澳洲财经纵横（05/17-05/23）

**澳元跌入低谷

随着消费者信心的下滑以及德国卖空禁令削弱了金融市场的风险意识，澳元本周跌至8个月以来的最低点，跌幅超出2美分。

2010年5月19日中午，澳元兑美元的成交价为0.8552美元，从当天早上7点开始，澳元的成交价格在0.8654美元和0.8515之间徘徊。5月21日澳元跌至0.8075，是去年9月初以来的最低水平。

由于储备银行加息，家用开支紧缩，西太平洋银行墨尔本学院的调查发现，五月份消费者信心下降7%，网上现金交易平台“Easy Forex”的高级交易员索拉尔（Francisco Solar）表示，此次澳元大跌使得投资者认为储备银行不大可能再次涨息。储备银行5月初把现金利率再次提高25个基本点，达到4.5%。这是连续第3次的每月加息，也是自去年10月以来的第6次上调利率。索拉尔表示，消费者信心低于此前的预期，加上当前市场各方面的消息都比较消极，因此对于澳元汇率基本上是于事无补。

此外，德国方面禁止“赤裸”的卖空行为，加剧了澳元走低的趋势。卖空行为往往发生在投资者对股票或投资产品押注，而他们却并不占有或借用该股票或投资的时候。卖空行为被称为是造成2008年世界金融危机的因素之一。

索拉尔还表示，不幸的是澳元对风险如此敏感，继而原材料商品价格受到冲击。澳元随欧元一起下跌，也就不足为怪了。

**储银暂缓加息

联邦储备银行最近给出强烈的信号，在一段时间内不会调高利率。分析家们表示，借款人承受的还贷压力可在未来数月内暂时获得缓解。自去年10月以来，储银已连续6次调高利率，储银董事局本月的会议记录显示，住房抵押贷款利率已回到了长期平均水平。

联邦银行高级经济师沃克曼（Michael Workman）表示，储银有可能将官方利率在数月内继续维持在目前的水平上，因为高利率已经抑制了消费。

从长期来看，储银仍将提高利率以抑制因矿业繁荣而带来的通货膨胀。投资者担心欧洲的信贷危机将拖延全球经济的复苏，因此对有人预计的今年年底前利率将再升25个基本点的说法表示怀疑。不过多数经济学家预测将上涨50个基本点。自10月份以来，30万澳元的房屋贷款的每月还款额增加了$235澳元。

储银还警告说，如果不能配合人口急剧增长的速度来修建足够的住宅用房，将引发房地产价格的投机热潮，破坏经济稳定。储银负责财务稳定的负责人埃利斯（Luci Ellis）表示，新建房屋的数量远远落后于激增的人口数量，推高了房地产的价格。如果政府无所作为，房屋的短缺将导致价格的增长，并使房屋购买者认为价格上涨是必然的事情。

2010年第一季度，各大城市的房屋价格上涨了12％-15％，加深了人们对房地产泡沫的担忧。埃利斯说，目前还没有出现受信贷推动的投机热潮，但是房价的进一步上涨将威胁到家庭支出。房价的涨幅越大，越会有更多的人感觉他们必须最大限度地存款购买房屋，这样家庭的支出相对于收入来说将变得更加敏感。

储备银行敦促各银行遵循审慎的贷款标准，尤其是对于首次置业者，因为他们对贷款的依赖性更大。

**福蒂斯丘(FMG)公司的工程因新税制而搁置

福蒂斯丘（Fortescue）是澳洲第三大铁矿石生产商，该公司表示，其三个扩展计划中的两个已被搁置，原因是受到新提议的、简称RSPT的资源附加利得税的影响。

该公司称，这项新的税务对金融市场造成的动荡，及其对公司未来收入造成的现金流的影响，迫使该公司对其主要项目所处的外部经济环境进行紧急审查。公司还将重新评估这一税目对新项目融资的影响，尤其是关于政府对项目亏损额的40%提供的税务保证，格外需要了解清楚。

