中国禁止离岸人民币衍生品交易

中国外汇监管当局宣布，禁止国内的金融机构和个人参与离岸人民币衍生品交易。分析人士说，中国政府可能打算通过这项措施来确保对人民币升值风险进行控制，但是境外人民币衍生品投机交易的盛行却从另一个角度说明人民币汇率需要较大幅度的调整。

中国国家外汇管理局这个星期发布了有关外汇管理的通知。通知规定，未经国家外汇管理部门批准，境内机构和个人不得以任何形式参与人民币对外汇的衍生交易。

*人民币升值过快的风险*

华尔街日报引述中国金融界消息人士的话说，这项规定涉及的主要内容和离岸市场人民币对外币的衍生品交易有关。一些交易人员表示，外汇管理部门主要禁止国内银行在境外市场进行人民币无本金交割远期外汇报价，以控制人民币汇率浮动以后所产生的金融风险。

他们认为，中国当局加强了对外汇业务的风险管理，反映出中国政府在逐步放松人民币汇率管制的同时，并不打算放弃在必要时加强管理的权力。

近来人民币不断在中国政府控制的范围内升值，星期五，人民币汇率再创新高，突破了一美元兑换7.89元人民币的支撑点。专家认为，中国外汇管理局在这个时候加强外汇交易管制，目的在于控制人民币升值过快的风险。

*无本金远期交割投机性强*

人民币无本金远期交割是一种远期外汇交易的模式。交易双方不需要交付资金凭证或保证金，和约到期时也不需要交割本金，只需要就双方议定的汇率与到期时实际汇率之间的差额来进行清算。

美国托列多大学经济学教授张欣说，无本金远期交割目前是一种投机性很强的人民币衍生品交易。

张欣说：“比如现在大家都估计人民币会升值，目前人民币对美元的汇率是大约7点9元兑一美元。然后你做的生意一年以后到期。国际投机者就会以7点6元人民币换一美元向你报价。如果你接受了这个价格，万一一年后人民币涨到7元兑一美元的时候，你就会获得巨额利润。”

*给人民币升值造成压力*

美国彭博新闻社说，目前一年期的人民币无本金远期交割合同，对人民币的报价为7点6225元兑一美元，这是今年5月份以来的最高价。

美国托列多大学经济学教授张欣表示，境外人民币远期交易增加了人民币汇率浮动的不确定性，给人民币升值造成压力。

张欣说：“中国的外汇管理局和政府当局出于这种考虑，禁止国内机构和个人到境外做这种交易。但是，这样做是否有效，我觉得是很值得怀疑的。外汇管理局对这样一个看起来并不起眼的问题突然做出这样的规定，也从另外一个侧面说明现在这个问题已经非常严重了。”

*国外买进 国内售出*

中国证券报引述中国银监会监管部主管官员的话说，近年来，在国内外人民币升值压力持续的情况下，境外人民币衍生品市场发展很快。据中国媒体报导，目前境外人民币无本金远期交割业务要比国内大10倍左右。国内外人民币远期交易的报价有时会相差300多点，致使部份国内银行到境外进行人民币远期交易报价，通过在国外买进，在国内售出的方式获利。

*人民币汇率需大幅度调整*

美国托列多大学经济学教授张欣说，境外人民币远期交易的火热市场，也从另一个角度说明了人民币汇率需要进行较大幅度的调整，单靠行政管制的手段是不行的。他认为，制止人民币投机行为的主要手段还是要从理顺人民币汇率本身来入手。

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