新興市場觸底？美林：再跌10%就是進場良機

過去 5年來，投資新興市場獲利年率可達 33%，但 在今(2008)年卻較過去下滑超過 20%。究其原因，正是 兩大推動新興市場的力量：原物料價格與國內利率走勢 相反的緣故。

Merrill Lynch ( MER(US) ；美林)威廉亚洲官网 全球投資策略 報告中指出，從2002年以來，這兩個因素首次呈現背道 而馳。在過去10週中，專持長倉基金約被贖回了 200億 美元，報告認為這波資產調配可能會造成新興市場進一 步下跌 10%的風險，近期較宜保持觀望。

然而另一方面，今年下半市場的疲弱也將構成進場 良機。若再下跌達 10%，或MSCI新興市場(MXEF)指數跌 至 850點，就是投資機會浮現的時候。

但報告也說，現在新興市場估值已經相當便宜。 Merrill Lynch 也繼續抱持長期多頭的觀點，認為在未 來數年內，新興市場仍在成長、流動性、信用等各方面 具有優勢。

Merrill Lynch 建議投資人可以在下半年中，把握 原物料價格重整與內需成長的題材，挑選價格偏低的績 優股。以長期為主的價值投資人，可關注金磚四國小型 企業的投資機會，挑選便宜但擁有良好現金流和長期投 資題材的標的。報告並預期，一段時間後，新興國家貨 幣會有強勁的報酬率。

在投資國別方面，Merrill Lynch 將中國評等調回 至加碼，俄羅斯則調降為中立。

中國在今年是個非常不受投資人喜愛的市場，由於 通膨和過度高估，導致今年上半的重挫和評等調降。但 以目前情況而言，中國的總體經濟情況是在新興市場中 最良好的。報告認為，中國市場的風險回報已有改善， 只需一些上漲的動能，就能再度引起上漲。相較之下， 俄羅斯股市雖然便宜、企業獲利也有所提升，但在通膨 風險過高和政治環境善變因素下，評等被下修為中立。

而在產業方面，報告中看好中國工業股、印度金融 股、俄羅斯金融股、南非材料股、俄羅斯材料股、和埃 及市場；看淡巴西水電股、墨西哥消費股、韓國日常消 費股、印度科技股和卡達市場。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)