中國概念ETF大熱

不管你是打算銷售汽車、起重機還是家畜，在所有你涉足的市場中，亞洲銷量很有可能是增長最快的。對於被動型投資產品的提供商而言，情況也是如此。

在亞洲投資市場上，交易所交易基金(ETF)所佔的份量仍然很小，大約只佔整個地區資產總額的6%，但不管是從新產品數量還是投資額來看，這個行業都在迅猛擴張。根據瑞士信貸(Credit Suisse)，去年亞洲ETF資產總額增長了50%，達到1420億美元。

自2008年以來，在香港交易所掛牌的ETF數量翻了兩番，2012年達到100只。據全球最大基金管理公司貝萊德(BlackRock)旗下從事ETF業務的安碩(iShares)表示，2012年全球新發行的前15只新ETF基金中，10只與亞洲相關。

個中關鍵就在於中國——作為一個投資主題，中國題材佔據著主導地位。雖然有一些香港掛牌的ETF追蹤其他市場和資產，比如印度股市、白銀和美元，但市場上的大部分交易來自中國相關基金。事實上，以人氣衡量，中國基金在全球排名第四，2012年流入資金達250億美元，僅次於美國基金。

去年12月，安碩A50中國基金成為香港市場上第二活躍的證券，僅次於友邦保險(AIA)股票。

投資者熱捧中國ETF，主要受中國經濟回穩推動。中國股市在沉寂了三年之後，近幾個月來強勁反彈，追蹤中國市場的ETF因此大熱。而且這種現象不侷限於亞洲市場，德意志銀行(Deutsche Bank)2012年發行的最成功的一款被動型產品就是在歐洲上市的中國股票ETF。

德銀資產與財富管理業務亞洲區被動型投資主管馬爾科•蒙塔納裡(Marco Montanari)表示：「歐洲(ETF)投資者在中國參與度嚴重不足。現在不只是亞洲投資者，全球投資者都在蜂擁進入這個市場。」

中國ETF興旺的另一個原因，是監管改革使得ETF提供商更容易介入中國在岸資產，而不再僅僅侷限於在香港上市的中國內地企業。

外國人參與投資中國內地股票（即A股）受限於配額制度，一種針對合格境外機構投資者(QFII)，另一種針對內地券商或資產管理公司在香港的分公司，稱為人民幣合格境外機構投資者(RQFII)。

RQFII提供者——比如易方達基金管理公司(eFunds)和嘉實基金管理公司(Harvest)——可以提供由上海或深圳A股直接支持的ETF產品，但由於配額限制，基金規模可能很難迅速擴大。

QFII牌照持有者（通常是國際銀行）能夠以所持中國股票發行衍生品，這些衍生品可被用於設立合成ETF，追蹤中國內地股指。

受中國股市最近這波上漲行情——港股始於去年9月，內地市場始於去年12月——吸引，投資者已經把數十億美元資金投向了中國相關產品，其中相當大一部分流入了ETF。

然而，在未來幾年內，中國經濟預計將經歷重大結構改革，逐漸轉變以出口和投資拉動增長的發展模式，因此許多亞洲投資者依然對被動型投資心存警惕。

瑞銀(UBS)資產管理業務亞太區負責人卡伊•索托普(Kai Sotorp)表示，ETF「在亞洲的發展不及美國和歐洲」。他表示，儘管ETF有很多好處，但一旦涉及中國，「客戶更偏愛主動管理」。

為此，ETF提供商日益著眼於提供更加精細化的產品，如追蹤中國醫療股或消費股的ETF。

ETF提供商目前希望，兩大新的因素將可推動ETF進一步發展。其一是東南亞，最近幾年該地區經濟增長勢頭強勁，股市表現明顯好於全球多數地方。泰國基準股指自2012年初以來上漲了43%，而被新興市場投資者視作「寵兒」的菲律賓，同期上漲了42%。

另一個潛在的新推動因素是固定收益領域。相對於全球其他地區，亞洲多數投資者更偏好股票相關產品。在美國和歐洲，固定收益產品約佔ETF資產的三分之一，而在亞洲這一比例僅為十分之一。

不過，亞洲債券市場的蓬勃發展可能有助於改變這一狀況。數據提供商Dealogic的數據顯示，2012年亞洲債券發行總額飆升42%，達到創記錄的1.03萬億美元。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)