中國遠洋成最大ST意味著什麼？

2012年上市公司年報發布進入收官階段，除了「中國式」分紅博取眼球之外，特別引人關注的莫過於中國遠洋戴帽「ST」。

年報顯示，中國遠洋2012年實現營業收入720.6億元，淨虧損為95.6億元。2011年，中國遠洋已經淨虧損104.5億元。在連續2年巨虧後，今年3月29日，中國遠洋更名「*ST遠洋」並復牌，開盤後，公司股價牢牢封住跌停直至收盤。因其目前近400億元的市值體量和兩年虧損額約200億元，中國遠洋成為A股「ST巨無霸」和「虧損王」雙料冠軍。筆者倒認為，事後追責並不能挽回機構和散戶投資者的損失，也不意味著政府會出手相救。理性的做法還是先弄懂最大的ST到底意味著什麼？在筆者看來，至少意味著以下幾種新變局：

一是意味著中央政府對央企態度發生變化。遠洋是中國航運業的長子，也是全球最大的航運公司之一，同時在整個央企當中也是一個標誌性的企業。因此，幾乎所有接受採訪的行業分析師都認為，對於遠洋肯定會救，現在無非就是一個怎麼救的問題。可是，截至目前，遠洋始終沒有等來政府作為大股東的資產注入和政府的財政補貼。顯然，僅僅憑藉遠洋自身的經營能力，很難在2013年實現扭虧，而如果讓中央政府拿出上百億元資金進行財政補貼，已經不太現實。

二是意味著規則面前人人平等。中國遠洋遭遇ST，說明在市場規則面前人人平等，無論是民企、國企還是央企，都要接受市場的考驗，即使是像中遠這樣的大型央企，在ST規則面前也不應該有優等待遇。不管中國遠洋的掌舵者願不願意，設置ST規則就是意在提醒投資者，並警示上市公司，能起到提示風險，告誡上市公司的目的。

三是意味著*ST遠洋作為一種風險提示符號敲響了央企虧損的警鐘，昔日的藍籌龍頭如今與垃圾股為伍。帶著大型央企的光環，仍然難以擺脫巨幅虧損的泥潭，遠洋並不是唯一。據統計，目前已經公布2012年報的央企上市公司中，合計有11家公司虧損共計約400億元之多。當中，僅僅*ST遠洋、中國鋁業和*ST鞍鋼這前三名就分別虧損了95.6億、82.3億和41.6億。

四是意味著*ST遠洋的「暫停上市保衛戰」已正式啟動。今年3月28日，也就是「戴帽」ST的前夕，公司公告稱將以67.4億價格向集團公司出售物流資產中遠物流100％股權，該出售議案要交股東大會審議通過。也就是下週的4月26日，中國遠洋扭虧第一仗即將打響，它即將面對機構投資者在內的34.78萬戶股東表決，若最終股東大會審議中遠物流出售議案通過，中國遠洋將實現19.6億投資收益，78.6億資金回籠。有機構預測中國遠洋2013年有望扭虧。為了推動出售議案通過，中國遠洋也首次詳解「扭虧計」，包括干散貨船隊「瘦身」、集運加碼新興市嘗管理層普遍降薪等。

可是，筆者認為，中遠物流實際上是一塊優質資產，如果優質資產都轉讓了，而剩下的都是一些爛資產。即使暫時扭虧了，而這些爛資產一時半會兒起不來，那最終後續的經營壓力實際上是越來越大。所以在轉讓過程中應該不是出售優質資產而是把劣質資產如虧損最大的干散貨運業務剝離或者優化。這對中遠集團來說是非常重要的問題，也是對投資者長期投資相對負責任的一個基本態度。缺乏真正所有權人的央企，常見的現象是把優質資產重新洗牌，上市公司資產洗成大股東的財富。這並不是一個扭虧的好主意。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)