摩根大通：年內首次加息將出現在一季度

本週四(1月20日)將公布去年12月以及四季度關鍵經濟數據，這些數據將直接影響今年一季度的宏觀經濟政策。

上週五，央行宣布1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是2011年央行首次調整存款準備金率。昨日，摩根大通發布報告分析指出，此舉表明央行正在採取進一步措施收緊多餘流動性、遏制新增貸款增長、防止總體經濟過熱的風險。

摩根大通預計，今年2011年中央還將兩次上調存款準備金率；三次利率上調，其中下一次將發生在第一季度；以及進一步提高人民幣匯率，以應對通貨膨脹壓力和正在回暖的國內需求。

分析：央行急於遏制通脹預期

摩根大通認為，本次上調存款準備金率以及2010年六次上調的幅度均為50個基點，表明央行正在採取進一步措施收緊多餘流動性、遏制新增貸款增長、防止總體經濟過熱的風險。

與公開市場操作相比，上調存款準備金率具有成本低、影響力大的特點。

此次上調發生在去年12月基準利率上調25個基點之後，摩根大通認為，此舉意味著央行急於遏制通脹預期，並於今年一月即採取措施防止信貸猛增。此次調整並不意外，因為此前曾有報導指出，1月份第一週的新增貸款金額已經達到5000億人民幣。

物價：今年平均CPI將保持在4.3%

摩根大通報告預計，去年12月的CPI增幅為溫和的4.4%(而11月CPI為5.1%)。報告指出，增速的放緩在很大程度上應歸功於基數效應。儘管12月份CPI增速出現短暫減緩跡象，通脹仍有可能在2011年上半年再次攀升，並在2011年中期達到高峰。

考慮到食品價格增長、逐步擴大的工資增長以及資源和能源價格放開的潛在影響，摩根大通預測，2011年平均CPI將保持在4.3%，略高於政府目標的4%。

政策：今年還將兩次上調存款準備金率

在宏觀政策方面，摩根大通預計，央行有可能繼續通過對資本流動的嚴格控制、提高存款準備金率以及減少信貸供應以收緊多餘流動性。

報告預計，未來幾個季度央行將繼續採取措施使貨幣政策回歸正常化，包括在2011年完成另外兩次存款準備金率上調；三次利率上調，其中下一次將發生在第一季度；進一步提高人民幣匯率，預計到年底美元兌人民幣匯率將達到6.3，以應對通貨膨脹壓力和正在回暖的國內需求。

摩根大通分析認為，這些政策調整有可能發生在今年前幾個月內，因為今年初的總體通脹風險仍居高不下，為控制通脹，中央可能在今年初提高人民幣匯率，以應對輸入型通脹壓力。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)