謝國忠：貨幣政策不會真放鬆

本週希臘債務危機局勢數變，令全球資本市場對未來的預期相當糾結。而國內A股市場也因為管理層經濟政策「微調」的言論，在惴惴不安中繼續反彈。在一片混亂中，獨立經濟學家謝國忠對於歐債危機和國內政策進行深入解讀，他認為國內的貨幣政策還難言放鬆。

問：面對希臘債務局勢一週數變這種混亂局面，德國和法國會不會率先採取行動，例如增加本國銀行的資本儲備？

謝國忠：這是肯定要做的。因為法國和德國政府以前就是在做一個會計遊戲，市場上希臘債務的價值已經很低了，現在問題是會不會在法律上宣布銀行所持有債務將進行貶值，如果貶值的話，就會導致銀行的資本充足率不足。一旦希臘真的宣布破產的話，那麼會一定引起銀行注資的，屆時德法兩國政府都一定要出面對本國銀行進行注資的。

問：現在大家都在擔心，一旦希臘再出現其他突發性事件，危機會不會蔓延到其他國家，比如說義大利？

謝國忠：希臘問題對於歐元區來講影響並不是那麼大。從希臘所佔歐元區的經濟規模比例來說，希臘之於歐元區就相當於通用汽車對美國。反倒是義大利的債務危機大家要更加小心，因為義大利是歐元區第三大經濟體，佔歐元區經濟規模的17%。現在義大利債務佔本國GDP的120%，在沒有支出利息之前還存在順差，但是考慮到利息支出比較高就變成逆差了，其風險在於未來的利息負擔。不過，義大利即使出現問題也不會像希臘那樣難以解決，因為義大利經濟體中有很多工業和國際品牌，實體經濟還有所發展的，一旦爆發債務危機，可以通過縮減財政支出來改善資產負債表。比如將退休年齡提高到67歲來降低養老金的支出，削減這部分的財政支出用來彌補支付利息缺口。

問：國際形勢很不確定，會不會改變中國的緊縮決心，放鬆國內的貨幣政策，以促進經濟增長？

謝國忠：現在若放鬆經濟政策對於中國實體經濟起不到多大作用，現在大家談論貨幣政策的放鬆，是想通過放鬆貨幣政策把股市、樓市價格吹起來。其出發點並不是想讓實體經濟有什麼增長，所以政府現在強調樓市政策不會改變。放鬆銀根，把錢給誰呢？我之前提過，中國現在的通脹是解決不了的。因為貨幣供應量與GDP增長的比值仍然過高(M2/GDP)。經濟放慢對中國來講沒有什麼不利，這是一種主動的調整。

這兩個月CPI下降了，還有人預測10月份會下降到5%以下，這個數字本來就是假的嘛！你到街上問老百姓有幾個相信這個數字？政府真的放鬆貨幣政策的可能性很小，很多人現在玩數字遊戲也好，玩希臘債務違約帶來的恐懼感也好，可以講出很多故事。他們就是想讓政府放棄，把資產價格給吹起來，是吧？像2008年2009年這樣把樓市股市吹起來這是不可能的。如果要吹起來樓市的話，需要5萬億元才行，放一點點錢進去是不管用的。而且股市、樓市的上升需要的貨幣量非常大，所以說什麼「微調」「放信號」是不可能的。還是想騙股民嘛。

問：近幾年中國出口每況愈下，歐盟是中國第一大貿易夥伴，對於中國外貿影響如何評價？

謝國忠：歐元區是中國最大的貿易夥伴，所以歐債危機一直未能解決對中國出口是有負面影響的，這點從各月的進出口數據上我們已經清楚地看到了。中國經濟分成五塊來看，包括汽車、房地產、出口、消費和基礎設施建設。現在出口和房地產都呈現出負增長的，汽車放緩很多，有可能保持10%的增長率。消費名義上說是有10%以上的增長，政府基礎設施建設也是有10%以上的增長，可是相比以前經濟會放緩許多，主要是出口和房地產下滑引起的。

問：您真的一點都不擔心中國經濟的放緩嗎？

謝國忠：現在中國缺乏勞動力，而且這種現像在三、四年之前就有的。在勞動力市場上缺乏藍領工人的現象相當嚴重，剛畢業的大學生也由於結構性問題找工作會比較難。所以中國以後的GDP增長率是7%~8%。中國經濟放緩是沒有什麼壞處的，中國經濟前30年的增長是量的增長，是靠擴大就業來實現低成本的勞動力優勢，但是現在勞動力缺乏，這條路也走不通了。所以現在中國並不是簡單地追求經濟增長的速度，而是要改變現有的經濟增長模式。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)