澳洲財經縱橫（05/17-05/23）

**澳元跌入低谷

隨著消費者信心的下滑以及德國賣空禁令削弱了金融市場的風險意識，澳元本週跌至8個月以來的最低點，跌幅超出2美分。

2010年5月19日中午，澳元兌美元的成交價為0.8552美元，從當天早上7點開始，澳元的成交價格在0.8654美元和0.8515之間徘徊。5月21日澳元跌至0.8075，是去年9月初以來的最低水平。

由於儲備銀行加息，家用開支緊縮，西太平洋銀行墨爾本學院的調查發現，五月份消費者信心下降7%，網上現金交易平臺「Easy Forex」的高級交易員索拉爾（Francisco Solar）表示，此次澳元大跌使得投資者認為儲備銀行不大可能再次漲息。儲備銀行5月初把現金利率再次提高25個基本點，達到4.5%。這是連續第3次的每月加息，也是自去年10月以來的第6次上調利率。索拉爾表示，消費者信心低於此前的預期，加上當前市場各方面的消息都比較消極，因此對於澳元匯率基本上是於事無補。

此外，德國方面禁止「赤裸」的賣空行為，加劇了澳元走低的趨勢。賣空行為往往發生在投資者對股票或投資產品押注，而他們卻並不佔有或借用該股票或投資的時候。賣空行為被稱為是造成2008年世界金融危機的因素之一。

索拉爾還表示，不幸的是澳元對風險如此敏感，繼而原材料商品價格受到衝擊。澳元隨歐元一起下跌，也就不足為怪了。

**儲銀暫緩加息

聯邦儲備銀行最近給出強烈的信號，在一段時間內不會調高利率。分析家們表示，借款人承受的還貸壓力可在未來數月內暫時獲得緩解。自去年10月以來，儲銀已連續6次調高利率，儲銀董事局本月的會議記錄顯示，住房抵押貸款利率已回到了長期平均水平。

聯邦銀行高級經濟師沃克曼（Michael Workman）表示，儲銀有可能將官方利率在數月內繼續維持在目前的水平上，因為高利率已經抑制了消費。

從長期來看，儲銀仍將提高利率以抑制因礦業繁榮而帶來的通貨膨脹。投資者擔心歐洲的信貸危機將拖延全球經濟的復甦，因此對有人預計的今年年底前利率將再升25個基本點的說法表示懷疑。不過多數經濟學家預測將上漲50個基本點。自10月份以來，30萬澳元的房屋貸款的每月還款額增加了$235澳元。

儲銀還警告說，如果不能配合人口急劇增長的速度來修建足夠的住宅用房，將引發房地產價格的投機熱潮，破壞經濟穩定。儲銀負責財務穩定的負責人埃利斯（Luci Ellis）表示，新建房屋的數量遠遠落後於激增的人口數量，推高了房地產的價格。如果政府無所作為，房屋的短缺將導致價格的增長，並使房屋購買者認為價格上漲是必然的事情。

2010年第一季度，各大城市的房屋價格上漲了12％-15％，加深了人們對房地產泡沫的擔憂。埃利斯說，目前還沒有出現受信貸推動的投機熱潮，但是房價的進一步上漲將威脅到家庭支出。房價的漲幅越大，越會有更多的人感覺他們必須最大限度地存款購買房屋，這樣家庭的支出相對於收入來說將變得更加敏感。

儲備銀行敦促各銀行遵循審慎的貸款標準，尤其是對於首次置業者，因為他們對貸款的依賴性更大。

**福蒂斯丘(FMG)公司的工程因新稅制而擱置

福蒂斯丘（Fortescue）是澳洲第三大鐵礦石生產商，該公司表示，其三個擴展計畫中的兩個已被擱置，原因是受到新提議的、簡稱RSPT的資源附加利得稅的影響。

該公司稱，這項新的稅務對金融市場造成的動盪，及其對公司未來收入造成的現金流的影響，迫使該公司對其主要項目所處的外部經濟環境進行緊急審查。公司還將重新評估這一稅目對新項目融資的影響，尤其是關於政府對項目虧損額的40%提供的稅務保證，格外需要瞭解清楚。

