美聯儲耶倫長篇演講 交棒前拋出個「炸彈」

【看中國2017年10月23日訊】下一屆美聯儲主席人選公布在即，耶倫在此時機發布長篇演講。就在大家都沉浸在分析和判斷美聯儲未來如何縮表，如何加息，這類緊縮貨幣政策走向時，美聯儲主席耶倫卻拋出驚人言論：未來美聯儲很可能重啟包括QE在內的非常規貨幣政策。

美國當地時間10月20日，美聯儲主席耶倫在全美經濟學傢俱樂部上發表題為《充滿挑戰的10年與未來的問題》（A Challenging Decade and aQuestion for the Future）的演講。

她在演講中說，「證據已表明中性短期利率嚴重低於幾十年前的水平，未來貨幣政策決策者將很有可能再次面臨挑戰。出於這個原因，我們必須做好準備在短期利率回到有效下界時再次啟用非常規政策工具。」

各界關注的主要內容如下：

1、耶倫談到在近期決定縮表之後，為應對金融危機而採取的非常規貨幣政策將來應該扮演什麼角色。（完全撤出、保留、還是？）

耶倫表示，在正常情況下，短期利率仍然應該是我們的主要貨幣工具，但如果經濟低迷導致，短期利率走低並失去調控作用，那麼非常規貨幣政策可能會再次需要。大量的實證分析證明，中性利率（即既不刺激經濟，也不打擊經濟的利率水平）要比幾十年前低很多。中性利率低意味著，未來即便沒有大規模的金融、經濟危機，短期利率仍然需要被調至更低水平，這種可能性高得令人難以忍受。

2、非常規貨幣政策被啟用，是否意味著經濟再次出現大衰退呢？

耶倫表示，不一定。最近的研究表明，聯邦基金利率的中性水平似乎比前幾十年要低得多。事實上，大多數FOMC的參與者現在評估中性聯邦基金利率的長期價值僅為2.75%左右，而在幾年前，這一比例約為4.25%。由於聯邦基金利率處於較低的水平，聯儲局通過調整短期利率應對經濟低迷的空間就有限，那麼屆時就可能需要通過購買資產等非常規貨幣政策進行調整。

當然，如果最終中性利率預估結果提高，那就不太可能動用非常規工具，如果比現有的中性利率預估還低，那麼我們會很高興啟用非常規貨幣政策。

底線是：我們必須意識到，我們很有可能再次使用非常規工具。

對此財經分析人士認為，儘管耶倫沒說肯定會發生金融危機，但是她暗示，或許用強調一詞更好，美國經濟如果出現調整，需要貨幣政策作出回應的時候，中性利率太低，將導致美聯儲傳統工具失效，無奈被迫使用非常規手段。這或許意味著，原本所謂的非常規其實未來可能將扮演一個更常規的角色。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)