原油价格暴跌，抛售是否太晚？

在过去一个月里，原油价格暴跌，西德州轻质低硫原油（WTI）价格暴跌至每桶89.90美元，跌幅达13％，而布伦特原油价格暴跌至每桶105.60美元，跌幅达11％。

在周四的一篇题为“抛售……强烈抛售；还是不抛售？”的报告中，瑞士信贷（Credit Suisse）由简·斯图尔特（Jan Stuart）领导的一组分析师提出了如下问题——在这些价位抛售原油是否为时已晚，或者原油价格下跌趋势只是刚刚开始。

原油价格暴跌的原因是多方面的：

• 欧洲经济困境有可能引发经济衰退，并导致原油需求缩减。

• 欧洲的困境可能会波及到美国，而美国的原油生产目前正不断攀升，而且原油类股票正处于过去五年来的最高价位。

• 中国的原油需求增长已经消失。

• 欧佩克国家的原油供应也在激增，这些国家提高原油出口以弥补利比亚在原油出口方面存在的缺口，并且保持原油供应水平较高的部分原因是抵消伊朗原油供应可能中断所造成的影响。据投资研究机构桑福德伯恩斯坦公司（Sanford Bernstein）的分析师称，今年3月份欧佩克国家的原油生产比市场“对欧佩克的估计”要高出130万桶/日。

• 在巴格达与伊朗进行的谈判使得7月1日对伊朗实施原油禁运及严厉制裁的最后期限被推迟的可能性有所提高，或许使得伊朗原油能够继续流向欧洲。

• 美国人减少开车：其驾车里程数比一年前减少1.9％，其汽油消耗量比一年前减少7％。

看涨原油的人似乎都已全部被吓退，原油期货遭到强劲抛售表明，交易者把布伦特原油的目标价格设在略高于每桶80美元的价位上。这听起来像是原油前景“凄惨低迷”。但这些分析师表示，不要这么快下此结论。还有许多看好油价保持强劲的理由，比如：

• 目前只有俄克拉荷马州库欣（Cushing）得原油存货确实处于历史新高的水平，那里没有足够的管道运输能力来把这些原油引入市场。

• 中国的原油需求增长可能放缓，但来自其他新兴市场国家（尤其是中东和亚洲地区）的原油消费目前正不断增长至新高水平。

• 尚无任何迹象表明，美国或其他西方国家在对伊朗实施制裁方面做出让步。

• 随着原油开采商进入更深、更小的油田，找到并生产用以平衡全球原油供求关系的原油边际成本正在不断攀升。

那么现在仍是抛售原油的一个好时机吗？谁知道呢？看跌看涨双方都有理由。

桑福德伯恩斯坦公司分析师5月初曾写道，开始买入原油的时间可能会是当油价跌到边际供应成本的时候，他们估计这个边际供应成本是每桶92美元。（虽然WTI原油早已跌破这个价位，但布伦特原油目前仍比该价位高出许多。这两个基准油价的平均值是每桶98美元），据推测，一旦油价跌破该价位，原油生产商将削减新的原油开采项目，但只要他们仍然有需要支付的成本，他们便不可能停止已开采油井的生产。

令我困扰的是，油价高企已有足够久的时间，以至于突然之间，全球似乎已习惯于每桶90美元的原油价格和每加仑3.50美元的汽油价格。对于这一点，我们可以向欧佩克表示祝贺。只是切记，两年前原油曾跌至每桶70美元。而且原油价格有可能再度跌回到那个价位。

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