該公司認為，政府的這項稅務保證對於項目的融資方並無實際的貸款價值，因此，任何的財務測算模式都應將40％的現金支出計算在內，而且沒有任何的稅務補償價值。

福蒂斯丘表示其規劃年產量為1.6億噸的所羅門工程（Solomon Hub）是被迫擱置的工程之一。該工程的預計投資額為90億美元，需雇佣6000名員工參與運營，以及15000人參加建設。該工程還包括在西澳的皮爾巴拉（Pilbara）地區修建新的港口。

該公司計畫所羅門工程所需的資金將通過一個以貸款為基礎的資本平臺來籌措，其股本將來自於奇切斯特工程（Chichester Hub）所帶來的現金流。奇切斯特工程由該公司兩大礦井Cloudbreak和Christmas Creek組成。福蒂斯丘表示，新的稅目將嚴重影響該融資計畫。

另一將被擱置的工程為價值60億美元的西部工程（Western Hub），不過奇切斯特的拓展工程仍將繼續進行。拓展工程完工後其年生產能力將從5500萬噸提升到9500萬噸。該拓展工程所需的資金將來源於今後兩年內公司內部的現金流，而新稅制將在兩年後才開始實施。

福蒂斯丘的股票於2010年5月19日11點09分時的價格為每股3.83澳元。下跌了23分，跌幅23%。

**四方專欄

合夥人徵稅和合夥企業抵稅(1)

1.這一法規是關於合夥人徵稅和合夥企業抵稅問題的，也就是對通常所說的「合夥人工資」問題作出了相應的規定。此法規的適用性與合夥人是否有提供個人服務並無關係。

2.在本法規中，「合夥人工資」包括了合夥人因參與合夥企業運營而得到的任何形式的報酬。這種報酬是由合夥人達成一致的一筆固定數目，而在扣除這筆報酬以後得到的利潤再以一定的比例分配給各合夥人。雖然所有的合夥人都有權力參與和管理合夥企業的業務，合夥人會根據自己的付出和回報做出相應的安排和協議。作為協議的一部分，那些對合夥企業運行作出特別貢獻的合夥人可能可以獲得額外的報酬。這種報酬可以被稱為工資，薪金或是一定時期內因合夥人付出勞動而產生的一筆固定的應付款。

3.本法規還涉及了合夥人工資合同對其他各合夥人利益的影響，並著重解釋了合夥企業淨收入和損失的納稅問題。

4.本法規只適用於合夥企業付合夥人工資的情況，合夥人是指一般意義下的參與合夥企業運行的合夥人，而不適用於那些只是稅法意義上的合夥人，稅法意義上的合夥人是作為合夥企業的一員而獲得分紅的。得到報酬的個人到底是不是參與企業運行的合夥人是很關鍵的一個問題。判斷這個問題所要考慮的因素在Taxation RulingTR94/8中有討論。

事例

例一

Anna和Robert成立了一個合夥企業，並達成協議平均承擔合夥企業的盈利和虧損。合夥協議允許在合夥人達成一致的情況下得到工資。根據合夥協議，Anna可以在財政年度開始的時候得到$20000作為其管理企業的工資，扣除這筆工資以後所得的利潤或虧損再在2位合夥人中進行平攤。2003-2004年，在付完Anna工資以後的淨利潤為$35000。淨收入以及合夥企業利潤及損失分配表的計算如下:

合夥企業利潤(扣除工資以後)$35000

加:

Anna的工資$20000

淨收入$55000

淨收入按照合夥協議以50%，50%的比例進行分配:

Anna:

工資$20000

加淨收入中分配到的份額

50%of(55000-20000)$17500

分配$37500

Robert:

淨收入中分配到的份額

50%of(55000-20000)$17500

分配$17500

分配總額$55000

**聯邦銀行第三季度業績穩定

聯邦銀行(CBA)公布了第三季度未經審計的15億元的現金利潤，基本符合市場的預計。這一結果與上一季度大致一樣，但比去年同期增長了25％。CBA表示其客戶的利潤率穩定，比同級別銀行有更好的表現。這也許是更嚴謹的存款定價與降低了依賴資金部（Treasury）收入的結果。

