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计划回潮:中国经济结构急剧恶化(上)(图)

 2017-08-05 09:45 桌面版 正體 打赏 0

中国经济的系统性风险已经越来越明显……
中国经济的系统性风险已经越来越明显……(图片来源:Fotolia)

【看中国2017年8月5日讯】2017年上半年的中国经济数据已经公布,虽然GDP增速回升,但各项主要数据揭示出中国经济结构不但没有丝毫改善,而且快速恶化……

一、GDP增长主要靠政府投资拉动

7月17日,中国国家统计局发布了上半年宏观经济数据。上半年国内生产总值38.1490万亿元,同比增长6.9%,经济增长“好于预期”。2017上半年,全国固定资产投资(不包括农户)28.0605万亿元,同比增长8.6%,几乎占到了同期GDP总量的3/4;其中基础设施投资5.9422万亿元,同比增长21.1%。

根据上面的数据,可以得出第一个结论:上半年经济增长主要靠投资来拉动。下面我会用数据说明,投资又主要依靠新增货币和信贷扩张的政府投资模式来推动。这在各地稍有经济效益的投资项目过去20多年都已经完成,投资拉动经济的边际效应越来越差的情况下,不但政府盲目投资扩张难以持续,且将带来沉重的债务负担,快速累积巨大的金融风险。

2017年上半年全国铁路货运总发送量继续保持高速增长。国家铁路局7月17日公布数据显示:全国铁路货运总发送量达18.17亿吨,同比增长15.3%。铁路货运量远超过GDP的增速,间接证明了经济增长主要靠基础设施建设的大规模投资,靠消耗煤炭、钢筋、水泥来实现。

2017年1-6月份,中国全社会用电量在29598亿千瓦时,同比增长6.3%,较去年增加3.6个百分点;其中,第二产业用电量20954亿千瓦时,仅增长6.1%。无论是全社会用电量还是第二产业用电量均低于GDP增速,表明GDP增长6.9%有很大水分。后面会提到,今年上半年与去年同期相比,由于有色金属采矿业、黑色金属采矿业、石油加工行业、黑色金属冶炼等行业产品价格疯狂上涨,即价格大幅上涨提升了企业产值,实物增长远低于产值的增长。同时,这也是规模以上企业经济效益大幅增长的原因。

二、PPP成各地政府投资扩张的新方式

所谓PPP,是指政府与私人组织之间,为了提供某种公共物品和服务,以特许权协议为基础,彼此之间形成一种伙伴式的合作关系,类似于1950年代的“公私合营”。在国外,提出PPP投资模式的本意是利用私人组织的高效率,来实现政府项目的低成本投资、高质量产出。

目前,PPP项目已经广泛用于能源、交通运输、市政公用、水利、环境保护、农业、林业、科技、保障性安居工程、医疗、卫生、养老、教育、文化、体育等领域的投资,成为地方政府投资扩张的主要方式。通常由政府财政提供担保,PPP中标人(项目实施的私人组织)拿项目本身做抵押到银行贷款,主要利用银行贷款完成项目建设。

中国财政部数据显示,截至2016年12月末,全国PPP入库项目11260个、总投资13.5万亿元。其中,签约落地1351个,总投资2.2万亿元,全国入库项目落地率升至31.6%,项目落地数和落地率稳步上升。请大家看清楚上面两个数据,总投资规模13.5万亿,已经落地总投资2.2万亿。也就是说,目前的投资主要靠地方政府举债来推动。GDP增长是各级政府疯狂举债砸钱投资的结果。

那么,这个PPP项目是否真的落到了高效率的民营企业手上呢?中国财政部数据显示,截至2016年12月末,签约社会资本共419家,其中民营企业(含民营独资和民营控股)163家,占比39%;而在去年6月末,签约的社会资本共119家,民企43家,占比36%。有研究表明,实际上,民营企业中标的政府PPP项目,不到总金额的10%。也就是说,所谓PPP模式,只不过是换一个漂亮的说法,因为前些年疯狂扩张的地方政府的融资平台——大多数银行的信用已经破产,于是政府现在换了一个漂亮的包装来融资。

这些政府投资项目的效益怎样呢?不说高速、高铁这些最好的项目都全面亏损,政府投资的市政公用、水利、环境保护、农业、林业、科技、保障性安居工程、医疗、卫生、养老、教育、文化、体育等领域几乎都是只有投入没有产出的项目。拿现在各地投资最火的地铁建设来举例,现在连三、四线城市都在修地铁,可是北京、上海、深圳、广州这些人口密度极大的一线城市,地铁运营都在巨亏,不说收回投资,每年的运营收入只够运营成本的30%左右,全靠财政补贴维持。地方财政又靠地铁沿线的地价飞涨,靠高价卖地来平衡。其他三四线城市都一拥而上建地铁,房地产市场本身有限,地价又不可能像一线城市那样持续飞涨,这不是把银行的钱往水里扔么?