该公司认为，政府的这项税务保证对于项目的融资方并无实际的贷款价值，因此，任何的财务测算模式都应将40％的现金支出计算在内，而且没有任何的税务补偿价值。

福蒂斯丘表示其规划年产量为1.6亿吨的所罗门工程（Solomon Hub）是被迫搁置的工程之一。该工程的预计投资额为90亿美元，需雇佣6000名员工参与运营，以及15000人参加建设。该工程还包括在西澳的皮尔巴拉（Pilbara）地区修建新的港口。

该公司计划所罗门工程所需的资金将通过一个以贷款为基础的资本平台来筹措，其股本将来自于奇切斯特工程（Chichester Hub）所带来的现金流。奇切斯特工程由该公司两大矿井Cloudbreak和Christmas Creek组成。福蒂斯丘表示，新的税目将严重影响该融资计划。

另一将被搁置的工程为价值60亿美元的西部工程（Western Hub），不过奇切斯特的拓展工程仍将继续进行。拓展工程完工后其年生产能力将从5500万吨提升到9500万吨。该拓展工程所需的资金将来源于今后两年内公司内部的现金流，而新税制将在两年后才开始实施。

福蒂斯丘的股票于2010年5月19日11点09分时的价格为每股3.83澳元。下跌了23分，跌幅23%。

**四方专栏

合伙人征税和合伙企业抵税(1)

1.这一法规是关于合伙人征税和合伙企业抵税问题的，也就是对通常所说的“合伙人工资”问题作出了相应的规定。此法规的适用性与合伙人是否有提供个人服务并无关系。

2.在本法规中，“合伙人工资”包括了合伙人因参与合伙企业运营而得到的任何形式的报酬。这种报酬是由合伙人达成一致的一笔固定数目，而在扣除这笔报酬以后得到的利润再以一定的比例分配给各合伙人。虽然所有的合伙人都有权力参与和管理合伙企业的业务，合伙人会根据自己的付出和回报做出相应的安排和协议。作为协议的一部分，那些对合伙企业运行作出特别贡献的合伙人可能可以获得额外的报酬。这种报酬可以被称为工资，薪金或是一定时期内因合伙人付出劳动而产生的一笔固定的应付款。

3.本法规还涉及了合伙人工资合同对其他各合伙人利益的影响，并着重解释了合伙企业净收入和损失的纳税问题。

4.本法规只适用于合伙企业付合伙人工资的情况，合伙人是指一般意义下的参与合伙企业运行的合伙人，而不适用于那些只是税法意义上的合伙人，税法意义上的合伙人是作为合伙企业的一员而获得分红的。得到报酬的个人到底是不是参与企业运行的合伙人是很关键的一个问题。判断这个问题所要考虑的因素在Taxation RulingTR94/8中有讨论。

事例

例一

Anna和Robert成立了一个合伙企业，并达成协议平均承担合伙企业的赢利和亏损。合伙协议允许在合伙人达成一致的情况下得到工资。根据合伙协议，Anna可以在财政年度开始的时候得到$20000作为其管理企业的工资，扣除这笔工资以后所得的利润或亏损再在2位合伙人中进行平摊。2003-2004年，在付完Anna工资以后的净利润为$35000。净收入以及合伙企业利润及损失分配表的计算如下:

合伙企业利润(扣除工资以后)$35000

加:

Anna的工资$20000

净收入$55000

净收入按照合伙协议以50%，50%的比例进行分配:

Anna:

工资$20000

加净收入中分配到的份额

50%of(55000-20000)$17500

分配$37500

Robert:

净收入中分配到的份额

50%of(55000-20000)$17500

分配$17500

分配总额$55000

**联邦银行第三季度业绩稳定

联邦银行(CBA)公布了第三季度未经审计的15亿元的现金利润，基本符合市场的预计。这一结果与上一季度大致一样，但比去年同期增长了25％。CBA表示其客户的利润率稳定，比同级别银行有更好的表现。这也许是更严谨的存款定价与降低了依赖资金部（Treasury）收入的结果。

