资金紧缺程度 实被过分渲染

中国的事情就是这样奇怪：不久前还在狠批流动性泛滥，如今却大呼资金告急，资金恐慌！其实，目前的资金紧缺程度是被过分渲染的。但对股市而言，心理面的影响远大于实际面。如果过年前后加息靴子落地，短期内不再动用存准率工具，则尚有走出底部之可能。

资金紧缺到什么程度？

本周二，财政部和央行对国库现金定期存款(总额300亿元)进行招标，中标利率居然飙升至5.9%。要知道，该项存款期限才6个月(1月25日起息，7月26日到期)，而6个月的普通定存利率仅为2.5%。还有更疯狂的，1月25日这一天，7天期的银行拆借利率竟高达7.6941%，创39个月以来新高，而以前，同一期限的拆借利率不过2%—3%。至于民间拆借利率，有报道说目前已飙升至17%—18%。

对此，笔者感同身受。说来也巧，也是1月25日，我去一家股份制银行办事，碰到许多人在排队(这家银行以前很少排队)，一打听，绝大部分是股民，正争着将打新股的钱搬家，参加该行“假日理财”套餐，7天期的最高年化利率可达3.5%，最低也有3%，而16天期的视金额大小可达3.2%—3.6%。

如今打新股一再破发，越破越深，再说过年放假有10来天，与其按活期利息(才0.36%)让钱躺在股票账户上，不如拿出来做“假日理财”，从0.36%到3.6%，这可是10倍的资金收益啊！而银行呢，纵然给你3%多，你已经很满意了，它转手一拆借就是7%多，轻轻松松，不担任何风险，几天盈利翻番！

大机构囤钱赚外快

这类资金买卖，金额越大赚得越多。小散户5万、10万，7—8天假期不过赚上几百元外快，若能搞到几亿、几十亿甚至上百亿巨资，那可就不得了，而银行和一些金融机构就有这样的本事和渠道。再加上媒体的渲染，又是“央行紧急输血”啦，又是“信贷额度空前紧张”啦，又是“贷款增量实行逐月控制”，甚至“逐日盯死”啦，资金短缺警报越拉越响！

过去每逢通胀，人们开始买油买米，企业则会储存大宗商品、贵金属等原材料；如今最好的买卖是“囤钱”，许多企业(包括部分大户)开始大量“囤钱”，即使暂时不需要，也囤积以备后患，而真正需要资金的在市场上根本借不到钱。其结果是导致银行信贷额度进一步紧张，于是企业进一步“囤钱”……如此恶性循环，股市自然成了没人疼的孩子，怎不缩量下跌！

资金紧缺被过分渲染

其实，资金紧缺程度被过分渲染。

据央行数据，截至2010年底，我国广义货币(M2)余额已达72.6万亿元，比上年末增长19.7%，狭义货币(M1)26.7万亿元，增长21.2%，老百姓手里的活期储蓄就达12.49万亿，20%的货币增长超出GDP增长(10.3%)的1倍，而原定计划增长17%，长期以来我们的货币供应增速也不到20%，又何来资金空前紧缺！再说银行，47.9万亿的贷款除以71.8万亿的存款，粗粗一算存贷比为66.7%，离75%的监管标准还有8个多百分点，纵然存准率达到19%(国有大行)，还有10几个点的周转余地呢。

但话又说回来，货币政策从适度宽松到回归常态，央行做得太急。别的不说，2007年GDP增长达13%，经济一片过热时最高存准率也不过17.5%，从2010年1月到今年1月20日，央行已连续7次上调存准率，按现在金融资产规模(目前已达90万亿)，每上调一次就有4000多亿活钱被冻死，7次下来就冻结了近3万亿。相比之下，整个宏观经济并未过热，通胀也在可控范围之内，如此高节奏地动用数量工具，量化宽松迅速变为量化紧缩，对实体经济难免不发生影响。另一方面，持续了12个月的负利率又长期不作调整，这是对存户的变相剥夺，也是市场实际利率纷纷走高，从而造成资金紧缺的主要原因。

对股市而言，心理面的影响远大于实际面。如果过年前后加息靴子落地，短期内不再动用存准率工具，则尚有走出底部之可能；否则，市场老是担心加息，老是笼罩在资金紧缺的阴影中，要走好也难。

昨天是过年前倒数第五个交易日，A股市场呈现缩量反弹态势。两市主要股指没有延续前两日的回落势头，而是平稳开盘后在中小盘股反复活跃的带动下震荡走高，个股呈现普涨格局。不过可惜的是，两市上涨过程中成交却同比萎缩。截至收盘，上证综指报2708.81点，上涨31.38点，涨幅1.17%；深证成指报11599.67点，上涨153.30点，涨幅1.34%。沪市成交为680.95亿，创出3186点以来的成交地量；深市成交为473.66亿。两市合计成交共计1154.71亿。

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