價值投資在中國已經行不通了

價值投資在中國已經行不通了。（圖片來源：Petr Ciz/Adobe stock）

【看中國2018年12月11日訊】經常看到很多網友非常關注公司的長遠發展前景，比如行業規模，競爭格局，管理體制，甚至各種宏觀經濟層面的分析等等。總是能站在一個非常大非常高的層面考慮問題，動則就是談公司未來5到10年的發展潛力，國家經濟未來幾十年的發展方向等等。

然而他們在持股時間上，一般很難超過5個月，如果公司股價下跌了或出了個利空消息，甚至5天就賣了。就好像一對剛談戀愛的小情侶，該開始總是海誓山盟，白頭偕老，一起躲在被窩裡規劃未來幸福的人生，結果不久後吵一架就分手了。

我剛開始投資時也是這樣的，在買進之前總是對公司進行各種分析，分析公司競爭力，管理層，行業格局，產業前景等等，並自認為自己是基本面投資者，價值投資者，只是後來我發現我的持股時間基本都是幾個月，極少有超過一年的。我突然覺得，如果我持股只有幾個月，那對公司做那麼多分析有什麼意義？即使一家公司再好，股價再低，在幾個月這麼短的時間裏，公司股價是漲還是跌也是隨機的，和那些基本面根本沒關係。

當我花大量時間分析後買進了某只股票，在之後的幾個月裡，如果股價漲了，我就會認為自己的分析是正確的，自己的策略是正確的。而如果股價跌了呢，就懷疑之前的分析出問題了，這個公司肯定出現了我當初沒想到的嚴重問題，看來分析還不夠嚴謹，以後分析要更努力才行。現在想想，真是可笑。

就如同今年股市中經常發生的故事，在年初「長期持有優質公司，做一個合格的價投」還是廣大股民的座右銘，到後來，優質公司就不斷的出問題了，看來我們買的時候分析還不夠全面，不夠嚴謹，到現在，連當初的投資策略也完全錯誤了，價值投資在中國已經行不通了，你要是還在堅持，會被認為死板不開竅，你看，這就是機械式價投的後果。

可見這些人在買進的時候，和我當初是一樣的，覺得自己對公司瞭解很深了，各方面都分析過了，這個公司有長遠的發展前景，長期持有慢慢變富。結果不到幾個月，股價下跌了就賣掉了，覺得自己當初的分析錯了，投資策略也錯了。自以為是在投資，其實真正的動機還是在投機，只是這投機思維被自己掩蓋了，連自己都沒發現。掩蓋物就是那些所謂的對公司的基本面分析。

內心裏是徹頭徹尾的投機心理，表面卻在努力的研究公司基本面，而判斷自己研究的是對還是錯的依據就是，公司股價在未來幾個月的表現。

但是他們會說，公司確實存在很多問題啊。比如格力，現在就有很多問題，比如多元化失敗，領導人剛愎自用，不分紅，天花板，國企體制，和銀隆的關係等等（當然這裡有些在我看來不是問題，但很多人覺得是問題，就姑且認為是問題吧！），所以股價就下跌了。難道一個公司有這麼多問題，我們還要堅持持有股票嗎？那不是傻嗎？

但是我想說的是，這些問題，在年初股價一路上漲時，大家蜂擁而入時全部都存在，並且這些問題不是什麼秘密，都是市場上的共識，並不需要你是什麼內部人士才知道這些問題，所有的小散都知道。而且這些問題有些都存在了很多年，難道你買入的時候不知道？

不是不知道，而是選擇性忽視，並把注意力放在公司的優點上去了。這就好像戀人之間的關係，當你們處於甜蜜階段時，看到的都是優點，處於矛盾階段時，看到的都是缺點。其實無論什麼階段，這個人都是那樣。人與人之間的相處也是一樣，當你聽到朋友在說某某的壞話時，千萬不要以為某某就是個很壞的人，也許你朋友說的都是真的，並沒有冤枉某某，但某某也有很多優點，也做了很多好事，只是你朋友選擇性的只說某某不好的那件事情，這樣在聽眾眼裡某某整體都是個不好的人了。

人有很多面，你看到的只是一面，你聽到的也是某一個小細節而已。公司也是一樣，不要看到一個好消息或壞消息就急著給一個公司下評論。有些人隨便研究一下公司的資料就認為自己看懂了這個公司了，其實一個人要真正的理解一家公司是很難的，需要很多年的學習和思考（但很多年的學習和思考不一定就能看懂公司），只有非常有經驗的人才能夠輕鬆看懂一個公司，而且只限於在他的能力圈之內。

再好的公司也有自己的問題，即使是茅台，也有產能，渠道，制度，管理，道德輿論風險等方方面面的問題，我投資十多年，從沒發現一個所謂完美型的公司，我相信以後也不可能會發現。只能在充分理解之上去做權衡，做取捨。你投資一家公司，不能僅僅是看到了公司的價值和優點，也包括公司的缺點，只是你在綜合權衡之下，覺得這些缺點可以容忍（不是忽略），如果你不能容忍，你不投就是了。

但千萬不要在投之前只選擇性的看公司的優點，等到股價下跌了，看到了缺點就怒不可竭，覺的公司不行，管理層人品不行，中國股市就是賭場等等，更不能因此就改變策略（當然是指對的策略），我認為正確而又適合你的投資策略，你至少要在股市裡實踐5年以上，確實經得起考驗才行，對了就不必改變（可以改進完善）。而有些人，隨著股市的漲跌，策略時時變動，並美其名曰聰明靈活，隨機應變。在股市裡，有些東西每秒都在變化，而有些東西卻一直沒變。我們要做的不是去發現那些變化事物的運動規律，而是要去尋找什麼事物是不變的。變化的只是表面，不變的才是核心。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)