原油價格暴跌，拋售是否太晚？

在過去一個月裡，原油價格暴跌，西德州輕質低硫原油（WTI）價格暴跌至每桶89.90美元，跌幅達13％，而布倫特原油價格暴跌至每桶105.60美元，跌幅達11％。

在週四的一篇題為「拋售……強烈拋售；還是不拋售？」的報告中，瑞士信貸（Credit Suisse）由簡·斯圖爾特（Jan Stuart）領導的一組分析師提出了如下問題——在這些價位拋售原油是否為時已晚，或者原油價格下跌趨勢只是剛剛開始。

原油價格暴跌的原因是多方面的：

• 歐洲經濟困境有可能引發經濟衰退，並導致原油需求縮減。

• 歐洲的困境可能會波及到美國，而美國的原油生產目前正不斷攀升，而且原油類股票正處於過去五年來的最高價位。

• 中國的原油需求增長已經消失。

• 歐佩克國家的原油供應也在激增，這些國家提高原油出口以彌補利比亞在原油出口方面存在的缺口，並且保持原油供應水平較高的部分原因是抵消伊朗原油供應可能中斷所造成的影響。據投資研究機構桑福德伯恩斯坦公司（Sanford Bernstein）的分析師稱，今年3月份歐佩克國家的原油生產比市場「對歐佩克的估計」要高出130萬桶/日。

• 在巴格達與伊朗進行的談判使得7月1日對伊朗實施原油禁運及嚴厲制裁的最後期限被推遲的可能性有所提高，或許使得伊朗原油能夠繼續流向歐洲。

• 美國人減少開車：其駕車里程數比一年前減少1.9％，其汽油消耗量比一年前減少7％。

看漲原油的人似乎都已全部被嚇退，原油期貨遭到強勁拋售表明，交易者把布倫特原油的目標價格設在略高於每桶80美元的價位上。這聽起來像是原油前景「淒慘低迷」。但這些分析師表示，不要這麼快下此結論。還有許多看好油價保持強勁的理由，比如：

• 目前只有俄克拉荷馬州庫欣（Cushing）得原油存貨確實處於歷史新高的水平，那裡沒有足夠的管道運輸能力來把這些原油引入市場。

• 中國的原油需求增長可能放緩，但來自其他新興市場國家（尤其是中東和亞洲地區）的原油消費目前正不斷增長至新高水平。

• 尚無任何跡象表明，美國或其他西方國家在對伊朗實施制裁方面做出讓步。

• 隨著原油開採商進入更深、更小的油田，找到並生產用以平衡全球原油供求關係的原油邊際成本正在不斷攀升。

那麼現在仍是拋售原油的一個好時機嗎？誰知道呢？看跌看漲雙方都有理由。

桑福德伯恩斯坦公司分析師5月初曾寫道，開始買入原油的時間可能會是當油價跌到邊際供應成本的時候，他們估計這個邊際供應成本是每桶92美元。（雖然WTI原油早已跌破這個價位，但布倫特原油目前仍比該價位高出許多。這兩個基準油價的平均值是每桶98美元），據推測，一旦油價跌破該價位，原油生產商將削減新的原油開採項目，但只要他們仍然有需要支付的成本，他們便不可能停止已開採油井的生產。

令我困擾的是，油價高企已有足夠久的時間，以至於突然之間，全球似乎已習慣於每桶90美元的原油價格和每加侖3.50美元的汽油價格。對於這一點，我們可以向歐佩克表示祝賀。只是切記，兩年前原油曾跌至每桶70美元。而且原油價格有可能再度跌回到那個價位。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)