全球股市上演「希臘悲劇」(圖)

歐洲盃小組賽結束，希臘隊出線，八分之一決賽將對陣德國隊。八年前，希臘隊勇奪歐洲盃冠軍，上演了足球場上的「希臘神話」。不過此次希臘隊恐被德國隊淘汰出局，希臘球迷短暫的幸福生活就要結束，不得不重新面對家裡的苦日子。

希臘隊小組出線後，希臘大選也決出勝負，支持緊縮政策的新民主黨得票領先，獲得組建聯合政府權力。希臘大選結果讓全球金融市場稍微喘了一口氣。不過，大選結果並不能讓投資者對歐債危機變得樂觀，相反，卻因西班牙和義大利國債收益率突然升高而再生恐懼心理。歐債危機加重，也讓希臘增加新的變數，希臘退出歐元區概率並未降低，也許「希臘悲劇」正在彩排中。

首先，希臘與歐盟談判前景不樂觀。

希臘新政府組建過程不會出現意外，支持緊縮政策的三大政黨將很快組建聯合政府，接下來的問題是新政府能否與歐盟達成妥協，這其中希臘人要和德國人再對決一次。不過德國人會像在歐洲盃上一樣，在債務談判中再度阻擊希臘人。德國總理和外長已經表態，反對改變希臘已經承諾的改革措施。樂觀一點，德國可能也會在某些目標兌現時間期限上進行妥協，但終究不會讓希臘人滿意。一旦談判效果不佳，希臘可能重現政治動盪局面。

其次，希臘經濟衰退嚴重，債務問題無藥可醫。

歐盟和國際貨幣基金組織IMF的援助可以對希臘提供短期財政支持，幫助其償還到期債務，但因緊縮導致的經濟持續衰退，使希臘無法找到徹底解決債務問題的有效方法。希臘一季度GDP同比下降6.5%，失業率超過20%，衰退使得公共債務佔GDP比重高達160%，希臘不可能靠外援解決問題。另外，民眾擔心銀行破產，會堅持從銀行提取存款，企業則抽逃資本，投資繼續下滑。民間資本用腳投票，量變最終導致質變，希臘局勢可能無法收拾。

第三，債務危機共振，希臘或成犧牲品。

西班牙10年期國債收益率升逾7%，義大利10年期國債收益率升至6.04%，融資成本大幅上升，引發投資者對其還債能力擔心。在危機範圍擴大情況下，歐盟最好應對辦法就是放鬆流動性。但在歐元區居於主導地位的德國，因民眾極度厭惡通貨膨脹，政府不敢貿然支持歐洲央行開動印鈔機。由於西班牙和義大利為歐元區主要經濟體，歐盟在轉而對其援助時，可能無力顧及希臘。兩害相權取其輕，希臘很可能成為悲劇國家。

即便全球主要國家達成共識，共同致力解決歐債危機，恐怕也是遠水難解近渴。因為，一是IMF資源有限，二是IMF附加條款同樣苛刻。

IMF一直秉承收縮理論，在實施救助計畫時，堅持受援國接受緊縮政策，這種強硬做法的實踐效果並不理想。東亞金融危機時，受援國因採取緊縮政策，經濟雪上加霜，危機反而加劇。因此，不能對IMF過多指望。當然，市場也寄望於美國推出QE3，從而帶動全球主要央行共同放水，但美國經濟是結構性問題，量化寬鬆政策效果並不明顯，且美國年底舉行大選，美聯儲態度若過於積極，也會遭到在野的共和黨抵制，因而美聯儲或延續扭曲操作時間，而非推出QE3。

歐債危機變化莫測，希臘人和政府在博弈，希臘政府和歐盟要討價還價，德國人則要與納稅人和金融機構掰手腕。

全球股市可能上演兩種版本的「希臘悲劇」，一是市場擔心危機加劇而出現恐慌，全球股市暴跌，這可能迫使德國讓步，歐洲央行最終開動印鈔機；二是歐元區斷臂求生，拋棄希臘，全球股市暴跌。

雖然希臘問題一直在消化中，其對市場不會造成如雷曼兄弟倒閉般影響，但金融市場終究難逃一劫。

A股目前糾結，上漲理由不充分，掉頭向下可能性反而加大。社保基金和QFII雖增開賬戶，但這並不意味著場外資金已經開始建倉。市場對西班牙危機的擔心剛剛開始，投資者還被歐洲盃麻痺著神經，當越來越多的球隊打道回府後，「希臘悲劇」的演員們就要登場了。

A股還有一大跌。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)