中國債券市場因央行對抗而動盪

【看中國2024年8月12日訊】中國債券市場是全球第二大債券市場，在經歷一週的動盪後，中國央行開始大力干預以阻止收益率大幅下跌，儘管中國的經濟仍處於困境之中。

但堅定的投資者表示國債牛市仍有支撐，理由是中國經濟不穩定、通貨緊縮壓力大，投資者對風險較高的投資資產興趣較低。

一名北京的債券基金經理表示：「我們仍然積極看漲。」儘管政府採取前所未有的措施來冷卻過熱的國債市場並遏制收益率暴跌，他不受到這些措施影響。收益率與價格之間成反比。

他說：「我們看不到樂觀的經濟前景……而且我們面臨同儕的壓力，需要產生回報。」由於話題敏感，他不願透露姓名。

即使是那些看跌的人也顯得三心二意。國債期貨投資者王鴻飛(Wang Hongfei，音譯)表示，他選擇在短期內「投機」策略，在市場與監管機構的對抗加劇時，利用市場的小型波動迅速進行短期交易來獲益。

中國央行一再警告稱，隨著投資者追逐政府債券，避開波動性大的股票和下滑的房地產市場，並且銀行下調存款利率，可能會出現破壞穩定的泡沫風險。收益率下降也使中國央行穩定人民幣貶值的努力變得更加複雜。

但隨著中國央行現在將威脅轉化為行動以遏制債券多頭，當局開闢了一條新的戰線—這是繼中國股市和外匯市場長期對抗投機者和不受歡迎的價格波動後的舉措。

設在馬薩諸塞州的利伯維爾場派智庫美國經濟研究所的經濟學家瑞安·楊克(Ryan Yonk)表示，與西方不同的是，「中國的金融市場，包括債券市場，都受到自上而下的監管。」

他表示，隨著經濟陷入困境，「中國官員在維持如此嚴格控制的金融市場時將面臨越來越大的困難，而且很可能會採取進一步的干預措施，這些措施可能預示著中國官員正在努力避免的不穩定局面。」

上星期一全球股市暴跌，資金湧入國債等避險資產，中國長期國債收益率跌至歷史低點。在國債期貨價格躍升至歷史高位後，國有銀行大量拋售10年期和30年期國債。

作為對國債買家的另一個警告，中國央行上星期三停止通過公開市場操作提供現金，這是自2020年以來的首次。這導致了四個月以來最大的單周現金提取量，以支持收益率。

這一系列措施讓一些投資者變得謹慎。中國10年期和30年期國債期貨均在一個月內首次出現周跌幅。

法國興業銀行的首席亞洲宏觀策略師常基龍(Kiyong Seong)表示：「考慮到所有因素，對中國久期風險採取額外的謹慎態度是明智之舉。」他指的是持有長期國債的風險。

他說：「儘管由於中國經濟增長動能脆弱，中長期來看中國債券的拋售規模可能不會很大，但我們認為，追逐中國債券的長期回報似乎並不合適。」

瑞銀全球財富管理亞洲資產配置主管吳春來(Chun Lai Wu，音譯)警告稱，任何貨幣寬鬆政策對中國債券的預期支持，可能會因政府債券發行增加而有所抵消。

中國30年期國債收益率目前約為2.37%，而一年前為3%。

他說：「從長期來看，如果我們確實看到經濟復甦繼續，通脹開始回升，我們可能會看到收益率逐漸上升，可能接近2.5%。」

(此文參考了路透社的報導。)

(文章僅代表作者個人立場和觀點)