隱形債務的盛宴與泡沫重壓中國經濟(圖)

中國隱形債務的風險恐將蔓延並產生連鎖效應。（圖片來源：Fotolia）

【看中國2017年7月3日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）作為世界第二大經濟體，中國的債務風險再次被市場聚焦。從各種口徑匡算的結果來看,債務總量越來越大。不僅如此，隱形債務的風險恐將蔓延並產生連鎖效應。

中共當局及金融監管部門和眾多的學者們，已經認識到資產泡沫繁榮的盛宴無法持續，關鍵是如何避免發生系統性、區域性的金融風險。中國債務再次成為世界話題，國際貨幣基金組織（IMF）第一副總裁戴維·利普頓曾警告說，中國在債務問題上「面臨著非同尋常的挑戰」。

2016年以來，在中國經濟減速、人民幣面臨貶值等綜合經濟壓力下，很多國際觀察人士都認為中國有可能爆發債務危機。利普頓表示，中國企業債務雖仍可控，但數額龐大且快速增長。為避免今後出現嚴重問題，解決企業債務問題已經勢在必行。

據中國社科院數據，截至2015年底，中國債務總額為168.48萬億元（人民幣，下同），全社會槓桿率為249%。從結構上看，中國居民債務率約為40%，金融部門債務率約為21%，政府部門債務率約為40%。值得注意的是，非金融企業部門債務率高達131%，如果把融資平臺債務加進來（這部分與政府債務有所重疊），這個數字將升至156%。

經濟分析人士將國家經濟比喻為個人，形象說明槓桿的形成與槓桿的下降的階段。第一階段：一個人在變窮，但依然自認為很有錢，於是收入雖然下降，但消費依然上升。即GDP下滑、槓桿率攀升；第二階段：終於資不抵債、宣告破產。從此努力工作，攢錢還債；收入增加，債務下滑。即危機爆發，槓桿下降。

中國經濟趨勢研究院去年發布的《中國家庭財富調查報告》顯示，房產淨值是中國家庭財富最重要的組成部分，在全國家庭的人均財富中，房產淨值的佔比為65.61%；在城鎮和農村家庭的人均財富中，房產淨值的比重分別為67.62%和57.60%。

資產泡沫席捲中國大陸各個城市，其中房地產泡沫是最具代表性的。這背後正是地方政府和房地產開發商合謀的結果，資產泡沫是地方政府和房地產開發商的盛宴。

不僅如此，隱形債務也越來越受到關注。因經濟下行壓力不減，企業利潤縮水、債務增加、償債能力降低，已成為中國經濟運行的一大潛在風險點。

近日，山東省兩家化工產品製造商互相擔保對方債務，最近一家企業申請債券停牌，隨後另一家企業的美元債券暴跌。該案例說明，這種隱形債務已經產生了「多米諾骨牌效應」。

上述兩家公司分別是是洪業化工有限公司和玉皇化工有限公司。根據中國聯合資信評估有限公司的報告，這兩家公司互相為對方債務提供了擔保。

這兩家公司的債務類型被稱為隱形債務的一種。由於中國的銀行業更願意向國有企業提供貸款，民營企業在無法獲得貸款的情況下，就依靠其它企業提供擔保，一些企業互相交叉擔保。而這種債務不體現在擔保企業的資產負債表中，通常一年公布一次，加上債務違約的情況增加，令影子銀行的風險加劇。

MUFG Securities國際市場策略主管Rick Mattila表示，山東玉皇化工面臨償付風險，只要其被要求資助洪業化工的債務，該公司就可能出現資金壓力。

資產管理公司HuaAn Asset固定收益基金經理人和首席投資官Terence Cheng表示，這是離岸投資者的一個教訓，對於存在債務交叉擔保的中國企業，離岸投資者將更加小心，因為離岸投資者難以得到中國境內企業的即時信息。

業內人士認為，上述情況的背後是中國境內銀行體系的結構性缺陷，私營企業申請銀行貸款存在困難，所以就需要進行這種錯綜複雜的債務交叉擔保，才能融資進行企業經營。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)