中國前財長說寬鬆貨幣要退出 股市樓市拐點？(圖)

樓繼偉認為，已經到了研究寬鬆貨幣政策有序退出的時候。（圖片來源：Adobe stock）

【看中國2020年11月15日訊】11月13日，前中國財政部部長樓繼偉談及「各國財政政策和貨幣政策的未來走向」時表示，當前的全球經濟大衰退轉為大蕭條的可能性並不大。談及中國，樓繼偉認為，已經到了研究寬鬆貨幣政策有序退出的時候。但他也說，「我只說是到了研究的時候，沒說現在馬上退」。樓繼偉強調，退出的節奏掌握好，必須有序退出，因此需要早研究。

疫情之後，為了恢復經濟，中國實行了偏寬鬆的政策。表現在兩點：廣義貨幣M2增速明顯高於去年、貸款市場報價利率（LPR）多次下調。

今年5月份之後LPR利率沒有下降，但也沒有上升。也就意味著貨幣政策維持在5月份這樣的維度。

我們都知道，M2增速明顯高於去年，會給市場帶來增量貨幣。一方面在支持實體發展的同時，另一方面也可能刺激股市、樓市上漲。

監管部門對違規資金進入樓市一直嚴防死守，對有違規資金進入樓市的銀行開罰單、嚴控房地產信託、給房企劃出「三道紅線」、新增涉房貸款或不能超30%......

正因為如此，樓市局部升溫的態勢得到遏制。

而現在，若前期貨幣政策退出，最明顯的特徵可能表現在：1、廣義貨幣M2增速可能降為個位，恢復到2019年左右的水平。2、LPR利率可能上調，微幅的加息或來臨。

但就目前而言，利率上調或下調的可能性都不是很大。一方面，10月份CPI已經破「1」，10月份CPI同比上漲0.5%。CPI是普通生活用品的價格指數，與普通老百姓關係最密切，關注度最大。所以，CPI是央行加息與否最重要的依據之一。CPI破「1」，而PPI下降2.1%，有通縮的風險，這時候理論上要降息。

但一方面，企業債務高企，又限制了央行降息空間。數據顯示：2020年前三季度，非金融企業部門槓桿率分別上升了9.8、3.3和-0.4個百分點，共上升了12.7個百分點，由上年末的151.3%上升到164.0%。目前，中國的企業槓桿率在主要經濟體中幾乎是最高，這時候降息很容易催化企業槓桿率上升，不降於防風險。

所以樓繼偉才說「（疫情初期推出的貨幣政策）我只說是到了研究的時候，沒說現在馬上退」。

那麼什麼時候退出呢？很可能是到明年，最快也在是明年初。

若偏寬鬆的貨幣政策退出，則意味著廣義貨幣M2增速回覆到與GDP增速相匹配，最近幾個月M2增速顯著高於GDP增速的局面可能消失。

帶來的影響是，市場貨幣增速下降，股市、樓市對市場增量資金的利用，進而轉化成對存量資金的利用。其結果是樓市難以獲得新增資金，會繼續降溫。而股市由於獲得銀行理財資金、保險資金等幫助，或許會有一定程度的活躍。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)