截至今年一季度末，十多家金融機構與兩家地方國企向賽維提供的借款餘額高達128.85億元，其中，期限不高於1年的短期借款高達82.67億元，這將對基本面嚴重惡化的賽維形成嚴峻挑戰。賽維債務的爆發，只是冰山一角。
近幾年本經濟體在以經濟建設為中心的幌子下，以官商勾結為模式，以基本建設和興辦企業為載體，四處掠奪民財，導致民不聊生的主要原因。賽維這種公司，實際董事長為該市的市委書記，名義董事長實際是CEO。這種公司必然是，興，靠政府，因為政府可以動用財力和信譽，為發展企業進行融資；敗，也靠政府，因為大家都要到企業裡面分利，必然會破產，留下一堆爛帳，最後，由新一任書記處理。
全國620個三四線城市中，像賽維這樣的公司大約有370家（我去年調查的結果），在銀行的爛帳已經突破3萬億（去年末的數據）。這種爛帳，在GDP下滑時就會自動現形。也就是說，其他370家類似公司，都將爆發，只是時間而已。
目前中國金融系統已經岌岌可危。我們金融系統總資產113萬億，總負債106萬億，實際淨資產只有7.5萬億。我們的爛帳是多少呢？除企業爛賬（不包括四十個大中城市企業爛賬）有3萬億，地方政府債務（基本是爛帳呆賬，因為地方政府永遠還不起，很多城市連利息都還不起）12萬億，連帶債務4萬億，總共高達19萬億。
房地產爛賬也將爆發出來。房地產爛賬集中產生在三四城市，鄂爾多斯一城2000億，加上溫州、威海、乳山、義烏、岳陽、長沙、南昌、廈門、海口、太原、運城、臨汾、大同、石家莊、安陽、鄭州等等爛賬不少於7萬億（不包括已經正在斷供和將來要斷供的房貸約1.1萬億）。乳山甚至提出，把新建住宅炸掉，因為不可能賣得出去，這個城市只有30萬人，空置住宅25萬套，全部炸掉，直接產生爛賬可能到達1200億。
全部算起來，金融系統全部爛賬至少已經高達26萬億，相對7.5萬億的淨資產，中國所有銀行已經破產。沒有哪個國家是這樣搞經濟的。這種大躍進式的做法，一時轟轟烈烈，實際埋下巨大危機，隨時都將爆發。最近，克強副總理反覆強調「調結構擴內需」，說明這種投資大躍進已經終結，無法進行下去，等待他的只有一條路，就是清算債務。
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江西賽維LDK公司2007年至2011年的年報顯示，5年間公司總資產同比遞減，同期總負債則由上市首年的6.17億美元一路膨脹至2011年末的60.1億美元。同時，總負債的年均增長率達到了驚人的147.27%。
賽維成為關注焦點，源於江西省新余市人大「將賽維向華融國際信託有限責任公司償還信託貸款的缺口資金納入同期年度財政預算」的議案。註冊地英屬開曼群島，上市地為美國紐交所（主板）的江西賽維LDK公司，是新余市除新余鋼鐵集團之外的另一大支柱企業。而光伏和鋼鐵業，恰恰都處於產能過剩的風口浪尖。
高負債源自大肆擴張
賽維公司2011年的資產負債率為87.68%，從2007年上市至2010年，該負債率水平分別為47.1%、76.6%、80%和81.4%，遞增態勢非常明顯。與同行業（太陽能電池組件製造）企業當前略超70%的平均水平相比，賽維公司近幾年產業擴張步伐之快也可見一斑。
一位不願具名的行業分析師介紹，十二五規劃對光伏產業有一定的政策利好，但國內產能過剩的現象依舊突出。即使按照目前全球約45GW的產能估算，國內光伏業的產能淘汰過程，至少還需半年以上。另外，歐洲光伏業的需求增長未來一兩年內將持續處於低位。
賽維在多晶硅項目上投入了過多資金，隨著行業低谷到來及多晶硅價格在近三四年間跌去九成以上，賽維的債務雪球也因此越滾越大。上述分析師也坦言，賽維在多晶硅方面的技術能力，並非行業領先。
