逢9必亂？小議2019(圖)

每隔十年左右，資本市場總會經歷一次全球範圍的大幅的波動。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2019年1月3日訊】在歷史上，每隔十年左右，資本市場總會經歷一次全球範圍的大幅的波動，這個規律從1987年，1997年到2008年，2018年，十年左右的規律再次上演。就像馬克吐溫說的，歷史從來不會簡單重複，但他們總是押著同樣的韻腳。

確實，次次表面上都不一樣，1987年是美國市場過熱+自動化程序交易闖了大禍；1997年是亞洲金融風暴，泰銖自己就是一枚裂了縫的雞蛋被索羅斯盯上，他們還發現了香港的市場更肥，樓市股市更是估值高高在上；2008年是美國次貸危機，根本沒有還款能力的美國藍領階層，可以零首付買房，甚至沒有還款能力的人，手裡拿著一大把房子，把房子炒上了天；而2018年是美聯儲四次加息連續抬高利率，同時伴隨全球第一第二大經濟體之間的貿易摩擦。

造成市場震盪的原因，確實歷史上次次不同，因為只有人們從沒見過的事情才會讓人們感到害怕，沒有恐懼的情緒，就不會有價格的大幅波動，這就是我們說的看似此次不同、不會簡單重複。

但是，這話還有下半句——總是押著相同的韻腳。這個韻腳是什麼？它總是伴隨一個或者幾個市場高高在上的估值水平和資產價格，伴隨著一個十年左右的經濟和金融的內在時間週期規律，這就是那個神奇的韻腳。

說完歷史規律，下面來展望未來。

未來，按照常人的線性思維，取決於2018年遭遇過的那些老問題，是否能妥善解決。我們逐一來看，首先是貿易問題，大家覺得這會是一個深遠，並長期困擾的難題。但我們一直秉持一個基本信念：最大的市場會變成唯一的市場。

道理很簡單，在最大的市場中，有最大規模的消費者群體，為世界上最大規模的一群客戶進行生產，你作為供給方的企業，就會享受規模效應，你就可以攤薄固定成本，你就可以用極低的平均價格為用戶服務。

因此，在最大的市場中，會比任何其他市場，在同樣質量下擁有更便宜的價格，這會吸引更多的消費者——而更多的消費者加入，就會吸引更多有競爭的生產者——最後，所有的小市場，都融入了大市場，它成為了唯一的市場。

舉個身邊的例子，就是拼多多，這就是佔領大市場並集中進行生產，能夠帶來低價的案例，本質上這是通過數學做到的，而不是通過造假。所以，傳統電商應該警惕拼多多，投資人應該重視拼多多，如果能夠完全解決質量問題，那麼它就有可能會因上述規律起作用，而進一步擴大市場份額。

未來的展望很簡單，雖然摩擦可能依然會存在，但只要我們依然還是堅持擴大經濟開放，積極進口，積極融入這個最大的全球市場，那麼，貿易問題在長期來看，會被增長慢慢化解。

第二個問題，美聯儲去年加息四次，直接造成全球流動性收緊，給歐美、亞太，造成了全面的市場衝擊。但你要看明白，利率背後的邏輯和支點在於經濟增速，摩擦不解決，增長不提速，那麼利率是起不來的，小馬拉大車，根本撐不住。美聯儲自己的表態，明年加息二次左右，因此，在高度不確定的當下，利率難有大的提高。

中國自己的應對，在經濟工作會議中的提法，貨幣從中性調為穩健，普遍被大家理解，2019年流動性會放寬，此外，2019預期會有大規模減稅，這也給企業的財務壓力和流動性鬆綁，也意味著股東回報在相關行業會有相應抬高。

另外一個大家最關心的資產——房子，2019年有可能存在局部放寬和改善的可能性。然而從估值的角度，目前樓市整體估值依然遠高於優秀企業。不過話也說回來，房地產從來都是一個超長期資產，調控與貨幣流動性，確實會影響短期樓價，這種波動在2019年恐怕依然難以避免。

市場從來都是用於給你服務的，而不是用來教育投資者的。祝大家新年快樂，投資順利！

(文章僅代表作者個人立場和觀點)