【爭鳴】中國實體經濟絕境之人民幣匯率（下）

【看中國2015年01月13日訊】（續昨）

1994年，出口導向明確後中國的批判意識基本喪失，人們不再考慮社會而是像小農一樣為了個人利益而迎合體制。例如1990年代後期，克林頓訪華時在北大發表講演，多名北大學生極為無禮的針對克林頓指責美國，事後媒體對他們採訪，他們的態度卻完全改變，都認為美國好希望有機會去美國。

整個社會倒退到小農文化這種言行不一的模式，讓體制很容易操控社會。小農思維的人都強調人口紅利，也就是壓榨廉價勞動力的模式，實際上這些人沒有意識到，自己就是人口紅利中被壓榨的部分，而不是能夠分享壓榨成果的部分。或者說人們普遍變成擁有奴隸主思維的奴隸，幻想著自己能夠成為奴隸主去壓榨別人，而不是認清並且直面自己被壓榨的現實。

2005年中國匯率再次變動，對美元重新進入升值軌道，中國經濟逐漸向外資依賴過渡。外資依賴不是僅吸引外資的實業資本，更是吸引更多游資進入中國，所謂游資指的是不進入實體經濟而進入金融市場的資本。

中國金融市場主要有兩部分：一是股市，包括滬市和深市；二是樓市，自從房子可以按揭/抵押貸款可以發行REITs（房地產信託）就成為金融工具。越是貸款或者金融手段複雜，房地產金融屬性就越強，當投資銀行將大量次級房貸打包以債券的形式出售，次級貸款所代表的房屋本身就體現金融屬性。

2005年前後，中國還發生幾個標誌性事件。一是上海市長面對房價低迷的狀況曾對中外投資商拍胸脯保證，只要資金投入房地產上海就可以讓他們賺大錢，如果他們賠了錢可以找上海政府；銀行推出零首付買房，這個政策成功啟動了人們貸款買房的熱潮，按揭貸款成為人們的主要購房方式；中國股市被認為進入牛市，直到最後創出6000多點（上證指數）的制高點。

如果將人民幣匯率升值、樓市打氣和零首付以及股市暴漲聯繫起來，就會發現中國經濟形勢已經發生關鍵的變化，國際游資大量湧入中國，支持房價和股價屢創新高。

五

外資依賴直接造成中國實體經濟被拋棄。2010年中國正式進入外資依賴階段，其核心就是人民幣升值。出口導向是通過人民幣貶值，支持產品出口獲得外貿外匯，這叫做經常項目外匯，外資依賴則是通過人民幣升值吸引國際游資獲得投資/投機外匯，也就是資本項目外匯。

2005到2008年金融危機，中國因為貿易順差過大，遭到歐美等發達國家的壓制被迫人民幣升值。隨著人民幣持續升值，很多出口企業雖然產品銷量越來越大是利潤並沒有增加，甚至還在減少，當然單純從貿易的角度，淘汰一部分競爭力差的企業是合理的。

2010年，中國在外貿遭受重創國內通脹加劇的情況下，強行推動人民幣升值，導致出口企業處於基本無利潤運營狀態。2011年，人民幣繼續升值讓更多企業不敢接外單，尤其不敢接作業週期長的外貿大單。2012年，人民幣依然在升值，到廣交會參會的歐美客戶急劇減少。2013年，人民幣還在升值，中國出口數據開始造假，這意味著中國出口狀況非常差。

中國出口企業小、散、亂，一波波倒閉很容易被體制掩蓋住，同時由於企業主們的小農文化思維，一方面不關注社會的變化，另一方面死要面子不認輸，事實上，出口型實體越往下撐，虧損越嚴重結果也越差。

外資依賴的實質是支持體制消費，外資依賴的必要方式是人民幣升值吸引國際游資。隨著歐美經濟惡化和美聯儲大印鈔，越來越多的游資尋找出路，中國人民幣穩定的升值和房價上漲，讓這些游資嗅到商機。2010年到2014年初，人民幣從6.84升到6.05，漲幅達13%，也就是說游資這幾年單從人民幣升值上就獲得13%的收益。事實就是，不論游資自身進入中國還是以8%以上的高息借給中國房地產企業，都意味著游資在源源不斷地流入中國。

游資大規模進入中國後，不僅支持人民幣升值，讓體制嘗到甜頭更積極地支持人民幣升值，還介入炒作推高房價，這同樣給了體制巨大的好處，體制很自然地支持外資依賴，支持人民幣升值。

外資依賴給體制更加顯著的消費優勢。4萬億之後，體制的當務之急是如何獲得更多外匯，以支持自身越來越多的外匯消耗。2009年，出口企業的創匯能力顯著下降，對體制經濟的外匯消耗造成很大的壓力。游資進入中國後給體制帶來四方面的好處：

首先，游資無成本。截獲外貿外匯時，體制還得付出13%（或者更多）的出口退稅，消耗體制的人民幣；游資進入中國不需要體制的補貼，大大降低體制獲得外匯的成本。

其次，游資進入中國後，美元賬掛在外管局。體制可以拿著這些美元，到國際市場買各種工業設備和體制奢侈消費品。

第三，游資進入房地產市場，抬升房價。房地產是地方財政的支柱，游資拿著從外管局換到的人民幣大量購買房地產，這些錢都進入地方體制的腰包，地方體制自然眉開眼笑。

第四，游資支持人民幣升值。體制經濟是消耗外資的核心部門，不論體制購買高鐵設備和其它建築設備，比如上千萬的水晶燈和各種名牌汽車手袋服飾都需要大量的外匯，人民幣升值，等於讓體制大幅減少消費成本。
　　
考慮到上述四方面原因，體制當然喜歡國際游資的湧入。當出口與游資發生矛盾時，體制很明確地選擇游資，自然地拋棄出口。在外資依賴的局面下，人民幣升值是體制的必然選擇。

外資依賴是借錢消費，而且主要是體制消費。借錢消費的特點是錢來的容易去的也快。當出口因為人民幣升值受到越來越嚴重的打擊時，國內的體制消費則如火如荼。體制用借來的錢大規模進口產品，例如高鐵上的各種零部件和鐵路用耗材，建築領域裡的大量進口中高檔建築和裝修材料，用來營造各種豪華辦公樓賓館酒店娛樂場所。中國人還到國外拚命購買奢侈品，奢侈風的盛行讓國內的外資品牌企業獲得極為豐厚的利潤，包括奧迪、寶馬和奔馳。

在這樣的氛圍中，體制只可能推動人民幣升值，保持游資持續向中國流入的態勢。如果體制選擇人民幣貶值而且貶值幅度較大，不僅會讓打算進入中國的游資望而卻步，還會引發游資大規模地離開，直接衝垮中國的外匯儲備，人民幣瞬間成冥幣。

人民幣匯率是個槓桿，反映中國的經濟政策，決定實體經濟生存發展或衰落滅亡。在過去30多年中，人民幣匯率變化導致多種類型的實體關門倒閉，未來人民幣的持續升值將最終消滅出口企業，這類企業也將和過去倒掉的那些企業一樣，在未來的政策變化中逐漸或者快速失去生存空間，成為被歷史淘汰的遺蹟。（第四部分完）

(供稿單位：中國經濟文化研究所)

(文章僅代表作者個人立場和觀點)