中國銀行業利潤下滑或將成為趨勢

本週五中國銀行(Bank of China)將開啟中國大型銀行的半年財報季，屆時人們可能出於錯誤的理由認為它開啟了一種趨勢。

分析師預計中行將是中國四大銀行裡表現最糟的一家，利潤僅有個位數的增長，低於去年19%的增幅。人們擔憂，這種下滑並非異常，而是顯示了該行及其它銀行未來的趨勢。

在中國金融領域佔據主導地位的中國國有銀行，傳統上大約80%的利潤依賴由政府提供保障的淨利差。但中國央行今年做出了一項具有里程碑意義的舉措，賦予銀行在制定基準存貸款利率方面更多的靈活性，釋放出競爭方面的壓力。這些競爭已經開始導致它們的利潤率下降。

中國的銀行還一直在發行大量的表外「理財產品」。這些理財產品極受客戶歡迎，因為它們提供了高於基準利率的收益率。

放開利率和競爭攬存的結果是，融資成本出現上升，而且這一趨勢恐怕無法阻擋。

韓國未來資產證券(Mirae Asset Securities)分析師李南(Stanley Li)表示：「利潤率下降將成為常態。」

他表示，中國銀行業的平均利差目前是3%左右，它將在兩年內接近2%。由於嚴重依賴比零售存款更變化無常的企業存款，中國銀行比其它銀行更能感受到利差的壓縮。

中國銀行業的一個古怪之處在於，國家監管機構在單家銀行發布財報之前公布全行業業績。上週發布的官方數據描繪了一幅非常樂觀的場景，銀行業二季度利潤同比增長23%。

然而投資者依然不看好銀行業。在香港上市的中國各銀行的市淨率僅為1倍左右，處於歷史低點，這表明許多投資者相信，這些銀行利潤兩位數增長的時期很快就會結束。

巴克萊(Barclays)分析師顏湄之(May Yan)表示，今年上半年利潤水平回升可能引發股價小幅反彈。但她也在一份報告中警告稱，這種反彈「可能是曇花一現，並由於中期進一步放開利率和發生不良貸款的前景而受限」。

自中國在2008年末推出信貸驅動的龐大刺激計畫以來，投資者一直預計銀行的不良貸款將會出現增長。但不良貸款率依然保持在令人難以置信的0.9%的低點。

然而，隨著違約率最終開始上升和房地產行業的壓力持續積聚，預計明年的不良貸款率將會上升。考慮到不良貸款率的增長，目前中國各銀行的低股價或許並非不合理。

李南表示：「股價已經反映了某些壞的結果。投資者考慮到了許多負面因素，但沒有硬著陸的場景。」

(文章僅代表作者個人立場和觀點)