泡沫得到控制？还是崩溃已经发生？

中国股市近日连连下挫，令不少投资者和投机者损失惨重。随着股票神秘人物王晓（王秀杰）被捕，有人提出这样一个问题，中国股市中的泡沫是否已成功得到控制？还是如前摩根斯坦利亚洲首席经济学家谢国忠认为，中国股市崩溃已经发生？

政府仍是股票涨跌的「庄家」

中国股市目前是处於起步阶段，在相当一段时间内很大程度上，仍属於「政策市」，股票的涨跌仍然受政府操控。前摩根斯坦利亚洲首席经济学家谢国忠接受美国《外交政策》杂志采访时表示，当上证指数从4,300点跌至3,600点时，「崩溃」就已经发生。如果中共当局不干涉市场，那麽有可能跌破3,000点。

当然，中共当局对於这种情况感到不满。谢国忠说，几乎所有政府官员都站出来支持股市。股市随後回升到4,000点，不过现在又跌至3,900点。市场目前处於回落阶段，1,500只股票中的300只股价只有最高时的一半。大部份这类股票质量较低。

小股民赔多赚少

自称是中国第一大财经网络媒体的中国财经信息网指出，很多投资者6月输得很惨，损失高达七成，当中不少在今年头5个月都赚得盆满钵满。根据该媒体截至6月29日的一个针对小股民的调查，今年6月，约24.6%的被调查者有赚，8%不赚不亏，而亏钱的多达67.6%。

住在广州的股民余先生尽管去年他赚了一大笔，把2000年底的损失都给补回来了，可过去几个星期他又亏了。据《亚洲时报》报导，2005年股指率创新低，他趁低吸纳，以更多资金重新入市。这回他赚了13万元人民币，比投下的本钱多出一倍，最终收复之前的损失。

股民气愤的原因

接着，像很多投资者一样，他根据一些小道消息抑或道听途说的所谓「爆料」，开始买入那些过去两年连续亏损企业的股票。他满以为，一旦股市反弹，这些个股的价格就会像坐上了火箭般窜升。直到现在，余先生还在眼巴巴盼着他的「火箭」升空，不料盼来的却是中共政府的一大盆「冷水」──印花税上调两倍。

自印花税新政策5月29日出台以来，上证综指本周已从最高点下跌了大概13%。「这能不叫人生气吗？」余先生无奈地说：「最令人气愤的是，政府官员说一套做一套。就在印花税上调几天前，这些人还出来否认有关报导，说没这回事。」

「中国的股市是政策市」，余先生抱怨道：「也就是说，一方面，当证券市场出现过热迹象，政府高官会出手打压；另一方面，当政策造成股市振荡时，政府会出来唱好股市。政府这些举动令人摸不着头脑，最终只会导致股市反覆波动。」

他又说：「或许政府害怕炒股热总有一天将引发社会动乱，但股市有升有跌是常态，诸如地下基金等违规投资行为，才是扰乱股市的罪魁祸首。很多股票都存在违规交易现象，分红派息缺乏透明度，损害投资者的切身利益。这些才是政府要解决的问题，直接干预股市并不可取。」

他还说：「再这样下去，股市迟早崩盘。中国并不是没有吃过苦头。1996年，政府通过官媒《人民日报》一篇警告投机行为的社论，试图给热得发烫的股市兜头泼冷水。结果呢，股市一泻千里。」

不同的衡量标准

至於中国股市是否处於全面的回落中？谢国忠认为，已经看见市场回落的发生。以全球的标准看，这一回落是严重的，但是从中国的标准来看却不是。这是50%的下跌，涉及到20%的股票。从全球标准看这很可怕，但是只有出现另50%的下跌才能称为「全面的回落」。
 
这样的市场回落，谢国忠表示，对於中国公众有很多影响，难免会有心里的变化，市场的调整可能会经历较长时间。但是这并不意味着中国市场最终的失败，因为市场上的资金仍然很多，整个系统的流通性仍是巨大的。

潜在的悲剧之源

到底中国股市泡沫化得到控制还是已经崩溃？这个问题其实是全世界都渐渐关心的话题。谢国忠说，中国已经是跨国公司营收的主要来源之一，例如宝洁丶高露洁以及通用汽车，他们在中国的营收不可能被忽略。在这种意义上，全球股市与中国股市密不可分。

不过由於大陆有一亿的股民，很多的狂热行为已经出现了一些悲剧，一些人借钱丶抵押掉房产投资ST股票，这些公司几乎不会报告营收，有些甚至是空壳公司。目前这些股票下跌非常严重，许多人因此遭到沉重打击。这些悲剧是一直存在。如何用平常心面对股市的起落，对於广大的中国股民来说，无疑是当前最重要的课题。

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