呆坏帐数比预期的要好，只有5亿元，大概比市场预计的低1亿元。CBA在全球金融危机期间买下了Bank West，现估计能够扭转Bank West的不良债务状况。CBA还积极拓展进入新的贷款市场，如中小企业和新的核心银行业务平台都将给银行带来好的发展前景。CBA所面料的一些趋势与同级别的大银行一样，包括银行费收入的减少和营业费用的增长。但管理层对在特定情况下各个业务部门的表现感到满意。CBA应该不会面临象西太平洋银行那样的资金和利润率压力，它通过投资于核心银行系统的现代化计划而领先于各类同行，并越来越有信心把零售银行业务部的成本与收入比率控制在35％以下。CBA的零售银行业务部在2009年度的盈利占了总数的48％。美林（Merrill Lynch）认为CBA值$61.90，评级为Buy。麦觉理（Macquarie Equities）估计CBA的12个月目标价为$66.50，评级为Outperform。瑞银集团（UBS）评估CBA的12个月目标价格为$60.00，评级为Buy。德国银行(Deutsche Bank)将CBA定价为$52.00，评级为Hold。瑞士信贷(Credit Suisse)则定价$62.50，评级为Outperform。JP摩根(JP Morgan)定CBA的目标价格为$57.99，评级为Neutral。贝利利（Baillieu Stockbroking）则认为CBA值$57.75，评级为短期Hold，长期Accumulate。

**每周股票建议

CHATSWOOD NOVUS CAPITAL STOCKBROKING REPORT

建议:Potential BUY

在股灾中跌不下去的股票-Telstra(ASX:TLS.AX)

考虑入场价:$2.92

未来12个月有可能到达的价位:$3.30

原因:相信此股也不用多介绍，大家应该都很熟悉。现在选股票好像都很难选，又怕买了套牢但是又不想放弃机会。此时TLS可算是不错的选择。股息好，单价便宜且抗跌。虽然此股涨幅空间不大，但是风险低。等时机成熟时可再转成其他的股票来投资。

股市总结

这星期股市又再大幅的下降，除了欧联的关希之外，值得一提的是澳币也是其中之一的因素。澳币最近已跌到$0.81（对美金）。前几天海外投资者及基金可能早已把资金转换成其他稳定度或成长较高的国家做投资，因此这也会对股市造成短期的卖压。下星期希望股市能稳住在4200点，如果不能那股市有可能还会做个洗盘，而您若是用Margin/CFD的方式来投资，那建议您可要十分小心。许多投资者在期货市场已多半被腰斩，这次也不例外，市场可能会把散户给清盘（尤其是资源股及银行股）。请小心投资，不要抱着投机的心态。

请切记建议价钱是未来6-12个月有可能达到的价位，并不是马上就会到达。

以上股票建议纯属个人意见，绝不构成任何投资建议，更不代表本报观点。投资者须从个人投资目标及承担风险的水平做出独立判断。

**佳信税务专栏

地产投资税务常识（3）-如何扩大投资房的负扣税？

对一般挣工资收入的纳税人来说，通过投资房地产产生的负扣税而达到减税或增大退税是最主要也是最流行的避税方式。利息资本化（Capitalised interest）在此之上更进一步而且效益巨大，是同时拥有住房和投资贷款的屋主的必须的选择。

利息资本化发生在您每月不再还投资贷款的利息这样在下个月您不光要负本金的利息，还要付加在本金上的上月利息的利息。换句话说，就是未付利息变成了本金的一部份了。这样做的目的是由于本金是用作投资，本金所产生的利息是可以扣税的。那么随着利息的资本化而本金的不断扩大，可扣税利息也会不断扩大。而租金收入则可以放到个人的住房贷款而尽快减少住房贷款非扣税利息的支出。传统上银行由于风险的原因不愿这样做，但是新产品的产生比如信用额度(Lineof Credit)解决了这个问题。

在利息之上产生的利息是否可以扣税曾经有过争议，但是联邦法院对“Harts”案例的裁决明白无误地解决了这个问题，那就是利息的利息也是利息，同一般的利息无任何区别。但是同样的案例高院却由于反逃税法(General anti-avoidance)作出了利息不能扣税的决定。反逃税法禁止纳税人纯粹或主要为了避税而采取一些包括利息资本化的计划。

那么如何才能通过利息资本化而扩大负扣税却又不受到反逃税法的约束呢？本公司最近获得税局的解释函令（Private binding ruling）对此有了充分的阐述并同高院的决定加以区分。关键在于住房和投资贷款不能过于紧密地联系起来。详情请电。

(文章仅代表作者个人立场和观点)