中旬退市的兩房，到底引發了誰的危機？

(文章僅代表作者個人立場和觀點)