【看中國2016年11月23日訊】錢發多了有什麼後果？
大家第一反應是通貨膨脹，但回顧歷史，會發現中國的惡性通脹都是發生在貨幣規模還不算大的時候，如1988年CPI達到18%，1994年CPI達到24%，對應的1988年的M2規模只有7400多億，1994年的M2為46900多億，與現在的150多萬億規模相比，只是一個零頭。
雖然當前的貨幣規模已經遠超當初的想像，但通脹卻成了「奢侈品」，PPI在經歷了54個月的負增長後，最近才轉正。
那麼，在貨幣的增速長期遠超GDP增速的背景下，究竟什麼時候會迸發通脹，什麼時候會發生貨幣貶值，其成因究竟是什麼？人民幣貶值是否可以取代房價下跌呢？
經濟學的一個最大假設就是資源是有限的，因此就產生了各種如何讓有限資源效用最大化的理論。當代經濟學是從微觀經濟學開始發展起來的，而微觀經濟學一開始討論的就是供需關係。
只是討論到後來，假設條件越來越多，理論越來越複雜，表述越來越晦澀。僅就價格研究而言，就有各種估值模型，還有費雪方程式、菲利普斯曲線、CAPM、預期理論等。
所有的理論都需要有假設，理論越複雜，內含的假設肯定越多，離現實就會越遠。既然如此，我們不如忘記那些理論，忘記你所學過的專業術語、係數指標等。
記得張五常曾經講過一個故事：有一次，他的導師領著弟子們去一個無人荒島，讓他們度量所撿石頭的尺寸和體積。由於他們身上沒有帶任何工具，一切都回歸原始狀態，你只有就地取材，建立新的度量標準。
如今，不少人所困惑的是，既然M2那麼大，為何CPI不漲？那就忘記M2，也忘記CPI，因為這些都是人為設定的東西，都是為了表述方便。其實，連猴子都懂得食品的供不應求，因此要去搶，供需關係是決定價格高低的最直接原因。
錢發多了，物價肯定要漲，但商品有成千上萬種，人民幣卻只有一種。
因此，當人民幣膨脹的時候，只有某些供不應求的商品和服務才會漲，供過於求的商品和服務則不會漲或漲得相對少。
但CPI只是人為設定的價格指數，而且，中國的CPI不同於美國的CPI，不僅包含的商品和服務有差異，而且權重也不同，所以，只要透過CPI看具體的商品和服務，就會發現所有的商品和服務的價格都受供需關係影響，不存在所謂的貨幣超發與物價不漲這樣的悖論。
比如，人民幣發多了，意味著大家對商品和服務的消費需求增加了，假如供給不增加，那麼，供需關係就會變化，價格就應上漲。但人民幣主要是在中國本土發多了，在海外流通的相對很少。因此，它很難影響到其他國家的商品和服務的價格。但如果某種商品除了國內有供給，全球其他地方也可以廉價供給，那麼，當國內價格上漲的時候，進口就會大量增加，於是供需關係又平衡了。
國內的CPI包含八大類商品和服務，其中食品的權重較大，食品的需求卻是有限和相對穩定的，畢竟中國人口的增速已經大大放緩；但部分食品的供給卻是全球化的，從長期來看，這就是食品價格漲幅整體低於GDP增速的原因。
如進口大米的價格普遍比國內價格便宜，因為東南亞地區的大米種植成本大約只有國內的一半。與食品相比，非食品的價格漲幅就更小了，這是不僅因為國內產能過剩，而且大部分工業品都可以由全球製造和全球供應。
但是，有些東西既不能通過產能擴大來增加供給，也不能通過全球貿易來擴大供給，當需求增大的時候，該東西的供不應求導致價格上漲。
如北京、上海、深圳的住宅，由於這些城市土地供給是有限的，作為不動產，無法通過國際貿易來進口土地，隨著貨幣的氾濫，城市居住人口和投資人口不斷增加，購房需求大幅上升。
此外，過去勞動力相對過剩，資本相對短缺，所以勞動力很便宜，資本回報率很高，市場利率水平也高。如今中國的勞動年齡人口已經連續五年減少了，變成短缺，但資本過剩了，於是，勞動力價格上升，市場利率水平下降，因為利率也是資金的價格，資金供過於求，利率自然下降。
同樣，可以用供求關係來解釋1995年之後中國不再出現惡性通脹的原因，因為1995年之前，中國處在商品短缺時代，雖然貨幣規模不大，但全社會資產規模也很小（房地產、股市和債市的市值都很小），所以，貨幣沒有更多去處，只有集聚到商品流通領域，導致商品價格上漲。
當前，人民幣的貶值壓力較大，為何過去貶值不大呢？
因為過去中國勞動力、土地等要素價格便宜，吸引外資不斷流入，出口增速一度維持在20%以上，又創造出更多外匯，導致外匯供過於求。儘管那時貨幣規模增長也很快，卻面臨著升值壓力。
如今，中國的出口額佔全球出口總份額的比重已經超過13%，並仍有繼續上升的趨勢，外貿順差接近4萬億。但問題在於，中國對外直接投資的增速超過FDI的一倍以上，其他各種投資導致的外匯流出規模超過流入規模，外匯儲備在減少，這就導致人民幣貶值壓力加大。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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