中國公司：別了，納斯達克！

上週，搜狐公司（Sohu.com）聯席主席兼首席財務官余楚媛否認了關於該中國網際網路門戶巨頭正在商討私有化一事的新聞報導。「目前沒有討論或者考慮此事。」她在週三發表的聲明中如是說道。

週日，香港《南華早報》（South China Morning Post）援引四位「金融業內人士」的消息稱，這家位於北京的公司已經同包括瑞士信貸（Credit Suisse）在內的多家銀行討論過從納斯達克退市一事（搜狐於2000年7月在納斯達克上市）。「張朝陽及其支持銀行都認為，就目前的股價表現而言搜狐的價值被明顯低估了。」一位消息人士對該報表示，話語中提到了搜狐創始人兼董事長張朝陽。

毫無疑問，搜狐的表現一直弱於大盤。在過去12個月裡，搜狐股價下跌超過9%而標普500指數同期的漲幅超過12%。張朝陽可能會把賬算到美國頭上，但該股股價下跌是由於其長期盈利能力受到了投資者質疑，儘管搜狐去年第四季度的表現好於預期。

搜狐無法有力抗衡大量競爭對手的挑戰，尤其是兩大競爭門戶新浪（Sina.com）和網易（163.com）。此外搜狐還被其他提供特別服務的公司力壓一頭，最為顯著的是中國領軍搜索引擎百度。搜狐的這三家競爭者都在納斯達克上市。

搜狐不是美股市場上唯一的落後者。由於股價低迷，中國公司正在撤離美國交易所。據《巴倫週刊》（Barron）報導，去年有25家在美國上市的中國企業宣布會退市。2011年，其中16家披露了退市計畫。而在2010年，有退市計畫的公司僅有6家。《南華早報》報導，除搜狐外，還有兩家大型中國公司已經「諮詢過」撤離美國股市的事宜。

據這家香港報社稱，張朝陽受到了納斯達克上市公司分眾傳媒（Focus Media）的私有化計畫啟發。如果這家位於上海的廣告商最終實現私有化，它將是從美國交易所退市的最大一家中國公司。

分析師們認為，一旦分眾傳媒得以充實其營收並夯實資產負債表，該公司將在香港重新掛牌上市。這似乎也是張朝陽對搜狐所做的打算。即便搜狐多次對此進行過否認，包括在遞交美國證券交易委員會的8-K文件中予以了否認，但《南華早報》的這篇報導還是認為退市一說千真萬確，尤其是考慮到目前這股中國公司退市潮。

為什麼中國公司希望在離家近的地方上市呢？其中一點原因是，在美國以外地區上市的合規負擔通常相對較輕。一直以來都是如此。

然而現在，在美國上市的中國公司受到了壞名聲的拖累——一些不誠信的中國公司在美國及其他地方（尤其是多倫多）出售股票。美國投資者對中概股的態度正在轉變，中國公司已有所察覺。即便作為市場寵兒，百度也受到了沈重打擊，上個月股價大跌16.2%。

但中國網際網路巨頭馬雲擁有瞬間扭轉這種趨勢的能力。他不久前策劃了阿里巴巴網路有限公司從香港交易所退市。該公司是阿里巴巴集團旗下子公司，就營收來看，阿里巴巴集團現已是中國第二大網際網路公司。外界認為這場私有化是在為美國上市做準備。

中國的網際網路公司常常選擇在納斯達克上市，因為他們不能滿足港交所連續三年盈利的上市要求。然而，利潤豐厚的阿里巴巴集團大可不必遠赴美國上市。馬雲正在探索到香港上市，但他主要關注的似乎是在納斯達克上市。

他的計畫有何重要意義呢？無論馬雲決定到哪裡上市，阿里巴巴都可能成為史上最大規模的科技股IPO。

Quartz.com網站的納奧米·羅尼克（Naomi Rovnick）報導稱，阿里巴巴在納斯達克上市對香港來說將是一個打擊。這個曾經一度紅火的交易所現在正處於IPO青黃不接之時。去年，在香港首次公開發行的股票價值跌至四年來最低水平。

不難看出原因何在。香港股市過度依賴不穩定的中國。和去年一樣，中國股民的信心很脆弱，而投資者緊盯著中國政府時有時無的增長刺激舉措。此刻中國股市下行的風險至少為50%。中國的投資者已經注意到美股的反彈，美國股市已經連續四個交易日創歷史新高。

如果馬雲貫徹他的計畫，讓阿里巴巴集團在納斯達克上市，搜狐老總張朝陽便有可能回心轉意繼續留在美國股市。如果張朝陽真如他目前所展現出來的那樣將公司上市地點遷往香港，那麼他恰恰可能選錯了時機。

目前，這股中國企業納斯達克退市潮可能風頭正勁，但差不多已經到頭了。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)