次貸風暴週年 專家：遺禍5載難消 重返昔日風光路迢迢

美國次貸風暴去年 8月全面爆發至今已一週年，全 球貨幣市場仍然緊張脆弱。路透社分析認為，貨幣市場 距離回覆正常需時，不是數月，而是數年。專家亦表示 ，次貸問題的影響 5年內都不會消失。

路透社分析指出，美國次貸問題擴散至信貸風暴，金融機構獲取資金仍然有限，成 本也高，而不同機構的信任消失，使得金融市場持續疲 弱。該社認為，貨幣市場距離回覆正常所需時間，說的 不是數月，而是數年！

法興高級策略員奧黑根也說，次貸問題的影響 5年 內都不會消失，這跟國際貨幣基金會 (IMF)看法一致。 IMF指出，美國樓市一日未復甦，金融市場都不能好轉 。美國 Fed、歐洲央行和瑞士國家銀行前日均採取額外 措施向市場注資，即印證了此一看法。

雖然全球大型投資銀行的虧損和打消呆帳已漸漸減 少，但金融機構的資本仍然相當薄弱，未來仍要集資或 變賣資產以充足資本。德意志銀行利率策略員亞雷德認 為，在再集資和減債過程上，市場或許只走了一半。

全球金融機構目前的損失已達4500億美元，分析估 計，銀行最終虧損和打消呆帳可能高達 1.6兆美元，無 人可以預期全球何時重返次貸風暴前的水平。

分析指出，最能反映資產流動性的，是 3個月歐元 銀行同業拆款利率(Euribor)和隔夜指數掉期(即央行政 策利率)在同一期間內的差距。去年信貸危機高峰期時，倫敦銀行同業拆款利率高升，使此一差距升至100基 點的歷史高位，其後差距回落，但跟信貸危機前幾年的 10基點左右仍差很遠。

有倫敦交易員指出，銀行同業拆款利率仍然很緊，資金流動與半年前相比沒有好轉。

歐美央行持續向銀行體系伸出援手，歐洲央行上週二再融資操作的總額共1660億歐元，銀行競投總額則達 2500億歐元。美聯儲(Fed)每月2次的資金拍賣仍然 為銀行體系提供高達1500億美元。英倫銀行則表示，其 價值500億英鎊的資金計畫會維持3年。

分析說，資產證券化市場崩塌，令銀行資金嚴重供 不應求，這解釋了為何政府證券回購市場的資金動用情 況最近有好轉。不過，用以回購的成本已超越部分非安 全資金的措施。這也解釋了為何多間央行也作非常措施 ，提高銀行體系的資產流動性。

美國樓市抵押貸款的問題已開始擴散至車貸、消費 貸款、信用卡貸款和商業物業，西方國家的經濟恐會被拖累衰退。紐澤西一名基金經理人說："我們不知道下次危機何時爆發，但我們知道一定會來。"

(文章僅代表作者個人立場和觀點)