APEC限停產副作用顯現 中國經濟正往下滑

【看中國2014年11月21日訊】中國11月匯豐製造業PMI初值由前值50.4回落至50，創半年新低。

該指數的主要構成是：訂單佔30%，生產佔25%，僱員佔20%，配送佔15%，存貨佔10%。

從各分項指標來看，今天的數據喜憂參半：

生產指數從 10 月份終值 50.7 降至 49.5，重回收縮領域，創下7個月新低。但新訂單指數從 51.2 小幅升至 51.4。就業指數從 48.9 降至 48.4；供應商配送時間指數從 48.6 升至 48.9，原材料庫存指數從 49.2 降至 47.9。

中信證券解讀認為，新訂單和新出口訂單依然在擴張區間，但新出口訂單的擴張速度在下滑。購進價格和產出價格還在繼續下滑，加上就業指數的持續走低，這些都表示經濟正在進入通縮區間。

高盛在研報中具體指出，有兩股力量在影響11月的製造業活動：

就下行作用而言，APEC會議期間的停限產措施可能抑制了11月前12天的經濟增長。考慮到數據採集期，本月的匯豐 PMI 預覽值可能因為停限產而受到了格外大的影響。

就上行作用而言，國務院19日宣布的舉措，包括增加貸存比指標彈性、加快利率市場化改革以及降低銀行收費等，可能會為短期需求增長帶來一定的推動。不過，此前貸存比指標已有放鬆，而且它並非近期貨幣狀況放鬆的制約因素。

高盛預計，12 月份實體經濟數據至少會暫時有所改善，因為 APEC 停限產的負面影響將會消退。

但中信稱，2015 年在現有房地產的壓力下，就業問題將逐步浮出水面，這將加大政策穩增長的難度，因此明年包括降准降息在內的貨幣政策放鬆依然是需要的。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)