中國股市積弱成疾

近期市場在持續大幅下跌後成交量出現持續萎縮的現象，近一個月兩市日成交量加起來常常在千億以下，創了近一年半的新低。這是一個值得引起警惕的現象。

有人說成交量萎縮是好事，表明市場已在底部區域運行，拋盤開始枯竭了。這當然是一個美好的願望，我們希望它能很快實現。但我們要探討的不是市場的漲跌。近期歐美股市也是屢屢暴跌，風聲鶴唳草木皆兵，但一有利好反彈起來也很快。這表明市場仍在自身軌道內正常運行，只不過震盪幅度大一點而已。市場不怕跌，怕的是市場失去生氣。而成交量的萎縮就是市場逐漸失去活力的最直接的表現。A股市場跟跌不跟漲，顯然是沒有衝動的信心了。

成交量的持續萎縮，其後果的嚴重性是顯而易見的，首先就是證券業再次成為一個高危行業，全行業虧損的噩夢有再現的可能。券商在佣金戰後希望以提升服務來實現做大做強的願望再次落空，創新業務難以開展，佣金收入難以為繼，資管業務陷入虧損，券商轉型進程被無情打斷。其次，基金業也是遭遇重創。不僅業績不佳受人詬病，而且市場規模不斷萎縮，市場話語權開始旁落。更要命的是基金髮行步履維艱，陷入數量多、規模小的尷尬局面。數據顯示，三季度以來，52只新基金單只基金募資額僅9.15億元，創下低於08年大熊市單只基金首發18.2億元的最慘銷售業績。這表明投資者機構化、專業化的努力再成泡影。再次，證券投資信心的崩潰是最可怕的。據有關部門對居民投資意願的調查顯示，居民證券投資意願已降至冰點，達到歷史新低。證券市場資金不斷往外流，但外面資金不願再進來，其代價就是股市積弱成疾，投資者損失纍纍。

成交量為什麼會萎縮？說白了就是市場失去了操作價值，投資者不再能從市場中賺錢或得到樂趣。這如果是短時間的現象是正常的，但如果這種狀況長期持續下去或有持續下去的可能，這就表明市場生病了。市場生病的原因有很多，股市下跌或市場前景不明朗是主要的原因，這是天災，我們毫無辦法。我們要做的是如何通過我們的努力使市場不生病，或生了病也能保持較高的生活質量。這就需要市場各方都加倍呵護市場，讓市場能夠強壯起來，能夠抵禦各種風險的侵襲。作為新興加轉軌的A股市場目前尤其需要積極的股市政策的支持，因為相比國外成熟市場，我們的市場更脆弱，我們直接面對的是廣大孤立無援的中小投資者，在遭遇風險時，他們無力保護自己，也無法承受風險的巨大後果，保護了他們的利益也就是保護了社會的穩定，這是任何政府部門的責任和義務。並不能因市場化的藉口而放棄這種責任。所以即使是美英法日這些所謂完全市場化的國家在遇到股災時，政府也是毫不猶豫地伸出有形之手加以干預。這對危機時挽回投資者的信心是至關重要的。目前A股市場或許就到了這樣的時候。

有人總以為，股市沒人炒沒什麼大不了的，行情一來大家又都會回來的。就像大家都在罵新股發行，新股不是照樣有人申購嗎？這正是中國股市的悲哀之處。就像旅遊景點的服務一樣，能宰一個是一個，不需要你當回頭客，中國人多得是。在一個不成熟、不規範的市場，我們肩上的責任要大得多。不僅要做大市場，更要保護市場，規範市場，保護投資者的利益，維護投資者的信心。而這就需要我們付出更大的努力。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)