保匯率、保房價？還是保命？(圖)

【看中國2016年10月20日訊】現在，很多人糾結於到底是保匯率還是保房價。其實，那都是皮毛，命沒了，皮毛也就沒了。什麼是命？就是經濟的活力。而銀行系統就是維持經濟活力的心臟。

當初，日本為什麼要縱容股市和房地產泡沫？一個根本原因是誤判了形勢，希望用資產泡沫提高抵押物的價格，從而保持銀行系統的穩定。但是，泡沫終究是要破滅的，爬得越高，摔得越狠。

泡沫的破裂不是一個政治經濟問題，而是一個數學問題。資產價格要成為泡沫，必須至少是指數級別的快速增長，嚴重的泡沫甚至達到了「超指數」快速增長。大學一年級的微積分告訴我們，以自然對數底e的指數增長公式e^x，其導數還是其本身，也是e^x。這個數學結論的含義是什麼呢？在單位時間內，價格的增量也必須是指數增長。也就是說泡沫的單位時間內的增量也必須隨著時間的推移，以指數增長。不僅價格要漲，而且增長的幅度也要以指數增長。這樣以來，價格指數增長所需要的資金也必須是指數增長，而且資金的增量也必須是指數增長。現實世界中資金的增量不可能永遠指數增長。一旦資金增量跟不上了，泡沫也就破了。

由於泡沫的本質是正反饋機制，一旦泡沫破裂，正反饋機制也會以相反的方向起作用，加速下跌。這樣的下跌，如果規模巨大，任何銀行系統都承受不了。而一旦銀行系統出了問題，整個經濟系統就癱瘓了。任何大規模的資產泡沫都離不開天量的信貸支持，這些信貸最終來自於銀行系統。資產泡沫的破裂，即使不直接影響銀行，最終也要通過蝴蝶效應層層放大，轉變為銀行的問題。資產泡沫越大，對銀行的衝擊越大。美國次級貸款最高只佔所有按揭貸款的20%左右，但最終卻導致了1929年以來最嚴重的金融危機。美國房地產泡沫的破裂只是一個導火索，卻最終導致了整個銀行系統、金融系統的危機。

因此，所有關於保匯率還是保房價的討論都是浪費時間，當你的命都保不住的時候，你根本沒有任何選擇。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)