圈錢問題不解決 A股後患無窮

9月27日是中國水電網上發行的日子。中國水電的發行會不會成為大盤的轉折，這是當前市場關心的問題。作為投資者來說，當然希望中國水電能重複農行的故事，尤其是27日當天的股市行情，似乎讓投資者看到了行情轉折的希望。當然，也有投資者對行情充滿了擔心，擔心中國水電會成為中石油第二。

在這裡，首先可以肯定的是，中國水電不會成為中石油第二。中國水電與中石油的發行環境存在很大的不同。中石油發行之時，正處一輪大牛市的高峰期，其發行之日滬市收盤點位是5589點。而且中石油頭頂著「亞洲最賺錢公司」的光環，這也就決定了中石油A股高價發行的命運，最終的發行價高達16.70元。之後中石油A股上市時以48.60元大幅高開，然後一路走低，帶領大盤跌跌不休。2008年4月18日中石油首次破發，近日中石油A股股價更是創下每股9.45元的歷史新低。

而目前滬指在2400點附近，這是近幾年行情中的一個較低位置，而且中國水電也沒有太多的光環。這種背景決定了中國水電的發行價相對較低。根據26日該公司發布的公告，中國水電的發行價區間確定為4.5元/股-4.8元/股，大大低於保薦方給出的詢價參考區間5.39-6.41元。不僅如此，中國水電還縮減了發行規模，將原計畫發行不超過35億股縮減到30億股；其融資規模也由原計畫的173億元縮減到最多144億元。

正是基於中國水電發行所遭遇的低迷，所以，中國水電不可能成為中石油第二。中國水電既不會在上市之時大幅高開，也不會成為大盤持續下跌的推動力量。

那麼，中國水電會不會成為第二個農行呢？雖然中國水電與農行一樣，股票發行時都遭遇股市低迷，但農行發行採取的是綠鞋機制，所以上市後長時間有護盤力量。另外農行發行對於當時的市場來說是利空出盡，短期內不再有大盤股的發行。也正因如此，股市隨著農行的發行與上市甚至出現了探底回升的走勢，農行自身也走出一波強勁的上升行情。

但中國水電並沒有採取綠鞋機制，股票上市後沒有護盤力量。更重要的是中國水電發行難言利空出盡。在中國水電之後還有陝煤股份的發行上市，其計畫融資規模甚至超過中國水電的實際融資規模，達到172.51億元。不僅如此，融資規模達到200億元的中交股份也將於28日上會，這種「中」字頭股票的過會基本上沒有懸念。因此，中國水電發行上市很難重複農行的走勢，不僅大盤難以見底回升，而且中國水電本身走出一波上升走勢的可能性也很小。

也正因如此，在目前A股市場極其低迷的情況下，在新股發行甚至不顧及市場承受力而大力推進的情況下，投資者對中國水電的發行上市，沒必要寄予太大的希望。當然，也正因為股市低迷導致中國水電發行價不是太高，因此，中國水電大幅度破發的可能性也不大。所以，中國水電最終只是走自己的路，既不做中石油第二，也不會成為農行第二。中國水電的發行難改A股市場低迷的局面。A股要改變這種低迷局面，走出止跌回升的行情，不僅依賴於周邊形勢的好轉，不僅依賴於國內通脹壓力的減輕、貨幣政策鬆動，而且更依賴於A股自身政策的變化，尤其是要解決A股圈錢市的問題。如果圈錢市的問題得不到解決，A股市場發展將後患無窮。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)