呆壞帳數比預期的要好，只有5億元，大概比市場預計的低1億元。CBA在全球金融危機期間買下了Bank West，現估計能夠扭轉Bank West的不良債務狀況。CBA還積極拓展進入新的貸款市場，如中小企業和新的核心銀行業務平臺都將給銀行帶來好的發展前景。CBA所麵料的一些趨勢與同級別的大銀行一樣，包括銀行費收入的減少和營業費用的增長。但管理層對在特定情況下各個業務部門的表現感到滿意。CBA應該不會面臨像西太平洋銀行那樣的資金和利潤率壓力，它通過投資於核心銀行系統的現代化計畫而領先於各類同行，並越來越有信心把零售銀行業務部的成本與收入比率控制在35％以下。CBA的零售銀行業務部在2009年度的盈利佔了總數的48％。美林（Merrill Lynch）認為CBA值$61.90，評級為Buy。麥覺理（Macquarie Equities）估計CBA的12個月目標價為$66.50，評級為Outperform。瑞銀集團（UBS）評估CBA的12個月目標價格為$60.00，評級為Buy。德國銀行(Deutsche Bank)將CBA定價為$52.00，評級為Hold。瑞士信貸(Credit Suisse)則定價$62.50，評級為Outperform。JP摩根(JP Morgan)定CBA的目標價格為$57.99，評級為Neutral。貝利利（Baillieu Stockbroking）則認為CBA值$57.75，評級為短期Hold，長期Accumulate。

**每週股票建議

CHATSWOOD NOVUS CAPITAL STOCKBROKING REPORT

建議:Potential BUY

在股災中跌不下去的股票-Telstra(ASX:TLS.AX)

考慮入場價:$2.92

未來12個月有可能到達的價位:$3.30

原因:相信此股也不用多介紹，大家應該都很熟悉。現在選股票好像都很難選，又怕買了套牢但是又不想放棄機會。此時TLS可算是不錯的選擇。股息好，單價便宜且抗跌。雖然此股漲幅空間不大，但是風險低。等時機成熟時可再轉成其他的股票來投資。

股市總結

這星期股市又再大幅的下降，除了歐聯的關希之外，值得一提的是澳幣也是其中之一的因素。澳幣最近已跌到$0.81（對美金）。前幾天海外投資者及基金可能早已把資金轉換成其他穩定度或成長較高的國家做投資，因此這也會對股市造成短期的賣壓。下星期希望股市能穩住在4200點，如果不能那股市有可能還會做個洗盤，而您若是用Margin/CFD的方式來投資，那建議您可要十分小心。許多投資者在期貨市場已多半被腰斬，這次也不例外，市場可能會把散戶給清盤（尤其是資源股及銀行股）。請小心投資，不要抱著投機的心態。

請切記建議價錢是未來6-12個月有可能達到的價位，並不是馬上就會到達。

以上股票建議純屬個人意見，絕不構成任何投資建議，更不代表本報觀點。投資者須從個人投資目標及承擔風險的水平做出獨立判斷。

**佳信稅務專欄

地產投資稅務常識（3）-如何擴大投資房的負扣稅？

對一般掙工資收入的納稅人來說，通過投資房地產產生的負扣稅而達到減稅或增大退稅是最主要也是最流行的避稅方式。利息資本化（Capitalised interest）在此之上更進一步而且效益巨大，是同時擁有住房和投資貸款的屋主的必須的選擇。

利息資本化發生在您每月不再還投資貸款的利息這樣在下個月您不光要負本金的利息，還要付加在本金上的上月利息的利息。換句話說，就是未付利息變成了本金的一部分了。這樣做的目的是由於本金是用作投資，本金所產生的利息是可以扣稅的。那麼隨著利息的資本化而本金的不斷擴大，可扣稅利息也會不斷擴大。而租金收入則可以放到個人的住房貸款而盡快減少住房貸款非扣稅利息的支出。傳統上銀行由於風險的原因不願這樣做，但是新產品的產生比如信用額度(Lineof Credit)解決了這個問題。

在利息之上產生的利息是否可以扣稅曾經有過爭議，但是聯邦法院對「Harts」案例的裁決明白無誤地解決了這個問題，那就是利息的利息也是利息，同一般的利息無任何區別。但是同樣的案例高院卻由於反逃稅法(General anti-avoidance)作出了利息不能扣稅的決定。反逃稅法禁止納稅人純粹或主要為了避稅而採取一些包括利息資本化的計畫。

那麼如何才能通過利息資本化而擴大負扣稅卻又不受到反逃稅法的約束呢？本公司最近獲得稅局的解釋函令（Private binding ruling）對此有了充分的闡述並同高院的決定加以區分。關鍵在於住房和投資貸款不能過於緊密地聯繫起來。詳情請電。