金價崩跌為全球經濟拉響警報(圖)

黃金價格在過去一週中的暴跌，也許是對全球經濟發出了重大的危險信號。

一些頂級的投資者認為，金價下挫以及原油和金屬價格的普遍走低，表明美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)等央行儘管向世界金融體系挹注了大量資金，卻仍未能創造出強勁需求。

以美元計算的黃金價格在週一錄得史上最大單日跌幅，這可能預示了其他資產價格未來的下跌走勢。而隨著股市本週幾天來的大跌，這種局面也許已經展開。

有人認為黃金這股跌勢可能成為引發整體經濟與市場動盪的導火索，且這一次的動盪恐堪比1998年長期資本管理公司(LTCM)的倒閉以及10年之後的那場金融危機。這兩場事件發生前黃金均出現了大跌。

太平洋投資管理公司(PIMCO)共同投資長埃裡安說，黃金和大宗商品的疲弱走勢釋出了「擔心全球經濟成長」的信號，「大宗商品反映經濟成長已有一段時間，現在只是越發明顯了。」

在本週稍早倉皇逃離金市以後，投資者週四出脫美國通膨保值債券的倉位，因此前的標售結果不佳。這類債券被視為是以防通脹率上升可能在繁榮經濟中變為現實的方式。

金價在危機過後走勢高漲，部分是由激進貨幣政策創造大量資金促發的投機活動所致。人們過去一直認為，大舉創造信貸將支持全球經濟「再通脹」，但近期金價、油價和銅價的回落表明，這種情況可能不會發生。石油和銅與全球工業成長密切相關。

最近投資者蜂擁購買美國公債，推動收益率(殖利率)接近四個月低位，也是全球經濟沒有起色的又一跡象。美國公債常常被視為是在經濟疲弱或不穩定之時的避風港。

PIMCO Total Return FundPMBIX.O3月對美國公債和公債相關證券的曝險從上月的28%升至33%。該基金持有2,890億美元資產，由葛羅斯管理。葛羅斯週三在Twitter上表示，「黃金已經開啟槓槓市場的‘賣壓’。購買美國公債。」

一些人甚至在討論美國或將陷入衰退的可能性，儘管這還是少數派。

「這不是噪音，這是基本的推斷，」Sri-Kumar Global Strategies總裁兼TCW Comprehensive Asset Allocation Strategy基金的投資組合經理Komal Sri-Kumar表示。

國際貨幣基金組織(IMF)週二下調對2013年全球經濟成長預測，從稍早預估的3.5%降至3.3%，變成和2012年3.2%差不多。

美聯儲內部同樣也憂心經濟成長放緩的問題。數位美聯儲官員表達了對通縮的擔憂，其中包括了較為中立派的聖路易斯聯邦儲備銀行總裁布拉德。他在週三表示，「如果通脹持續往下，我將支持加快刺激腳步。」

Sri-Kumar表示，下半年美國經濟成長大幅放慢，甚至在2014年前可能會有二次衰退。

這引發外界質疑美聯儲、日本央行及其他主要央行向全球經濟大量挹注資金的刺激舉措的效應。

由於各國政府手頭拮据，各國央行扛下讓全球經濟從金融危機肆虐後重回成長軌道的重責大任。如果諸如美聯儲買下龐大政府和抵押貸款債券等舉措的效應開始逐漸減少，對任何風險資產的投資者而言都將是一大隱憂。

**黃金失去光環**

金價下跌的走勢，同愈來愈多的證據顯示物價增速放緩相一致。週二時，美國勞工部表示，美國3月消費者物價同比上升1.5%，為2012年7月以來最低升幅。

美國銀行-美林最近警告稱，黃金可能跌到1,200美元才會企穩，因出於對「通縮和央行可能拋售黃金的雙重憂慮。」

黃金遭到拋售，加上經濟數據疲弱，將投資者長期通脹預期打壓至去年夏季以來最低水準。

美國10年期通脹保值債券和10年期公債的利差週四為2.27個百分點，為去年9月初以來最低。去年9月初時美聯儲還未宣布推出大規模的第三輪量化寬鬆措施(QE3)。該指標用於衡量投資者的通脹預期。

1月底時，這項受到美聯儲關注的10年期均衡通脹率還高達2.61個百分點。

與此同時，倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅今年下跌12%，2011年10月來首次跌破每噸7,000美元。作為工業和家庭設備--從汽車到水管--的重要原料，銅成為衡量需求的一個關鍵指標。

不過一些人認為，過去十年資產價格大漲後出現的下跌走勢仍未結束，這使得黃金和其它金屬的下挫並不那麼讓人意外。

「由於全球經濟來到全球信貸泡的下坡，因此若期待有超乎尋常的通脹，似乎不合情理，」Richard Bernstein表示。他在紐約開設和他自己名字相同的顧問公司。

除此之外，可以說黃金即將處於修正期。金價已連續上漲12年，過去三年漲幅高達52%，在1990年代末科技股也有有過這樣漲勢。

「即使來到這些水準，黃金仍然不吸引人。多頭市場佔上風的情況已經結束了，」芝加哥Northern Trust Global　Investments首席投資策略師Jim McDonald表示。他在3月初時告訴客戶停止建立黃金部位。

通脹前景消退，投資人要減少黃金曝險。

根據理柏，截至4月17日止當周投資貴金屬的美國基金流出資金27億美元，創單週記錄高位。其中SPDRs Gold Shares ETF (GLD.P: 行情)流出的資金就有22億美元。理柏表示，GLD是最大上市交易基金之一，資產達508億美元，但自2012年10月以來其資產已減少三分之一。

投資人蜂擁撤出黃金的情況有所緩和，金價也較本週稍早觸及的兩年低位1,321美元回升了逾5%，導致一些人希望這波跌勢是金價急需修正所造成的結果。

然投資人戒慎恐懼會有另一波崩跌。

「如果我們再次見到這種平倉潮，股市將會跟進。那麼我們就有大麻煩了，」R.J. O’Brien and Associates資深商品經紀商Frank Cholly,Jr.表示。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)