10萬億地方債仍是中國經濟軌道的「炸彈」

【看中國2017年1月30日訊】最近中共政府公布2016年地方債發行規模超過6億元（人民幣，下同），並稱其中大部分為置換債。但是分析認為，置換債只是以舊換新，地方債壓力和風險仍然很大。

威廉亚洲官网 數據顯示，中國2016年全年地方債發行規模60,458.4億元，是2015年發行額的1.6倍。2015年地方債規模為3.8萬億。這兩年的地方債發行規模接近10萬億。

這10萬億地方債中，包括將近2萬億新增債券和8萬億存量置換債券。多家大陸媒體近日引述相同報導稱，兩年8萬億置換債減輕了地方政府的債務壓力。但是，置換債並未降低風險，而是把風險轉移給了個人投資者。

地方債務置換是指原來政府融資平臺的理財產品、銀行貸款等期限短、利率高的債務，被置換成期限長、利率低的債券。地方政府還不上的債務，就以發行債券的方式向社會募集資金，債券投資人成為最大的風險承擔者。而大的債務投資人又把財政收入低、本息支付能力差的地方政府債券，包裝成理財、基金等形式，讓個人購買，將風險轉移給了個人投資者。

關於地方政府債務置換的相關細節，中共政府於2015年5月公布出來，之後引發業界熱議。

英國《金融時報》中文網文章認為，地方債置換意味著地方政府揹負的銀行貸款，即使到期可能無法償付，仍然可以通過定向發行地方債的方式繼續獲得資金，這並不是市場化的做法，更近乎行政攤派。而地方債務的成本間接地轉化到全體納稅人身上。

另一個問題是，城投債被業界認為難以置換，而且城投債很多在2019年至2021年到期，所以在2018年之後就會暴露出風險。

城投債的發行主體是地方投融資平臺，公開發行企業債和中期票據，主要用於地方基礎設施建設，被視為地方政府發債。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)