高盛：一生僅一次的買股機會

高盛集團(GS)週三發布客戶報告稱，當前是一生僅有一次的買入股票的好機會。報告指出，在經歷了為期20年的股票市場表現不如債券市場表現的階段以後，股市正處於估值偏低的狀態。

高盛首席股票策略師彼得-奧本海默（Peter Oppenheimer）在這份長達40頁的戰略報告中寫道：「相對於債券，未來的股票回報前景是我們這一代人所能見到的最好的。從當前的估值看，是時候對債券說聲‘長久以後再見’了，而股票的‘長期投資’時機已經出現。我們預期股票市場將在未來幾年出現長期的上行趨勢。」

在高盛發出這一明確的投資股市的呼籲同時，政府債券價格已經經歷了一次非同尋常的下滑，並且這個月債券收益率繼續上漲。而與此同時，標準普爾500指數距離其歷史最高水平已經不到10%，並且標普500指數相較2009年3月9日創下的12年新低已經翻了超過兩番。美國十年期國債收益率在不到一個星期的時間裏上漲了超過30個基點，至接近2.4%的水平。

高盛表示，在過去十年，股票價格已經被極大的低估。造成過去十年股票價格低估和債券繁榮的因素包括了：科技泡沫的破滅，大蕭條以來最嚴重的信貸危機，儲蓄過剩的新興市場對美國國債的巨大需求，以及養老基金和保險公司對風險較低的債券的搶奪。

奧本海默及其研究夥伴馬修-華爾特斯皮勒(Matthieu Walterspiler)在報告中指出：「在此以後，信貸危機的發生，以及許多發達經濟體中資產負債表的去槓槓化已經穿透了一度環繞在股市周圍的信心，20世紀60年代以前有關股票回報率的懷疑情緒已經重返市場。股息收益率再度超出債券收益率，兩者均創下歷史最高記錄，預期未來回報率已經崩潰。」

雖然自信貸危機以來已多次受到名譽上的打擊(最近的一次來自於《紐約時報》上週的一篇專欄文章，一名情緒激動的僱員在文中對其提出了指責)，但在其富裕客戶中，高盛集團仍舊有著很高的忠誠度，這些客戶傾向於遵循高盛集團的意見。如果這些客戶及其他投資者都遵循這一觀點來進行投資活動，則意味著標普500指數將繼續上漲。今年截至目前為止，該指數已經上漲了12%。

不過，高盛集團在報告中也列出了買入股票的風險，其中包括財政緊縮措施、銀行和個人消費者的去槓槓化措施、以及發達國家的人口老齡化問題等。但報告指出，表現強勁的公司資產負債表以及新興經濟體人口的增長足以證明股票估值將會上漲，並避免經濟陷入像日本那樣的通縮週期。

報告指出：「我們的全球預期顯示，未來十年很可能是全球增長的一個高峰階段。如果未來的經濟增長確實有所加強，那麼當前被計入股票市場定價的較低預期將很可能再次被證明是過於悲觀的。」

(文章僅代表作者個人立場和觀點)