中国加杠杆催生泡沫

【看中国2014年12月08日讯】上证综指上周四大涨4.32%收报2899.46点，创43个月新高，过去一个月中累计上涨19%，傲视全球股市。本周三沪深两市录得9149亿元的历史最高成交。

不过，经济学家谢国忠却这样表示，中国股市的大涨是杠杆使用增加催生的又一个泡沫。A股每次大涨都成为泡沫，这次也没什么不同。

BWCHINESE中文网此前发表了相同的观点，海通证券副总裁李迅雷指出：中国资本市场中的大部分公司股价并没有被低估过，很长时间都是被高估的。

英大证券首席经济学家李大霄表示，创业板为首的小股票的估值水平与6124相若，泡沫爆破是一个不可避免的必然过程。

大众已经陷入小股票与成长股非理性超预期之中，这种情绪是非常危险的，其基础是非常不牢固的，这是建立在美好童话世界里的虚幻故事，经不起一个小孩用一支牙签或小树枝轻轻的一戳，巨大的泡沫就会应声而破。

虽然上证综指今年迄今已经上涨37%，成为全球表现最强劲的股市之一。中国央行宣布降息以来更是进入近乎垂直的拉升。

不过有分析师担忧中国A股的牛市脱离经济基本面，主要靠杠杆推动，或不可避免出现剧烈调整。

研究机构Gavekal分析师Chen Long指出，过去3年，A股基本上跟随中国经济周期的步伐，在增长加速时上涨、增长放缓时下跌。但今年的情况与以往不同，虽然中国经济增速降至金融危机以来最低，A股却大幅拉升。

Chen Long指出，虽然短期来看上涨动能一发不可收拾，但杠杆推动的牛市可能会在某个时点剧烈反转、大幅下跌。他认为3个因素可能造成市场反转。

首先，券商迟早会达到它们自身资本头寸对杠杆的限制，一旦它们无法向投资者扩大保证金融资，上涨行情将会失去动能。

第二，中国经济的基本面依然令人失望。9个月前所有人都在担忧影子银行违约和坏账上升。这些风险并未消失。随着增速放缓，违约将会增加。

最后，企业利润增速在下降。2014年3季度非金融国企利润增速降至2%，银行利润增速降至7%，为5年最低。4季度盈利可能更加糟糕。

总而言之，当前A股的飙升与基本面关系不大。当潮水退去，回流可能会非常凶猛。

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