「股市真便宜」是什麼意思？

1989年，澳大利亞政府決定在首都堪培拉開設賭場。在此之前，全澳人民就賭場帶來的社會問題和家庭問題辯論了幾年。當時，我剛從社會主義的中國去讀研究生，覺得整個辯論過程很新鮮：澳大利亞竟然比中國更加社會主義!

當時，西方國家經濟蕭條。1991年，我到堪培拉大學當講師，我的兩個畢業生都因為找不到銀行的工作而去了賭場做客戶教育和心理諮詢。

這些年來，中國股市所帶來的社會問題和家庭問題遠遠大於一般賭場帶來的問題。但是，我們的政府有沒有花足夠的力氣保護股民，並為那些不幸運的人們提供心理輔導呢？

我覺得，我們的政府官員自己必須懂得資本市場的基本邏輯。他們中很多人的知識和理解還差得很遠，他們只知道審批和喊口號。

其次，我們的政府官員必須懂得股市作為資本主義的工具，是一把非常鋒利的雙刃劍，可以傷害千千萬萬老百姓。我們的官員如果只是慫恿股民當炮灰，那就太淺薄，太危險了。"中國經濟一定會高速增長，投資一定能賺錢"。這種假大空已經害死了一批又一批股民。我們還是給他們一點大實話吧。但是在給他們大實話之前，咱們自己先要弄懂！

股市的職能究竟是什麼？首先，股票市場跟國內外大大小小的產權交易中心沒有區別。它的最基本的職能是交換產權。它跟農貿市場和大豆交易所也沒什麼區別。它的第二個職能由此派生出來：某些企業想擴大生產，需要發行新股，引進新股東。嚴格講，為了行使這兩項職能，股市每個星期交易半個小時完全足夠了。

由於有了上述兩個基本功能，投機者和專業投資者就來了。他們要求市場開放更長的時間，不斷提供衍生工具協助他們的炒作。

從上述分析，我們可以得出兩個結論：

(1)股市好壞跟股價完全沒有關係。只要交易所確保交易各方提供的信息真實準確，並且在自願原則下交易就行了。股市好壞指的是股票交易所服務態度，工作效率，為客戶保密的情況，IT系統是否可靠，等等，與股票指數完全無關。

大豆交易所的好壞與大豆價格的漲跌無關，金屬交易所的好壞與金屬價格的漲跌無關，農貿市場的好壞與蔬菜價格無關。如何衡量中國證監會和滬深交易所的工作？主要是看他們服務態度，服務質量，以及鎮壓欺詐的效力，而不是看股指高低。

相應地，交易所或者中國證監會的官員永遠不要向任何人推薦股票，或者煽動任何人在任何時候購買或者出售任何股票，也永遠不應該鼓吹"基金經理們要做價值投資，購買藍籌股"，等等。

(2)在短期內，股市必然是個零和遊戲。張三的利潤只能是李四的虧損。而且，交易不是沒有費用的，而且稅務局也是要撈一筆的。所以，股民要賺錢，只能靠股票背後的企業中長期內為你爭氣。如果你認為你比大多數股民聰明，你也許可以賺他們的錢。但是，股民作為一個集體，不可能通過政府把股市推高來賺錢。這完全是夢想。推高了的股市必然掉下來，它只能幫助那些短期出貨的人賺錢，而讓接貨的人虧錢。

9月23日，我在上海一個研討會發言時提到滬深1000點。這很不幸被大家誤解。我收回那句話。我的準確意思是:(1)現在的股市太貴。

(2)如果要留足三分之一安全邊際，讓我掏錢投資，我覺得1000點合適。

(3)我當時就強調，那1000點不是預測。我非常反對預測。我也反覆強調，貴的東西可以更貴，便宜的東西可以更便宜。我不知道明年股票指數是多少，但是股民們必須知道，自己在一個很貴的市場博弈。當然，輸錢的概率大於賺錢的概率。

(4)投資的核心是留足安全邊際。大家為什麼要買"合理估值的股票"呢？佔便宜是硬道理。另外，大家注意，大股東的合理估值與小股民的合理估值是不一樣的。前者有控制權和簽單權，而後者沒有。

(5) 中國的股市為什麼跌跌不休？太貴了唄！

「股市真便宜"是什麼意思？我們可以掌握這樣幾個標準：

(1)上市公司紛紛回購股票，不是裝模作樣地回購，而是大幅度地回購，窮其資源回購。

(2)大股東們紛紛增持股票。同樣，不是裝模作樣地增持，而是大幅度地增持，窮其資源增持。

(3)新股發行被大量的公司主動叫停，而不是被政府叫停。最好看到這種狀況：幾乎所有的公司都對IPO失去興趣，撤回申請，而政府只好做擬上市公司的工作，施加壓力，逼他們看在國家的利益上申請IPO。最好看到政府部門動員黨員董事長們起模範帶頭作用。

大股東和管理層知道公司的內情遠遠超過我們股民。股民不能自作聰明，要跟著他們做，千萬不能反向操作。比如，他們在拚命上市IPO，增發，配股，減持，而股民還認為股票真便宜，還傻乎乎地高唱"敢死隊"的戰歌。不可笑嗎？

(文章僅代表作者個人立場和觀點)