野村：中國的通脹將持續很久

國家統計局將在本週發布1月消費價格指數(CPI)和工業品價格指數，專家普遍預測1月份CPI漲幅可能突破5%。野村集團亞洲首席經濟學家蘇博文認為，本輪的通脹和2008年的通脹相比，性質更加嚴重，範圍更廣，並將持續很長時間。

蘇博文指出，與2008年物價上漲主要是聚焦在豬肉、雞蛋等類別上不同，本輪物價上漲跨越了很多商品的總類，比如醫藥、醫療服務、住房。雖然去年12月份CPI的價格回落到4.6%，但是野村使用的更加能夠反映全經濟體通脹水平的GDP通脹指數在去年的四季度達到8%。

許多研究中國的經濟學家認為，中國的通脹今年將呈「前高後低」的走勢，今年晚些時間會降溫。但是在前不久野村集團在北京舉辦的「2011全球經濟與策略峰會」上，野村給出了不同的看法，認為中國的通脹壓力會持續下去，預計2011年的CPI通脹將達到4.5%，2012年將達到5%。

野村在調研了中國食品價格的上漲之後得出結論，由於在食品價格上漲當中存在著諸多結構性的因素，所以食品價格將會繼續上漲，而在中國的CPI的構成當中，食品價格佔到三分之一。

值得注意的是，工資上漲對通脹的壓力在加大。在一些低端的產業當中，在中國已經出現勞動力的短缺，東西部地區對農民工的爭奪成為今年春節後的一道獨特的風景。由此帶來的是，工資上漲的壓力也在不斷的急劇。而且根據央行的調查，目前的通脹預期已經達到歷史的高位。野村的研究認為，這種通脹預期和工資上升的壓力之間的相互作用有可能造成「工資一物價」螺旋式的上升

蘇博文指出，以往中國的通脹並不是很大的問題，因為過去GDP增長最重要的驅動因素是投資，通過投資來產生產能，但是將來隨著GDP的增長更加依靠消費拉動，更有可能帶來更大的通脹壓力。

基於對通脹形勢的判斷，野村認為中國貨幣政策的收緊將是一個持續很久的週期，並預測中國2011年總的加息幅度將達到100基點，2012年總的加息幅度將達到125個基點。從貨幣政策的收緊週期來看，現在僅僅是一個開頭，接下來還有很長的路要走。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)