有人或许会问,银行明知借给政府的钱收不回来,为何还这么疯狂地给政府借钱呢?莫非银行的人都是傻瓜?其实银行的人都精明着呢,傻的是善良的民众。国有银行都是国家的,又不是银行行长的,政府以财政收入做担保借钱,对银行来说法律上没有任何风险,而且一次贷款就是几十亿、几百亿,而且这些项目贷款的周期都很长,跟书记、市长喝喝茶就搞定,转身就是几百万、上千万的销售提成,谁不干?站在银行行长的立场,这样的优质项目到哪里去找?至于借给政府的钱不说本金,过几年大多连利息都收不回来,跟这任行长有屁的关系。此外,只要土地价格飞涨,地方政府就能按时付息,而且万一付不出利息,央行一张空头支票,就可以以新换旧,银行的坏账就完全被掩盖了。

这就是“中国奇迹”的秘密所在。这游戏玩的下去,关键在于地价与房价的不断上涨。

三、房地产投资高烧不退 泡沫越吹越大

上半年,房地产市场在去年“十一”调控和今年不断加码的调控新政干预下,全国房地产开发投资5.061万亿元,同比增长8.5%;房屋新开工面积85720万平方米,同比增长10.6%,其中住宅新开工面积增长14.9%;商品房销售面积74662万平方米,增长16.1%,其中住宅销售面积增长13.5%;商品房销售额59152亿元,增长21.5%,其中住宅销售额增长17.9%;房地产开发企业土地购置面积10341万平方米,同比增长8.8%。

这一串串“亮丽”的数据,无可辩驳地表明,房地产仍是推动中国经济增长的主要动力;卖地收入和房地产相关的税费,仍是各级地方政府的主要收入来源。

今年以来,在一、二线城市受到严格行政干预的情况下,许多三、四线城市的房价飞涨,而且出现了居民排队买房、一房难求的局面。房价为何如此坚挺,老百姓为何惊惶失措地四处举债买房,原因就在于货币超发,人民币日元化、韩元化趋势太过明显,让任何有点财富的人想要保住手中财富,就不得不举债买房与狼共舞。否则,要不了几年,银行存款的购买力就大幅缩水。

有关房地产市场和房价走势的分析,我十多年来写过大量文章,结论只有一个:政府已经无法脱离对土地财政的依赖,因此只要政府无法切实做到精兵简政、大力实施国退民进的经济改革,而是像现在这样为了维稳的需要反其道而行之,那么各级政府和效率低下的国有企业必定会继续大量举债投资,央行必被迫继续滥发货币来堵政府和国企的债务窟窿,通货膨胀就会如影附随,房价必定不断上涨;政府所有的调控措施都只是让房价涨得慢一点、久一点,而绝非让房价降下来,也绝对降不下来。

四、央行疯狂印钞 进一步吹大资产泡沫

7月12日,央行官网发布《2017年上半年金融统计数据报告》,6月末广义货币M2余额163.13万亿元,同比增长9.4%。这意味着2017年刚过一半,M2已经较2016年底足足增加了8万亿之多,而流通中的货币M0余额也已经达到了6.7万亿元,同比增长了6.6%。

一句话,央行继续疯狂印钞,货币发行量继续疯狂增长。央行继上周净投放5100亿,创下半年单周新高之后,7月24日,央妈再次罕见净投放了2200亿,创下了五周以来的新高。

央行疯狂放水的说法依旧,对冲税期、政府债券发行缴款、逆回购操作、MLF到期因素对银行体系流动性的影响等等,反正就是放水有理,不放水似乎各大银行就无钱支付,就要被挤兑关门了……

想想看,总共70多万亿的GDP总量,足足对应了160多万亿的M2,上半年M2增长速度比GDP增长速度整整高出36%,有谁还不明白资产一天比一天在快速缩水呢?于是,在国家严格限制个人购汇和境外投资的现实下,稍微手中有点钱的人只有一条路,买房变成不动产,让资产价值跟随通货膨胀而上涨,而且从银行举债越多,就越能更早地跻身到中产和富人之列。

银行放水,不仅导致资产泡沫越吹越大,而且直接带动了其他生活消费品价格的上涨,反过来又迫使企业不得不给员工不断加薪,可是在人民币汇率不变的情况下,尽管中国依靠严格的进出口管制,保持了国内外商品价格巨大反差,但国内商品价格的上涨终究还是受到国际市场的制约。换句话说,在人民币汇率不变的情况下,央行放水导致制造业生产成本在不断上升,销售价格却难以同步上涨,最终让制造业的利润越来越薄,难以为继;同时由于生产成本上升,不得不提高产品销售价格,使得产品出口竞争力下降。(待续)

(文章仅代表作者个人立场和观点)
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