热钱仍将大量涌入中国 狙击热钱将是持久战

2006-08-12 15:59 　近期在全球上演的加息热潮力度有限、协调性欠缺，能否持续下去也是问题，因而对流动性的紧缩作用非常有限

　　全球正在兴起加息紧缩的浪潮。从美洲到欧洲，从大西洋到太平洋，全球主要发达国家或地区央行都开始或已多次上调其基准利率。

但专家认为，当前全球紧缩因为力度不够、相互缺乏协调配合、持续时间不确定等因素，资金泛滥的状况暂时很难在根本上被扭转。相应的，那些涌入我国的投机热钱其“后院”情况虽有所变化，但远未达到“起火”而自乱阵脚的程度。对中国来说，从股权投资、债务融资等各个领域狙击热钱涌入，依然“任重而道远”。

　　仅上个月，全球范围内便有15个国家和地区的中央银行上调了利率，其中日本在实施零利率政策6年之后也首次宣布加息。而在上周，欧洲央行(ECB)和英国央行(Bank of England)双双上调利率25个基点，分别达到3%和4.75%，澳大利亚央行也将隔夜拆款利率由5.75%上调到了6%，日本央行还发出要继续上调利率的信号。全球加息的共性理由，是石油、金属品等资源类价格飙升推动生产要素价格高位运行，通货膨胀在主要国家都有表现，只是程度不同。

　　观察人士指出，从长远来看，主要国家的普遍紧缩政策对于收缩资金、改善当前流动性泛滥的局面有着积极的作用。然而其效果发挥尚需时日。一方面，因为各个国家加息政策并不能协调配合，而是各行其是。比如，当美国连续十多次加息之时，欧洲和日本却在小心翼翼地护卫着“久违”了的经济复苏，直到最近才启动紧缩；而这个时候，美国因为就业等宏观经济数据不佳，今日凌晨已宣布暂时中止第18次加息。另一方面，这种全球加息是否具有连续性和持续性也是个疑问。无论是欧洲还是日本，维护经济复苏的增长势头，要甚于对通胀的担忧。

　　银河证券首席经济学家左小蕾博士告诉记者，通过加息或者降息来调节宏观经济，这种货币政策工具在美国已经非常成熟、连续、稳定和有效，在其他国家则不尽然。近期全球密集加息幅度都不大，欧洲、日本能否像美国那样连续加息，也是个疑问，得看各国具体情况。

　　左小蕾认为，近几年，以美国为首的主要发达国家实施扩张性货币政策后，全球资金十分充裕，而在共同基金、对冲基金的帮助下，货币又成倍的扩张至当前泛滥成灾的地步。在她看来，近期全球上演的加息热潮力度有限、协调性欠缺，并且能否持续下去也是问题，因而这对流动性的紧缩非常有限。这就是说，觊觎中国的热钱，“不该来的，还在来，该走的，还不打算走”。热钱涌入只会继续增加，而不会减少。狙击热钱，不能懈怠。

　　权威数据显示，1992年～2005年，国外资本流入中国的年均增速高达28%左右，这其中，私人资本流入约占国外资本流入总额的90%。中国甚至与美国交替成为世界最大引资国。特别是到了2005年，资本流入结构中直接投资占比下降，其他投资如贸易信贷、贷款、货币和存款等占比，从36%增加到73.21%。热钱正从贸易融资、股权投资、QFII等各个明的或者暗的渠道涌入我国。房地产成了热钱投机的重灾区。

　　此前，专家们忧心忡忡的说，全世界绝大多数国家对外资进入国内房地产市场都有不同程度限制，而我国对非居住在中国境内个人购房、买商铺等资本项目外汇收支还无任何管理办法，使境外热钱长驱直入，在这方面我国事实上已经成为世界上最开放的国家之一。

　　可喜的，现在情况已完全不同。7月24日，建设部等六部委联合发布《关于规范房地产市场外资准入和管理的意见》拉开了外资购房规范的序幕，随后，北京发布管理细则，上海也在紧锣密鼓的制定，相关细节草案也浮出水面。

　　分析人士还指出，热钱投机的基本特点是充分利用该国的政策间隙，现在外资购房虽受到限制，热钱必然会另辟他途，寻找机会，这也需要我们时时警惕。狙击热钱，就是一场持久战。

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