貨幣政策失效:無法阻止經濟危機？

【看中國2016年08月19日訊】

通常而言，貨幣政策是為了避免衰退和刺激經濟增長。央行通常為其自身設定目標，比如實現充分就業。CPI每年2%增長。央行希望，這些目標能夠實現GDP的可持續增長。不過，經濟學家稱如今全球各大央行運用錯誤的工具，設定錯誤的目標，各央行的貨幣政策並不能阻止系統性和經濟危機，因為貨幣政策陷入了以下四大誤區。

誤區一：貨幣貶值有利於經濟

現代經濟學家錯誤地忽略了貨幣數量變化的跨期效應。當貨幣或信貸擴張後，第一批接受者在其他人之前把錢花在現有的產品上。因此，在貨幣總體流通增加推升價格之前，他們受益於這些多餘的貨幣。第二批接受者擁有類似的優勢，只不過優勢逐漸減少。因此，這些新的貨幣經過很多雙手之後（每次都有推升價格的趨勢），這些新增貨幣的最後一批接受者發現，幾乎所有的商品價格已經上漲，而他們工資和儲蓄的購買力實際上已下降。

這就是為什麼企業及其遊說者強烈支持貨幣寬鬆。無論是從理論還是從實證方面，都無法否認「坎蒂隆效應」的存在，這是膨脹的貨幣和信貸將永遠適得其反的唯一重要的原因。今天，我們看到了這個效應的影響，貧富差距急劇擴大。正是貨幣政策令大批普通民眾變得更貧窮。

誤區二：低利率是有利的

在自由市場上，利率是由由投資業務需求設定的，企業通過招標設立儲蓄存款利率，這就導致了價格水平與利率之間存在的長期相關性，也就是吉布森悖論（Gibson’s paradox），利率與總體物價水平正相關。連著名經濟學家凱恩斯、費希爾、弗裡德曼都無法解釋這一悖論。

事實上，從1730年到20世紀70年代，明顯存在著物價水平與利率的相關性，這清晰地表明，企業家在準備支付利息時，考慮的因素就是他們希望從市場上獲得產品的價格水平，企業家對物價比其他的因素都更加瞭解。直到20世紀70年代，美聯儲加息後，令正常的企業活動融資成本高企，在這種成本下企業難以盈利。自那之後，貨幣政策就控制了利率，並完全忽視了市場的力量。

誤區三：擴張貨幣和信貸可刺激商業

在一個穩健貨幣的環境下，有一些企業能蓬勃發展，有一些是失敗的。蓬勃發展的企業不靠補貼獲得成功，而失敗的企業是沒有補貼的。商業環境必然會不斷發生變化，而錯誤迅速得到糾正。資本資源從那些盈利少甚至無盈利的企業中釋放出來，提供給盈利企業。假設儲蓄率穩定，低效分配資源的釋放對於成功企業的發展至關重要。關鍵的一點是，不會出現信貸驅動的商業週期干擾經濟發展。

不過，這樣的環境對傳統行業來說並不是好事，他們不願意環境強加的變化。這些企業通常在業界處於主導地位，相比那些現代的、成本較低的競爭對手，傳統行業成本高且低效。他們努力遊說，並成功獲得補貼。如果有免費的資金及信貸，那麼所有與政界關係好的企業都希望分一杯羹。

這就是為何今天的貨幣環境不是穩健的，貨幣和信貸寬鬆的目的是增加GDP，而結果是成功的企業不再需要從盈利少或破產的企業吸引資金。包括成功的或失敗的所有企業，都免費地將信貸用於生產或用於避免破產當中。那麼，產生的結果就是非生產性債務不斷積累，這些債務的違約也不斷被推延

誤區四：較低的匯率有利於經濟發展

降低匯率的政策是以所有人為代價來支持出口商，在某種意義上，這是一種蓄意降低出口企業員工工資價值及其他國內成本的政策，這樣的財富轉移方式最終會影響到每一個人。這一政策破壞了個人財富，尤其是那些社會的底層。

貨幣貶值不能修正貿易赤字，而貨幣貶值的政策相當於對貨幣購買力產生持續破壞，毫無益處。貨幣貶值與不穩健的貨幣政策密切相關，可能會導致GDP總額增加，但它們破壞財富，阻礙經濟發展。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)