美国通货紧缩问题仍严重

通货紧缩的阴影悄悄笼罩着美国，美国公布生产者物价指数(PPI)下降，确实让投资人担忧，通货紧缩可能仍是一个严重的问题。

美国3月PPI下降1.2%，一反1月与2月上升趋势，较去年同期下降3.5%，创1950年以来最大年度降幅。与去年情况完全迥异，去年7月PPI年率上升达9.9%。

3月PPI下降，一如8月至12月连续五个月下降走势，原因均出自能源价格下跌。扣除食品与能源后，3月核心PPI为持平。3月能源价格下跌5.5%，食品价格下跌 0.7%。

若顺着食物链往上，则发觉3月半成品价格下降1.5%，为连续第八个月下降。

3月半成品价格较去年同期下降8.9%，与去年7月上升17.0%相较，也形成了戏剧性的反转走势。

进一步看原料价格--主要为商品。3月原料价格亦下降，但降幅较近来缩小许多。

3月原料价格下降0.3%，为连续第八个月下降，但较2月4.5%的降幅已减缓许多。

原料商品价格变动的年率，最为戏剧化。3月为 -39.0%，而7月则为+49.0%。

但近来许多商品价格已开始反弹。这显示原料价格 的下跌走势可能已近结束。其中最重要的一项商品为铜，目前每磅突破2.10美元，而几个月前犹低于1.50美元 。

该消息不仅对铜矿场属利多，对世界经济亦属利多。铜往往被视为是经济中的博士金属，因为它几乎用于每一种最终得使用电的东西。

明日，美国将公布消费者物价指数(CPI)，届时将可得知是否亦如PPI般，显示通货紧缩重返。

价格下跌听起来似乎是件好事，其实不然。价格下 跌使得债务人压力增加，因而提高了违约的可能性。继而，对像银行这类的债权人亦属不利。

价格下跌，使得债务人遭受损失，因为他们必须以更值钱的美元偿还债务，实质利率因而上升。由于美国短期利率已接近零水平，此时利率已难进一步走低。

总之，尽管Fed挹注了大笔资金进入经济体系，但是目前看来，通货紧缩的问题，较通货膨胀要严重得多。未来通货膨胀或许会成为问题，但可能要等到经济复苏，并快速成长之后。

至少在2010年底或2011年，投资人并无需担忧通货膨胀。

(文章仅代表作者个人立场和观点)