另外，賽維大量投資子公司，導致精力應接不暇，加劇了行業動盪下的經營困境。據公開資料統計，賽維旗下子公司數量至少已達11家，主要分布於贛皖蘇等地，其中由賽維100%控股的不少於5家。
債權人「特委」入駐？
據相關財務數據，賽維公司的債權人主要是以國家開發銀行等為首的商業銀行、國家政策性銀行及信託機構等。其中，華融信託在2009年6月29日曾向賽維借出5億元人民幣，期限3年。另據媒體統計，賽維向最大債權人國開行所借款項，2018年之前將要到期的數額總計（折合）約為14.26億元人民幣。
一邊是行業寒冬，一邊是債務壓身，賽維的壞日子或許才剛剛開始。
有意思的是，賽維公司董事長彭小峰今年5月曾對媒體說，銀行對公司的授信多達幾百億，公司資金鏈不會出問題。彭小峰還暗示，賽維不會破產。
此次新余市政府決定變相用財政資金為賽維債務兜底，或許印證了彭小峰的上述說法。
對此，大成律師事務所上海分所合夥人黃開軍律師表示，根據相關法律，政府直接為民企償債顯然是違法的；而依照《擔保法》第八條規定，國家機關從事企業擔保，需經國務院批准。黃開軍還表示，從公開資料看，當地政府此前已有過對賽維公司變相的、以市場化或商業化外衣進行的資金支持。但這並非新余市獨有，問題的癥結在於政府國內生產總值（GDP）考核以及地方稅收壓力等。
與此同時，業內有傳言稱國開行、中行、建行等數家賽維的債權人，已聯合新余市政府成立了一個「特別委員會」。在今年三四月份入駐當地後，對賽維的幾乎所有「走款」進行實時監督。對此，公司人士對媒體表示並不知情。
南昌一家城商行的人士對記者稱，隨著賽維公司債[138.63 0.00%]務逐漸到期，省市政府部門以各種方式介入也很正常，但有些銀行是總行直屬管理，當地政府無法介入過多。
政府的角色與定位
賽維公司對於新余市政府幫扶一事，暫未進行公開表態。證券時報記者昨日午後就此致電公司，相關工作人員表示公司負責人正在開會，請記者過幾日再聯繫。
實際上，賽維作為一家民營企業，政府用財政資金為其兜底，難免會招致政府行為涉嫌違法或違規的反對聲音。進一步說，如果光伏行業真如分析人士所言，產能淘汰週期才剛進入下半場，政府幫得了一時，能幫得了一世嗎？
據賽維2012年一季報，期間公司營業收入為2億美元，環比與同比降幅分別達到52.38%和73.89%，幅度為公司財務數據公開以來最大。自去年四季度起，公司營業利潤虧潤首次升至億元級別，分別虧損5.31億美元和1.36億美元。
江西省新余市副市長賀為華日前對媒體透露，該市2011年財政總收入為111億元，比2010年的80億元增加約40%。上述111億元中，30%需上繳中央，可由新余市支配的財政資金，約在70億至80億元。據不完全統計，江西賽維未來需償債務總量，約300億元上下。由此看來，政府能幫的也十分有限。
黃開軍律師認為，市大人常委會通過的議案，並不意味著已成為政府行為，新余市會否運用財政資金去輸血，尚存在不確定性。黃開軍表示，對於一些暫處弱勢的朝陽產業，公眾理應積極出謀劃策，為政府出主意想辦法，而非一味潑冷水。
浙江省太陽能行業協會秘書長瀋福鑫對記者稱，目前光伏行業處於較困難時期，主要原因之一在於實際應用發展的滯後。下游對產能的運用跟不上，行業就會出現過剩現象。現在行業正處於整合淘汰期，有一些波動是正常的，最終留下來的會是成熟和優秀的企業。賽維債務一路膨脹 債權人實時監督「走款」
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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