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中国银行业利润下滑或将成为趋势

 2012-08-21 12:10 桌面版 正體 打赏 0

本周五中国银行(Bank of China)将开启中国大型银行的半年财报季,届时人们可能出于错误的理由认为它开启了一种趋势

分析师预计中行将是中国四大银行里表现最糟的一家,利润仅有个位数的增长,低于去年19%的增幅。人们担忧,这种下滑并非异常,而是显示了该行及其它银行未来的趋势。

在中国金融领域占据主导地位的中国国有银行,传统上大约80%的利润依赖由政府提供保障的净利差。但中国央行今年做出了一项具有里程碑意义的举措,赋予银行在制定基准存贷款利率方面更多的灵活性,释放出竞争方面的压力。这些竞争已经开始导致它们的利润率下降。

中国的银行还一直在发行大量的表外“理财产品”。这些理财产品极受客户欢迎,因为它们提供了高于基准利率的收益率。

放开利率和竞争揽存的结果是,融资成本出现上升,而且这一趋势恐怕无法阻挡。

韩国未来资产证券(Mirae Asset Securities)分析师李南(Stanley Li)表示:“利润率下降将成为常态。”

他表示,中国银行业的平均利差目前是3%左右,它将在两年内接近2%。由于严重依赖比零售存款更变化无常的企业存款,中国银行比其它银行更能感受到利差的压缩。

中国银行业的一个古怪之处在于,国家监管机构在单家银行发布财报之前公布全行业业绩。上周发布的官方数据描绘了一幅非常乐观的场景,银行业二季度利润同比增长23%。

然而投资者依然不看好银行业。在香港上市的中国各银行的市净率仅为1倍左右,处于历史低点,这表明许多投资者相信,这些银行利润两位数增长的时期很快就会结束。

巴克莱(Barclays)分析师颜湄之(May Yan)表示,今年上半年利润水平回升可能引发股价小幅反弹。但她也在一份报告中警告称,这种反弹“可能是昙花一现,并由于中期进一步放开利率和发生不良贷款的前景而受限”。

自中国在2008年末推出信贷驱动的庞大刺激计划以来,投资者一直预计银行的不良贷款将会出现增长。但不良贷款率依然保持在令人难以置信的0.9%的低点。

然而,随着违约率最终开始上升和房地产行业的压力持续积聚,预计明年的不良贷款率将会上升。考虑到不良贷款率的增长,目前中国各银行的低股价或许并非不合理。

李南表示:“股价已经反映了某些坏的结果。投资者考虑到了许多负面因素,但没有硬着陆的场景。”

(文章仅代表作者个人立场和观点)
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