歐元區公債收益率發生顯著變化

【看中國2018年1月31日訊】收益率處在零下方的歐元區公債正在減少，表明隨著央行開始逐步退出非常規刺激舉措，債市正在恢復某些常態。德國五年期公債收益率升至零上方，為2015年底以來首見。

這與兩年前相比是巨大轉變，當時金融危機之後推出的大規模貨幣寬鬆和創記錄低位的利率將很多發達經濟體的公債收益率推至記錄低位，而且處於零下方。當時，全球有高達13萬億美元債券的收益率處在零下方。

但隨著歐洲央行朝退出量化寬鬆前進，加上經濟顯然處於復甦軌道，且通脹預期上升，投資者越來越不能接受借錢給政府還要倒貼的情況。

一年前，德國存續期達七年的公債收益率為負值。2016年時，就連15年期公債的收益率也在零水準下方，因圍繞通縮和經濟成長疲弱的擔憂壓抑市場，且歐洲央行大舉推出刺激措施所致。

德國兩年期公債收益率如今仍為負值，報在負0.52%，但已為2016年中以來最高水平。

根據德意志銀行，相較於歐美日三個區域的公債銷售淨額，歐洲央行、美聯儲及日本央行依據量化寬鬆措施於2018年所購買的資產規模將為2010年代以來首次未見增加。

投資者和決策官員都會歡迎收益率脫離負值區域。

對於養老基金等保守投資者，長期收益率為負值使得他們可從德國公債等「安全」資產獲得的收益受到衝擊。

此外，負收益率還可能讓銀行的資產負債表和淨利差受損，同時令決策官員頭疼不已，他們在努力建立對經濟復甦的信心並防範通縮預期滋長。

Tradeweb數據顯示，在其平臺交易歐元區公債價值7萬億歐元，有大約42%的收益率仍低於零。不過，該比例已低於2016年7月時的峰值52%。

歐洲央行貨幣政策「正常化」仍在初期階段。該央行買債計畫將至少維持到9月底，預示對低借貸成本的支持仍會保持一段時間。

歐洲央行今年預料也會將到期債券收回的資金重新投入債市，這限制了債券收益率的升幅。

然而，認識到全球環境與兩年前負收益率債券規模達到頂峰之時有天壤之別，意味形勢正在轉變。

惠譽估計，去年底時，全球收益率為負的債券規模略低於10萬億美元，較高峰時少了逾3萬億美元。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)