「錢荒」再至 股債表現乏力

【看中國2013年12月25日訊】昨日，滬深300指數再度上演「過山車」行情，早盤沖高至2312.83點後，大盤掉頭向下，跌至昨日最低2270.25點，在機構的拉動下，尾盤有所反彈。昨日收盤，滬深300指數報收2288.25點，上漲0.16%。

在大盤的影響下，股指期貨四合約表現平平。其中，1月主力合約IF1401報收2305.4點，較前一跤易日上漲0.25%。而另一方面，國債期貨三合約漲跌分化，其中，TF1403和TF1406分別下跌0.04%和0.02%，而國債期貨9月合約則上漲0.05個百分點。這反映出市場對近期資金面較遠期偏緊的預期。

昨日股指、國債的表現，再度反映出近期市場對「錢荒」的擔憂。

為應對年末高攀的利率，繼上週央行發行了3000億元短期流動性調節（SLO）來緩解緊張局面後，昨日央行終於重啟逆回購操作，在公開市場上放出290億元7天的短期資金。央行重啟公開市場操作，一方面釋放了平滑年末資金面的政策信號，緩解了市場情緒；而另一方面也說明，「錢荒」問題依舊是牽動市場神經的主要因素。

受年末備付等需求推動，市場資金面狀況快速惡化，上週五個交易日裡，7天上海銀行同業拆借利率（Shibor）利率從4.5%左右快速拉升至本週一的8.843%，上漲400個基點。昨日，在央行重啟290億逆回購操作後，市場資金壓力有所緩解，7天Shibor利率下滑至6.197%。而另一方面，Shibor(3月)利率維持在5.4%附近，漲幅並無明顯變化。這主要是受到不確定性提升帶來的風險擔憂影響，導致投資者對股市、債市近期偏悲觀。

此外，今年以來網際網路金融正在擠壓銀行活期存款的生存空間，也導致活期存款大量流出銀行活期存款體系。無論是餘額寶、「嘉實1個月理財?債券E」，還是包括各種來自網際網路的「活期寶」、「收益寶」、「現金寶」、「盈利寶」等20來個各種「寶貝」，其資金的最主要來源都是原本的銀行活期存款。按餘額寶的規模大致估計，在半年的時間內，已經有逾千億元銀行活期存款流向各種網際網路金融的「寶貝」。儘管，銀行活期存款並不會被消滅，但這種銀行內部存量的左右互搏的方式，也大大提高銀行攬存的成本。

央行運用SLO工具以及重啟逆回購的操作，有助於緩解銀行的資金壓力，平抑市場恐慌情緒。然而，在年度收關的影響下，預計年底前市場資金面仍然偏緊。而未來股市、債市是否會繼續受到負面衝擊取決於央行貨幣政策的操作以及市場對政策的預期。綜上所述，年前大行情趨勢將難以出現，投資者更應關注市場超跌反彈的短期操作。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)