中國利率上升之謎真相只有一個

【看中國2017年6月7日訊】上週市場狀態非常低迷，顯然還沒有從小長假中走出來，明顯是個不想上班不在狀態的樣子嘛，像中證1000等很多中小型指數都創出了新低。看一眼別人家孩子，美國股市又雙叒叕創出新高。

心里特別不服，但是經濟規律不服不行。這是一個什麼經濟規律呢？

我們上週提到一個觀點，目前中國的利率水平上升幅度之大，速度之快，影響之深遠，大家都沒太在意。減持新規，擴容速度，這些都只是標，而不是本，更不是直接原因。現在從股市、到樓市、到實體經濟，全面受到壓制，就是利率的原因。

中國的利率從5月份開始，快速上升。反觀美國的利率水平，從5月開始快速下降，美國30年期國債利率，7年期，5年期，3年期，全線下降。這個事情的結果，就是美國市場現在資金流動性特別充裕，錢特別多。

同期，美元指數一直在下跌，就是因為國債利息回報不足，拿美元收益太低，所以短期大家對持有美元興趣不大，對持有美國的債券興趣不大，因為利率一直在往下走，加息也一直沒有加出來嘛。

這麼多錢，它總要找個地方去，於是它就只能去美國股市。美國市場此前，VIX恐慌指數創出新低，就說明大家現在情緒極為亢奮，在往美國股市裡沖。

既然我們已經抓住了牛鼻子，就是這個利率。那麼，事情就簡單了，發現問題，比解決問題重要。央行不要再緊了問題不就解決了嘛。

很好，思路正確，那麼問題就變成了，利率的上行，是因為央行收緊了貨幣嗎？

中國央行副行長陳雨露在五道口金融論壇上有一個威廉亚洲官网 表態：中國尋求不松不緊的貨幣政策，同時，尋求確保基本穩定的流動性。央行的信號是，要保持流動性，沒有要進一步收緊的意思啊。更關鍵的，你還要看央行怎麼做，目前在市場上，央行依然還是不定期在投放貨幣流動性，而且最關鍵的貸款基準利率，央行是連動也沒有動的。

這就清晰了，既然利率上升不是央行的有形之手的調控行為，那麼它就應該是一個隨行就市的市場行為，利率上升，一定是因為大家對於資金的需求上升了。

那麼資金需求為什麼開始上升了呢？最直接的猜想，就是實體經濟復甦，大家忙於開工擴產。可是反觀五月經濟數據，全面出現下滑，經濟下滑，對於資金的需求應該是減少，而不是增多啊，那麼利率怎麼還漲了呢？

真相只有一個，最大的可能，就是殭屍企業的原因。什麼叫殭屍企業呢？就是那些已經不具備生產和賺錢能力，但是為了維持現狀不破產，還欠了一屁股債，需要不斷支付利息的公司。

這些利息是剛性的，即使你市場利息上升，他對於資金的需求也不下降，甚至反而會上升。說到底，這還是一個歷史積累的債務在經濟中佔比過高的問題，監管部分強調去槓桿的意思就在於此，它會產生一系列的後遺症和副作用。

未來，隨著美聯儲6月加息概率上升，推高全球利率水平是一個國際大趨勢，中國的利率繼續上升壓力依然存在，這會對各類資產造

(文章僅代表作者個人立場和觀點)