葉檀：鄂爾多斯模式垮塌？

鄂爾多斯正在見證貨幣泡沫、資源泡沫、房地產泡沫的共同毀滅。

根據3月以來《華夏時報》等媒體的報導，樓市連續數月成交慘淡，大量民間借貸拖欠款不還，商場、酒店、娛樂城消費大幅下滑，節後外地務工者不願返回，出租車司機收入減半，自殺者屢有所聞，人均GDP直逼香港的內地最富城市鄂爾多斯正一片哀鴻。

鄂爾多斯具備獨特的快速經濟發展模式。以羊煤土氣立足於市場的鄂爾多斯，靠的是資源溢價，資源價格上升為鄂爾多斯帶來了源源不斷的現金流，這股無法落入低利潤的實體經濟的現金流尋找到了宣泄口，那就是房地產，而高利貸等虛擬經濟就向通向礦業與房地產的大路。

資金流向大致如下，從能源上掘得的「黃金」投入資金市場與房地產市場，由於房地產市場價格上升，收益可以順利回流到礦業與資金鏈。在這個鏈條中，重要的是兩點，煤炭價格保持上升，房地產保持升值預期，資金鏈的緊平衡就可以維繫，因為，總是可以從各個渠道借到更多的錢。

很不幸，泡沫豐盛的虛擬經濟模式注定無法經受經濟下行週期的考驗。

由於經濟下行，堅挺的煤炭價格下行，從去年開始的煤炭價格下降延續至今，今年第一季度全國煤炭銷量累計完成82760萬噸，同比增加4454萬噸，增長5.7%，遠低於去年同期的6.8%。雖然煤炭價格連續數週回暖，不過銷售壓力沒有得到根本緩解。這是個危險的信號，顯示經濟趨冷之後，資金源頭緊縮。加之煤炭企業治理整頓，許多小煤企雪上加霜。

依靠高利貸等資金建成的房地產，無法吸引到足夠的買家，造成高利貸鏈條的斷裂。2011年，房地產市場轉冷，致命的一擊終於到來。據官方2011年10月底公布的數據，鄂爾多斯市中心區累計建成房屋23.5萬套，在建11萬套，總計34.5萬套，根據中心區人口折算，戶均1.35套。當2011年中央對樓市展開調控時，樓市盛筵戛然而止，高速運轉的資金鏈迅速凍結。與溫州一樣，民間信用體系崩潰，人們談高利貸色變，正常的民間借貸都困難重重。21世紀網報導：「現在典當行不敢放貸，也不敢逼迫債主，擔心債主跑路或者自殺。同時典當行也在欠債，欠銀行的或者欠放貸者的。這個鏈條上的所有人都在扛著，誰也不知道誰會是先撐不住的那個」，曾經高利貸引發的巨大恐慌現得變得麻木。

高利貸如強韌的繩索，一頭繫著礦業，一頭繫著房地產，周德文先生認為，鄂爾多斯的高利貸規模遠在溫州之上。如今高利貸崩盤，反過來沈重打擊了礦業與房地產，局勢更加惡化。

經濟下行期如退潮期，可以檢驗出當地經濟的含金量，對人才的吸引程度，現在，實體經濟究竟如何水落石出，裸泳城市浮出水面。

鄂爾多斯顯然沒有吸引到足夠的實業家，超高的物價與房租趕走了當初的熱心掘金者，他們在此地無法生存，也無法尋找到足夠的就業機會。雖然鄂爾多斯市建成了在過去的幾年裡，鄂爾多斯政府在康巴什新城建立了圖書館、博物館、醫院、銀行、超市、文化藝術中心、會展中心、民族劇院、幼兒園、小學、初中、高中等，還有免費的公交在城區中穿行。但沒有生根的文化，沒有有影響力的展會，沒有中小學生在此駐留，有的只是一片空曠，展示著曾經的野心與輝煌。

當地人開始嘗試實體經濟，不過習慣了高額征地補償、民間借貸高息、炒房暴利的文化，很難適應實體經濟的艱難。以羊絨為例，十年的時間，羊絨從「軟黃金」陷入地攤式惡性價格競爭，產品質量下降，而利潤日趨微薄，環境破壞加劇。這是一條常規的製造業從高端到低端、劣幣驅逐良幣的經典案例。

鄂爾多斯的發展過快過於劇烈，遠遠超過了政府的管理能力，人力資源的提升速度，以及實體企業的正常發展速度。

鄂爾多斯有兩種辦法擺脫目前困境，一是被動等，等全國投資大幅反彈拉升煤炭價格，等政策放鬆使房地產市場回暖；二是主動變，降低投資速度，改變不切實際的幻想，不要真以為在市場環境上可以大干快上與香港比肩。託老天之福，鄂爾多斯有豐富的資源，尋找到可靠的投資者，找到誠信而有能力的企業家，清洗鄂爾多斯的投機環境，把鄂爾多斯的未來與創業者、與有遠見者捆綁在一起，就是與中國最具潛力的人群捆綁在了一起。

鄂爾多斯模式是泡沫經濟模式的翻版，只不過更加誇張，更加慘烈，速度更快。這不是鄂爾多斯一城之罪，資源價格的上漲源於實體經濟過熱，而資源與房地產脫離地心引力，則「受惠」於不受控制、四處流竄的天量貨幣——天量投資、過度的貨幣都脫不了干係。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)